20231011-华鑫证券-同星科技-301252.SZ-公司动态研究报告_轻商换热器龙头_布局数据中心温控打造第二成长极_5页

同星科技（301252SZ）公司动态研究报告分析总结

公司概况

同星科技是制冷设备相关产品的制造企业，主营换热器、制冷系统管组件、汽车空调管路及制冷单元模块等产品，是国内轻商换热器龙头企业，核心技术涵盖翅片式换热器设计制造及新型环保制冷剂等技术。目前正积极拓展数据中心温控和冷链物流两个新领域。

核心分析

收入增长与盈利能力

2023上半年营收51亿，同比增长177%；归母净利润7.3亿，同比增长582%。2018-2022年营收与归母净利润复合增长率分别为22%/41%，远高于规模水平。

• 制冷单元模块产品实现营收3亿元，同比增速达171%，拉动毛利率上升。

竞争优势

• 市占率：2021年轻商翅片式换热器市占率达20%。
• 技术优势：掌握R290高效换热器、小管径高可靠换热器、三角翼强化换热器等多项前沿技术。
• 客户优势：与海尔、美的、LG、开利等龙头企业深度合作，具备产品共同开发能力。

战略布局

• 数据中心温控：切入数据中心市场并已与温控龙头英维克合作，看好其长期增长。
• 冷链物流：布局冷链物流系统环保换热器项目，预计新增年营收45亿。

盈利预测

• 归母净利润2023/2024/2025年预计分别为12亿、16亿、19亿；
• EPS为1.55元、1.96元、2.4元；
• PE分别为31倍、25倍、20倍，维持“买入”评级。

投资亮点

• 首次公开发行（买入评级），处于高速增长阶段。
• 市占率持续提升，行业壁垒高。
• 数据中心与冷链物流市场布局打开成长空间。

风险提示

• 轻商行业需求不及预期、原材料价格波动、产能释放不及预期、数据中心业务进展不及预期。

数据来源

研究报告来自华鑫证券研究，由分析师黎江涛及潘子扬整理并撰写。