20260424-东吴期货-聚烯烃周报_检修损失量有见顶迹象_27页_2mb

检修损失量有见顶迹象总结

核心内容

本报告由彭昕撰写，发布于2026年4月24日，分析了聚丙烯（PP）和聚乙烯（PE）的市场走势及供需基本面。报告指出，尽管检修损失量有见顶迹象，但化工行业的负荷仍受到高价原料成本的压制，未来几个月供需格局将对价格走势产生重要影响。

主要观点

• 检修损失量：PP检修逐步见高点，但PDH受到原料中断及高成本的双重压力，PP外购丙烯持续亏损。PE检修损失量仍将继续增加，但LL与HD的价差极低，装置转产行为延续，导致LL损失量尚未见顶。
• 价格走势：PP主力合约价格在4月24日收盘报8394元/吨，环比下跌0.42%；PE主力合约价格报8120元/吨，环比下跌0.11%。
• 出口与需求：出口成交尚可，但货物流出缓慢，主要受集装箱供应不足影响。下游因加工费下滑及新订单减少，减产规模扩大，需求端的负反馈逐渐显现。
• 库存与基差：PP与PE的近月合约（09合约）基差保持稳定，05-09正套趋势不变，但短期高度受限。09合约承接近月的强势，向下深跌空间有限，投机者可轻仓买入，观察库存变化。
• 远月展望：地缘冲突逐步缓解后，原油价格可能下移，远月供应矛盾缓解，远月合约更偏空看待。
• 风险提示：包括装置停车不及预期、原油价格大幅波动、宏观情绪波动等。

关键信息

价格与价差

• PP主力合约价格：4月24日收盘报8394元/吨，环比下跌35元/吨。
• PE主力合约价格：4月24日收盘报8120元/吨，环比下跌9元/吨。
• PP外购丙烯利润：持续亏损，表明原料成本压力较大。
• PP与PE价差：LL与HD价差极低，装置转产行为延续，LL损失量尚未见顶。
• PP进口利润：受市场供需影响，存在一定的进口利润空间。
• PE包装膜库存天数：反映下游需求变化，库存天数增加可能预示需求疲软。

仓单与库存

• PP仓单数量：显示市场库存水平，对价格形成压力。
• PP周度总库存：库存量较大，去库压力显著。
• PP生产企业库存：包括两油制、煤制、地方炼厂制及PDH制，库存水平各异，显示行业内部供需分化。
• PE仓单数量：同样反映市场库存状况，对价格走势产生影响。
• PE周度总库存：库存量较高，去库压力明显。
• PE生产企业库存：涵盖两油制、煤制，库存水平差异较大。

下游开工率

• PP下游开工率：塑编、BOPP、CPP、无纺布、胶带母卷等下游行业开工率下降，反映需求疲软。
• PE下游开工率：农膜、包装膜、管材等下游行业开工率下降，进一步加剧需求负反馈。

基差与正套策略

• PP09合约基差：保持稳定，显示市场对近月合约的支撑。
• PE09合约基差：同样稳定，近月合约表现强势。
• 正套策略：05-09正套趋势不变，但短期高度受限，可逐步切换至06-09正套。

结论

综上所述，聚丙烯和聚乙烯市场在4-5月将维持去库格局，但需求负反馈限制了去库幅度。PP检修损失量趋于见顶，但高原料成本仍对化工负荷形成压制。PE检修损失量继续增加，但LL与HD价差低，装置转产行为持续。建议投资者关注库存变化，谨慎参与近月合约的正套策略，同时警惕地缘冲突带来的不确定性风险。