20260628-华联期货-油脂周报_厄尔尼诺强度及印尼B50仍是焦点_中长期棕榈油走势仍看涨_25页_684kb

华联期货油脂周报总结（20260628）

核心内容概览

本报告由华联期货研究员邓丹撰写，主要分析棕榈油及其它油脂品种的市场走势，涵盖基本面、产业链结构、期现市场、供给与需求、库存及进口利润等多个维度。报告指出，中长期油脂市场仍看涨，但短期受原油价格波动和棕榈油累库影响，走势可能反复。

主要观点

1. 基本面观点

• 棕榈油产量：马来西亚6月1-20日产量较前月同期增加4.76%，显示产量有所回升。
• 棕榈油出口：马来西亚6月1-25日出口较上月同期增长10.6%，出口表现良好。
• 印尼B50政策：印尼计划于7月1日实施B50政策，过渡期至9月30日，预计对国内生柴消费形成利好。
• 厄尔尼诺影响：厄尔尼诺强度预期升级，可能对东南亚棕榈油产量造成明显下滑，7、8月需重点关注其对马来西亚和印尼降雨的影响。
• 油脂中长期走势：整体仍看涨，但短期可能因原油价格波动和棕榈油累库出现震荡。

2. 市场策略建议

• 单边策略：棕榈油09合约支撑位参考9000-9200，建议关注该支撑位；期权和套利策略暂观望。
• 品种间价差：豆棕、菜棕、菜豆价差均宽幅震荡，建议暂观望。
• 总体展望：关注中东局势、各国生柴政策、东南亚棕榈油产量及出口情况、中国进口菜籽的进展。

产业链结构

• 上游：涉及棕榈油、豆油、菜油等原材料的生产与供应。
• 中游：油脂加工与贸易环节。
• 下游：油脂消费领域，如食品加工、饲料及生物燃料等。

报告附有产业链结构图，但未展开详细分析。

期现市场分析

1. 油脂期货主力合约

• 豆油主力合约：大商所豆油主力合约价格宽幅震荡，主要受原油价格波动影响。
• 棕榈油主力合约：大商所棕榈油主力合约亦呈现宽幅震荡走势。

2. 现货价差

• 广东区域豆棕价差：价格波动较大，建议关注市场变化。
• 广东区域菜豆价差：同样处于宽幅震荡区间，短期无明确方向。

3. 现货基差

• 天津一级豆油基差：反映现货与期货价格差异，具体数据未详细说明。
• 广东24度棕榈油基差：基差走势对市场预期有重要影响，需结合市场情况分析。

供给端分析

1. 马棕月度数据

• 产量：5月产量较前月增长，但出口不及预期，导致库存增加。
• 库存：5月底库存为242.78万吨，高于市场预期的236万吨，整体报告偏中性偏空。

2. 国内油脂进口情况

• 大豆与豆油：中国大豆进口量、压榨量及港口库存量均有所波动，具体数据通过图表展示。
• 菜籽与菜油：进口量及压榨量数据表明国内需求稳定，库存略有增长。
• 棕榈油：进口量数据同样显示市场供需变化，库存持续增长。

需求端分析

• 油脂成交量：国内豆油、棕榈油、菜油成交量均呈现波动，反映市场活跃度变化。
• 三大油脂成交量：整体成交量走势未出现明显趋势，市场情绪偏谨慎。

库存情况

• 豆油库存：截至2026年6月19日，全国豆油商业库存120.3万吨，环比增加2.30%。
• 棕榈油库存：全国重点地区棕榈油商业库存66.91万吨，环比减少1.96%。
• 菜油库存：沿海、华东、川渝地区菜油库存分别小幅增长或下降，全国菜油库存总计48.43万吨，环比微增。

盘面进口利润

• 棕榈油进口利润：10月船期24度棕榈油盘面进口利润为-115元/吨，显示进口成本较高，对市场构成压力。

关键信息总结

免责声明与研究员承诺

• 免责声明：本报告仅供参考，不构成最终买卖依据，投资者需自行承担风险。
• 研究员承诺：邓丹研究员以勤勉态度独立、客观地出具报告，未因本报告获得任何报酬。

以上为华联期货油脂周报的核心内容总结。