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iPhone 13 发布，苹果还值得巴菲特重仓吗？

核心内容

本报告分析了苹果公司在2021年秋季新品发布会中发布的iPhone 13系列手机及其对苹果商业模式的影响。重点探讨苹果从硬件销售向服务收入转型的趋势，评估其是否仍为巴菲特等长期投资者所青睐。

主要观点

• iPhone 13发布：苹果在2021年9月15日发布了iPhone 13系列，包括iPhone 13 mini、iPhone 13、iPhone 13 Pro及iPhone 13 Pro Max四款机型。
• 价格策略：iPhone 13系列起售价与iPhone 12保持一致，但起售存储容量翻倍，相当于变相降价。
• 服务收入增长：苹果的服务收入占比逐年提升，从2011年的7.8%上升至2020年的19.6%，包括App Store、流媒体服务、AppleCare等。
• 商业模式转型：苹果正从硬件销售向服务收入转型，通过扩大iOS生态系统来增加高毛利的服务收入。
• 巴菲特持仓：截至2020年底，伯克希尔哈撒韦持有苹果公司9.08亿股，占其已发行普通股的5.39%，且苹果股份占伯克希尔哈撒韦全部普通股持股市值的42.83%。
• 投资建议：关注苹果等从卖硬件向卖服务转型的科技公司。
• 风险提示：服务收入增长不及预期、下游需求疲软。

关键信息

iPhone 13系列价格与存储配置

• iPhone 13 mini：起售128G，价格699-999美元。
• iPhone 13：起售128G，价格799-1099美元。
• iPhone 13 Pro：起售128G，最大存储1T，价格999-1499美元。
• iPhone 13 Pro Max：起售128G，最大存储1T，价格1099-1599美元。

苹果商业模式转变

• 少投入：苹果通过硬件销售后，持续从软件和服务中获取收入，投入逐渐减少。
• 高定价：服务业务具有高毛利，苹果通过App Store、流媒体服务等实现高定价策略。
• 长周期：服务收入可长期持续，不像硬件销售有生命周期限制。
• 多增值：通过增值服务（如订阅服务、云服务）持续向用户收费。

苹果收入结构变化

• 手机收入占比下降：从2011年到2020年，手机收入占比逐渐下降，服务收入占比上升。
• 服务毛利率高：苹果服务业务的毛利率远高于硬件业务，显示其盈利模式的转变。

伯克希尔哈撒韦对苹果的持仓

• 持股比例：截至2020年底，伯克希尔哈撒韦持有苹果5.39%的股份。
• 市值占比：苹果股份占伯克希尔哈撒韦全部普通股持股市值的42.83%。

投资建议

• 关注苹果公司等从卖硬件向卖服务转型的科技公司，因其商业模式具有长期盈利潜力。

风险提示

• 服务收入增长不及预期。
• 下游市场需求疲软，可能影响整体收入表现。

结构总结

1. 事件背景

• 苹果发布iPhone 13系列，包含四款机型，起售存储容量提升，价格保持稳定。

2. 商业模式转型

• 苹果正从硬件销售向服务收入转型，服务占比逐年提升。
• 服务业务毛利率远高于硬件业务，显示其盈利模式的转变。

3. 投资逻辑

• 采用巴菲特的“少、高、长、多”投资逻辑评估苹果商业模式。
• 苹果作为卖硬件到卖软件的典范，具备长期价值。

4. 伯克希尔哈撒韦持仓

• 伯克希尔哈撒韦持有苹果公司大量股份，显示其对苹果商业模式的认可。

5. 风险提示

• 服务收入增长不及预期。
• 下游需求疲软可能影响苹果的收入表现。

评级说明

• 行业评级：看好，即行业表现优于整体市场。
• 股票投资评级：以6个月内的股价表现为基准，相对沪深300指数的涨跌幅决定评级。