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家电行业周报总结（2018年3月19日）

核心内容概览

2018年1-2月，中国家电行业整体表现强劲，空调内销同比增长25%，显示出行业需求的韧性。尽管2月线下零售数据同比下滑，但线上销售表现亮眼，尤其是空调、彩电、冰洗产品，均呈现大幅增长。同时，AWE展会的召开进一步推动了智能家电的发展，预示着行业向智能化、高端化迈进的趋势。

主要观点

• 空调行业表现稳健：1-2月空调内销增长25%，出口增长1%，渠道库存仍属健康，预计全年内销将保持5-10%增长。格力、美的、海尔等龙头公司继续领跑，其提价策略和高增长的出货量反映了市场对高端产品的需求。
• 小家电发展迅速：莱克推出新品牌吉米，瞄准年轻群体，推动线上线下市场份额的提升。苏泊尔凭借集团SEB的技术储备和渠道优势，有望成为小家电增长的新动力。
• 彩电行业分化明显：线上销量同比增长81%，线下则同比下降8.1%。高端化、智能化成为彩电行业发展的主要方向，尤其是大尺寸和OLED技术的推广。然而，部分产品如空气净化器、净水器、电热水器等合格率偏低，显示出产品质量仍需提升。
• 厨电市场潜力巨大：华帝股份和老板电器在厨电领域表现突出，特别是老板电器通过代理商持股计划加强渠道布局，未来增长空间广阔。
• 房地产精装修带动家电需求：2017年精装修市场渗透率提升至20%，空调配套率增长至25.3%，中央空调需求远超分体空调，推动行业结构升级。
• 行业面临库存与风险：空调行业库存持续攀升，达到4000万台以上，对企业的经营构成压力。同时，全球贸易环境的不确定性以及汇率波动等风险因素不容忽视。
• 智能家电成为发展重点：质检总局和工信部将智能家电列为2018年重点攻关领域，推动行业向智能化、高端化转型。

关键信息

1. 行业数据亮点

• 空调行业：1-2月内销同比增长25%，出口增长1%。渠道库存去化月数为3.45个月，仍低于去年同期。
• 彩电行业：线上销量同比增长63%，彩电销量同比增长81%，洗碗机销量同比增长78%。
• 冰箱与洗衣机：线上销量分别增长19%和37%，但线下市场表现不佳，零售量同比下滑。

2. 公司动态

• 海信电器：领涨本周家电板块，表现优于市场。公司正加速全球化战略，收购东芝黑电业务。
• 美的集团：1-2月内销增长33%，预计全年收入增长15%。
• 格力电器：1-2月内销增长23%，全年收入增长目标为10%。
• 青岛海尔：1-2月内销增长34%，公司预计全年收入增长。
• 苏泊尔：公司继续推荐，通过集团SEB的技术支持，有望推动小家电市场增长。
• 莱克电气：发布新品牌吉米，聚焦年轻消费群体，提升市场占有率。
• 开能环保：通过高新技术企业认定，享受税收优惠，同时推进境外收购，拓展北美市场。
• 小天鹅A：2017年营收增长30.91%，净利润增长28.20%。公司对子公司计提资产减值准备，显示出对内部管理的重视。

3. 原材料与市场趋势

• 铜价：同比上涨10.22%，环比上涨0.63%。
• 铝价：同比上涨1.78%，环比下降1.72%。
• 智能家电：成为2018年发展重点，提升产品附加值和用户体验。
• 精装修市场：推动空调配套率提升，尤其是中央空调，显示出高端化趋势。

4. 投资建议

• 继续推荐行业龙头：格力电器、青岛海尔、美的集团、小天鹅A等公司具备增长潜力。
• 关注小家电及智能家电：苏泊尔、莱克电气等公司通过技术创新和市场拓展，有望带来新的增长点。
• 警惕库存风险：空调行业库存持续上升，企业需做好库存管理，以应对3月的竞争高峰。

投资评级

• 空调行业：看好，预计全年增长5-10%。
• 小家电行业：看好，推荐莱克电气、苏泊尔。
• 厨电行业：看好，推荐老板电器、华帝股份。
• 彩电行业：中性，行业分化明显，需关注高端市场。

法律声明与免责声明

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