20181203-招商证券-2018年11月宏观数据预测_金融数据难现明显改善_2页_453kb

2018年11月宏观经济预测与分析总结

核心内容概览

本报告为招商证券研究发展中心于2018年12月3日发布的宏观经济预测，重点分析2018年11月的金融与宏观经济数据趋势，涵盖GDP、CPI、PPI、社会消费品零售总额、工业增加值、出口与进口等关键指标。

主要预测数据

11月最新数据（10月）

核心观点分析

1. 工业与投资

• 工业增加值：预计11月同比增长6.0%，环保限产放松有助于稳定高耗能行业生产，缓解出口旺季结束的拖累。
• 固定资产投资：累计同比增长5.8%，稳增长政策受限，投资改善趋势可能仅是边际性的。
• 社会消费品零售总额：预计同比增长9.0%，10月被电商促销抑制的需求将在11月释放，但汽车销售疲软和地产销售回落将继续压制消费。

2. 价格指数

• CPI：预计11月同比增速回落至2.2%，环比跌幅扩大至-0.9%，蔬菜价格因天气因素下跌，猪肉价格转负，非洲猪瘟影响持续。
• PPI：预计同比增速回落至2.4%，环比由正转负至-0.4%，显示工业品价格压力加大。

3. 货币与信贷

• M2：预计11月同比增速维持在8.0%，M1同比增速小幅反弹至3.0%。
• 信贷投放：预计约1.15万亿元，新口径社融规模约1.5万亿元。
• 社融与贷款余额：10月社融余额同比增速降至10.2%，贷款余额同比增速小幅下滑，显示金融数据未见明显改善。

4. 出口与进口

• 出口：预计同比增长11.2%，受中美贸易战和全球经济增长放缓影响，企业对贸易前景不乐观。
• 进口：预计同比增长14.4%，贸易顺差预计小幅扩大至370亿美元。
• 影响因素：商品价格指数和汇率对进出口价格有不利影响，进出口增速可能在四季度小幅下滑。

分析师信息

• 谢亚轩：南开大学经济学博士，招商证券研究发展中心分析师（执行董事），多次获得新财富最佳分析师奖项。
• 张一平：南开大学经济学博士，招商证券研究发展中心宏观经济分析师（副总裁）。
• 刘亚欣：美国雪城大学金融学硕士，招商证券研究发展中心宏观经济分析师。
• 林澍：中山大学金融学博士，招商证券研究发展中心宏观经济助理分析师。
• 高明：中国人民大学国民经济学博士，招商证券应用经济学博士后。

投资评级定义

• 公司短期评级：基于6个月内公司股价相对沪深300指数的表现，分为强烈推荐、审慎推荐、中性、回避。
• 公司长期评级：基于公司长期竞争力与行业平均水平的比较，分为A、B、C。
• 行业投资评级：基于行业指数相对沪深300指数的表现，分为推荐、中性、回避。

重要声明

• 本报告由招商证券股份有限公司编制，具有证券投资咨询业务资格。
• 报告内容基于合法信息，但不保证其准确性和完整性。
• 分析基于假设，不同假设可能导致结果差异。
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