> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 日联科技 (688531.SH) 详细总结 ## 核心内容概述 日联科技是一家专注于工业检测领域的高科技企业，近年来通过新签订单增长、收并购扩张以及技术突破，显著提升了其市场竞争力和业务规模。公司主要产品包括工业X射线源、AI智能检测软件、3D/CT检测技术等，广泛应用于集成电路及电子制造、新能源电池、铸件焊件及材料检测等战略新兴领域。 ## 主要观点 - **业绩表现良好**：2025年度公司实现营业收入10.71亿元，同比增长44.88%；归属于母公司所有者的净利润1.75亿元，同比增长21.81%；扣除非经常性损益的净利润1.45亿元，同比增长50.85%，业绩基本符合预期。 - **订单增长显著**：公司新签订单大幅增长，得益于核心技术及产品自主可控地位的巩固，以及在多个新兴应用场景中占据领先地位。 - **技术突破与产品创新**：公司实现了工业X射线源全谱系覆盖，微焦点射线源大规模出货，纳米级开管射线源及大功率射线源顺利产业化。在AI智能检测软件、3D/CT检测技术等领域取得突破，增强了产品市场竞争力。 - **全球化布局加速**：公司积极推进国内外研发生产能力及营销网络建设，增强了产品力、渠道力和品牌力。 - **战略并购推动业务扩展**：2025年以来，公司完成了多起投资及收并购，包括创新电子、珠海九源、新加坡SSTI等，拓展了在新能源电能变换与智能检测、高端半导体检测诊断与失效分析等领域的业务边界。 - **投资建议**：公司持续强化技术壁垒和全球化拓展，未来营收及净利润有望加速释放，预计2025-2027年归母公司净利润分别为1.8/3.4/4.7亿元，同比增长21.8%/96.0%/37.3%。EPS分别为1.1/2.1/2.8元，对应PE分别为74/38/28倍，维持“买入-A”评级。 ## 关键信息 ### 产品与技术 - 工业X射线源实现全谱系覆盖，包括微焦点射线源、纳米级开管射线源及大功率射线源。 - AI智能检测软件、3D/CT检测技术等取得突破。 - 在多层PCB、固态电池等新兴场景中构筑优势，提供亚微米级2D/2.5D/3D检测解决方案。 - 珠海九源电性能检测设备可检测电池及电池模组的电压、容量、内阻、循环寿命等参数。 - 新加坡SSTI具备半导体检测诊断与失效分析技术优势，开发并商业化了多项行业领先的首创技术。 ### 业务布局 - 产品全面覆盖集成电路及电子制造、新能源电池、铸件焊件及材料检测等战略新兴领域。 - 持续推进全球化布局，建设海外工厂及完善营销网络。 ### 财务数据 | 项目 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入(百万元) | 587 | 739 | 1,071 | 1,800 | 2,643 | | 净利润(百万元) | 114 | 143 | 175 | 342 | 470 | | 毛利率(%) | 40.6 | 43.7 | 44.2 | 45.3 | 46.2 | | 净利率(%) | 19.4 | 19.4 | 16.3 | 19.0 | 17.8 | | ROE(%) | 3.5 | 4.4 | 6.2 | 9.4 | 11.7 | | P/E(倍) | 113.2 | 90.2 | 74.1 | 37.8 | 27.5 | | P/B(倍) | 4.0 | 4.0 | 3.9 | 3.6 | 3.2 | | EV/EBITDA(倍) | 80.3 | 62.4 | 42.1 | 25.5 | 18.4 | ### 风险提示 - 下游行业景气度波动的风险； - 公司自制X射线源相关的风险； - 国际贸易摩擦产生的风险； - 商誉减值风险等。 ## 估值与盈利预测 | 项目 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | |------|------|------|------|------|------| | 每股收益(元) | 0.69 | 0.87 | 1.05 | 2.07 | 2.84 | | 每股经营现金流(元) | 0.05 | 0.19 | 1.05 | 2.64 | 2.73 | | 每股净资产(元) | 19.68 | 19.51 | 20.15 | 21.79 | 24.09 | ## 投资评级说明 - **公司评级**：买入-A（预计涨幅领先相对基准指数15%以上） - **行业评级**：领先大市（预计涨幅超越相对基准指数10%以上） - **风险评级**：B（预计波动率大于相对基准指数） ## 分析师承诺与免责声明 分析师姚健、杨晶晶承诺以独立、客观的态度出具报告，确保信息来源合法合规，研究方法专业审慎。报告内容不构成投资建议，公司不对使用报告内容所导致的损失承担责任。报告可能因法律许可而涉及公司证券或投资标的的持有或交易，可能存在利益冲突。未经授权，不得私自提供、刊载或转发研究报告。