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国泰君安期货商品研究晨报-能源化工总结（2022年12月22日）

核心内容概览

本晨报对能源化工板块多个品种的期货市场表现及基本面进行了分析，主要涵盖PTA、MEG、橡胶、沥青、LLDPE、PP、纸浆、甲醇、尿素、LPG、短纤、PVC、燃料油及低硫燃料油等。整体来看，多数品种处于震荡运行状态，部分品种因供需变化或宏观因素出现短期反弹或偏弱走势。

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主要观点与策略

PTA

• 观点：成本端PX走强，PTA跟随上涨，但需求疲软限制反弹空间。
• 策略：建议多PTA空乙二醇对冲操作，关注宏观面是否进一步转暖。

MEG

• 观点：供应端仍处过剩状态，库存压力大，反弹高度有限。
• 策略：建议轻仓试空，反套操作以多PTA空乙二醇为主。

橡胶

• 观点：市场震荡运行，震荡区间扩大。
• 策略：建议短期逢低布局，关注宏观面及下游轮胎企业需求变化。

沥青

• 观点：低位仍去库，下方支撑稳定。
• 策略：建议多BU合约，关注原油走势及炼厂排产情况。

LLDPE

• 观点：供需矛盾未解，反弹难持续。
• 策略：建议区间震荡操作，关注05合约压力与支撑位。

PP

• 观点：反弹难持续，市场转为震荡。
• 策略：关注05合约压力8100-8200，短期下方支撑7500。

纸浆

• 观点：震荡运行，短期供需博弈。
• 策略：建议区间操作，关注01合约与05合约价差及下游补库空间。

甲醇

• 观点：短期震荡，中期偏弱。
• 策略：关注05合约上方压力2650-2750，短期下方支撑2450、2350。

尿素

• 观点：估值偏高，中期震荡。
• 策略：建议关注05合约压力2650-2750，短期支撑2400、2300。

LPG

• 观点：偏弱震荡，成本端支撑减弱。
• 策略：关注01合约走势及后续供应压力，短期不宜追多。

短纤

• 观点：接近估值上沿，短期不宜追高。
• 策略：关注一季度偏强预期，注意7400以上压力。

PVC

• 观点：震荡延续，需关注供应压力。
• 策略：建议观察库存走势，警惕价格回撤风险。

燃料油

• 观点：反弹延续，关注原油价格走势。
• 策略：建议关注高硫与低硫价差变化，低硫燃料油仍弱于高硫。

低硫燃料油

• 观点：弱于高硫，高低硫价差暂时收窄。
• 策略：关注天然气限价政策对远期价格的影响。

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关键信息汇总

基本面信息

• PTA：成本端PX上涨，但需求疲软，库存压力不大，但乙二醇未来3个月库存压力将明显上升。
• MEG：供应过剩，港口库存累库至98万吨高位，但本周到港量下降，累库预期减弱。
• 橡胶：原料价格上涨，但下游走货缓慢，市场预期较强但现货端弱势。
• 沥青：炼厂开工率下降，库存去库，成本端原油支撑有限。
• LLDPE：供需面变化不大，下游需求疲软，反弹难持续。
• PP：供应端存在新增产能，需求扩张空间有限，市场处于震荡格局。
• 纸浆：进口木浆价格局部下调，市场交投谨慎，供需博弈。
• 甲醇：下游需求疲软，供应端压力逐步显现，中期偏弱。
• 尿素：厂家订单充足，但估值偏高，市场处于阶段性筑顶。
• LPG：国内供应压力不大，但国际油价下行影响价格走势。
• 短纤：产销转弱，工厂开始提升负荷，库存压力显现。
• PVC：社会库存小幅去库，但淡季临近，供应压力加大。
• 燃料油：反弹延续，高低硫价差收窄，关注原油走势。
• 低硫燃料油：受天然气限价影响，短期偏弱。

市场趋势

• 多数品种处于震荡状态，如PTA、MEG、橡胶、纸浆、LLDPE、PP、尿素、LPG、短纤、PVC。
• 部分品种如沥青、燃料油趋势偏强，但需关注后续变化。

价格波动

• PTA、MEG、短纤、PVC等品种价格波动较小，处于震荡区间。
• 部分品种如LPG、低硫燃料油价格偏弱，受成本端及宏观因素影响。

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总结

整体来看，能源化工板块在2022年12月22日的市场环境下，多数品种处于震荡状态，受供需矛盾、成本端变化及宏观政策影响较大。PTA和MEG因成本推升及需求疲软，建议对冲操作；橡胶和沥青因库存压力及成本支撑，短期震荡为主；LLDPE、PP、纸浆、甲醇、尿素、LPG、短纤、PVC等品种则需关注供需变化及库存走势，适时调整策略。燃料油及低硫燃料油则受国际原油及天然气限价政策影响，短期偏弱，需持续关注市场动态。