20240602-广发期货-焦煤焦炭6月行情展望_需求有见顶迹象_叠加近期粗钢产量调控再起_钢厂利润有走阔预期_43页_3mb

6月焦煤焦炭行情展望

核心观点：
钢材需求呈现见顶迹象，钢厂复产节奏放缓，叠加粗钢产量调控政策趋严，焦钢企业利润有望进一步分化。盘面在政策预期和需求边际变化驱动下，呈现宽幅震荡走势。建议关注热卷与焦煤价差策略，技术点关注焦煤上方2030一线压力。

供给

1. 焦煤：1-5月国产焦煤产量同比降幅扩大，原煤产量同比-41%，精煤产量同比-29%；蒙煤通关量环比+347%，累计增幅较上月扩大；独立焦化厂开工率环比+07%，利润环比+5元/吨。
2. 焦炭：1-5月焦炭产量同比下降32%，降幅较上月收窄；焦化厂产能利用率提升，独立焦化厂日均产量环比+160%。

需求

1. 钢铁生产：1-5月铁水产量均值同比下降36%，降幅较上月收窄；5月下旬以来复产节奏放缓，6月预计铁水产量环比+22%。
2. 钢厂利润：钢材需求边际走弱，钢厂复产滞后，焦钢博弈延续；热卷现货与盘面价差扩大，成材环节承压。

政策

近日国务院印发《2024-2025年节能降碳行动方案》，重申实施粗钢产量调控，严禁新增钢铁产能，政策面利空原料需求。叠加需求端累库迹象显现，对双焦市场形成持续压力。

现货与盘面

1. 焦煤库存: 总库存33283万吨，环比上升95万吨；煤矿端库存集中度高，洗煤厂库存增量显著。
2. 焦炭库存: 总库存8777万吨，供需虽双双增长但总体平衡趋紧。
3. 期货市场：焦煤主力合约基差走强，01、05、09合同价差均上涨；基差结构显示现货升水情况持续修复。

操作建议

• 单边策略： 建议区间操作，关注热卷-焦煤价差做多机会，止盈区间参考32500-33000；焦煤技术面关注2030一线压力与支撑。
• 跨品种策略： 成材与焦煤价差存在套利空间，可尝试多成材空焦煤组合；关注宏观预期软着陆带来趋势行情的可能性。

风险提示

6月钢厂复产落地程度、成材库存去库持续性；政策执行力度及 "地条钢"复燃风险；进口蒙煤量变化

注: 本报告仅反映个人观点，不构成投资建议，投资者据此操作风险自负。