20260104-国泰期货-螺纹钢_热轧卷板周度报告_25页_3mb

螺纹钢&热轧卷板周度报告总结

核心内容

本报告由黑色分析师李亚飞于2026年01月04日发布，主要分析螺纹钢与热轧卷板（热卷）的市场走势，涵盖宏观环境、产业链供需、价格与利润变化等多方面内容。

主要观点

1. 原料冬储与复产预期叠加，钢厂利润预计压缩

• 逻辑分析：原料冬储和节后复产预期对市场产生影响，预计钢厂利润将受到压缩。
• 产业链动态：节后钢厂产能约束缓解，同时利润尚可，铁水产量预计将止跌后震荡回升。
• 库存影响：热卷库存去化艰难，压制钢价整体反弹高度，需关注热卷库存去库速度。

2. 宏观环境整体偏暖

• 国内宏观：
  • 12月如期降息，流动性释放。
  • 中央经济工作会议重提“反内卷”，政策预期增强。
  • 《求是》杂志特约评论员提出改善和稳定房地产市场预期。
• 海外宏观：
  • 12月海外宏观环境整体偏暖，降息政策释放市场流动性。

螺纹钢基本面数据

供应与需求

需求分析

• 新房成交：维持低位，市场信心依然低迷。
• 二手房成交：维持高位，刚性需求仍存在。
• 土地成交：维持低位，反映市场观望情绪。

基差与价差

• 上周上海螺纹现货价格为3300元/吨（+10），01合约价格为3100元/吨（+3），基差为200元/吨（+7）。
• 01-05价差为-22元/吨（-1）。
• 华东螺纹谷电利润为203元/吨（+47）。

生产利润

• 上周螺纹现货利润为173元/吨（+7），主力合约利润为144元/吨（+9）。
• 预期节后复产，生产利润可能进一步走缩。

热轧卷板基本面数据

供应与需求

需求分析

• 需求平淡：家电、汽车行业排产不佳，需求旺季不旺。
• 出口新规：2026年1月1日后钢材出口标准更严格，买单出口受限，影响需求。

基差与价差

• 上周上海热卷现货价格为3270元/吨（0），01合约价格为3221元/吨（-67），基差为49元/吨（+67）。
• 01-05价差为-49元/吨（-54）。
• 上周热卷现货利润为-21元/吨（-4），主力合约利润为142元/吨（-8）。

库存情况

• 热卷库存偏高，压制钢价反弹高度。
• 需关注热卷库存去化速度，预计钢厂将减产以去库。

品种价差结构与区域差

• 品种价差结构显示不同品种间的价格关系。
• 区域差反映不同地区市场供需差异。

供需与库存数据

• 螺纹钢：供需双低，库存健康。
• 热卷：库存偏高，需减产去库。
• 冷卷与中厚板：供需存数据显示市场变化趋势。

关键信息

• 政策导向：国内政策重提“反内卷”，改善房地产市场预期，推动行业健康发展。
• 市场预期：节后复产预期与原料冬储叠加，钢厂利润可能压缩。
• 库存压力：热卷库存去化艰难，影响价格反弹空间。
• 出口影响：明年1月1日后钢材出口标准更严格，可能限制出口需求。
• 价格波动：螺纹钢与热卷期货合约价格波动，基差和价差变化反映市场供需与预期。

数据来源

• Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所

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