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东盟产业观察：厄尔尼诺风险加剧，棕榈油价格预期上行

核心内容

2026年6月至2027年2月期间，厄尔尼诺现象出现的概率高达80-90%，且已确认形成。此次厄尔尼诺可能达到中等强度，甚至发展为强厄尔尼诺事件。其影响具有滞后性，预计将在2027年达到峰值。厄尔尼诺通常会导致全球气温上升，部分地区出现强降雨和洪水，而另一些地区则面临干旱和降水减少。

主要观点

• 厄尔尼诺对农业的冲击
  厄尔尼诺现象对全球农业造成显著影响，尤其对萨赫勒地区、南部非洲、南亚、东南亚、中美洲干旱走廊及加勒比地区构成严峻威胁。部分农田和牧场在未来数月出现干旱的概率超过50%，在当前全球气温上升及粮食安全问题加剧的背景下，对脆弱地区形成更大冲击。

• 棕榈油价格预期上行
  棕榈油是厄尔尼诺影响下对气候反应最敏感的大宗农产品之一。由于厄尔尼诺可能导致东南亚地区干旱，影响棕榈鲜果串（FFB）及棕榈油产量，预计2026年下半年棕榈油价格将逐步上涨。

• 马来西亚棕榈油出口动能有望增强
  在印度尼西亚收紧棕榈油出口政策的背景下，马来西亚作为全球主要棕榈油出口国之一，其出口表现有望逐步改善。此外，马来西亚计划将生物柴油掺混比例由B10提升至B15，有助于国内棕榈油消耗，进一步去库存，并对价格形成支撑。

关键信息

1. 厄尔尼诺现状及影响

• 概率：2026年6月至2027年2月期间发生厄尔尼诺的概率为80-90%。
• 强度：预计至少为中等强度，可能发展为强厄尔尼诺。
• 滞后性：影响通常在次年达到峰值，即2027年。
• 区域风险：萨赫勒地区、南部非洲、南亚、东南亚、中美洲干旱走廊及加勒比地区被列为高风险区域，部分农田和牧场干旱概率超50%。

2. 棕榈油市场动态

• 产量与库存：2026年5月马来西亚毛棕榈油产量为152万吨，环比下降7%，同比下滑14%；库存为243万吨，环比增加5%，同比增加22%。
• 出口情况：5月出口量为111万吨，环比下降14%，同比下滑21%。
• 价格走势：5月毛棕榈油价格为4,499林吉特/吨，环比下降1.51%，同比上涨15.93%。

3. 历史数据参考

表2列出了过去厄尔尼诺期间马来西亚棕榈鲜果串单产与毛棕榈油价格的变化情况。在强厄尔尼诺环境下，单产通常同比下降13%-16%，毛棕榈油价格则同比上涨22%-23%。

4. 政策影响

• 马来西亚生物柴油政策：4月宣布将生物柴油掺混比例由B10提升至B15，6月1日起实施B15，有助于国内棕榈油消耗，去库存，支撑价格。
• 印尼出口管控：印尼自2026年6月1日起实施棕榈油出口集中管理政策，可能对全球市场供应产生影响。

风险提示

• 全球气候异常变化的风险；
• 国际贸易冲突加剧的风险；
• 全球棕榈油供给显著收缩的风险；
• 主产国棕榈油出口政策变化的风险。

图表目录

• 图1：2026年6月至2027年2月发生厄尔尼诺现象的概率为80-90%
• 图2：大豆油、毛棕榈油、菜籽油价格走势
• 表1：棕榈油统计数据
• 表2：以往厄尔尼诺对马来西亚棕榈鲜果串单产和毛棕榈油价格的影响

分析师信息

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