20240302-德邦证券-2024年地方两会观察与全国两会前瞻_聚焦产业升级_促进高质量发展_28页_2mb

宏观专题：2024年地方两会观察与全国两会前瞻

1. 2024年GDP增速目标

• 目标设定：预计全国GDP增速目标为5%，较历史目标更审慎，匹配当前经济下行压力。
• 地方表现：31省市区平均增速目标为5.4%，天津罕见低于5%；多数省份增速目标与执行结果差距较大，地产周期疲软是主要拖累因素。

2. 财政政策发力与工具运用

• 赤字规模：预计赤字率3%左右，赤字规模超4万亿元；专项债发行规模3.9万亿以上；长期建设国债或特别国债规模或达1万亿元。
• 配套工具：PSL、专项建设基金等“准财政”工具将配合发力；历史经验表明，特别国债对基建投资拉动显著，但需关注当前财政空间受限（土地出让收入缩量）。

3. 货币政策与通胀目标

• 基调转换：政策重心转向财政发力，货币政策保持灵活适度，“和价格水平相匹配”的表述暗示聚焦温和通胀（目标3%）。
• 汇率风险：中美利差倒挂制约货币政策，预计2024年下半年美联储降息将缓解外汇压力。

4. 全国两会关键词预测

• 高质量发展为主轴：产业升级（新质生产力）与“双碳”目标并行加速；扩大内需与统一大市场建设将成为政策着力点。
• 风险对冲：加强国企改革、科技破局、户籍与土地制度改革，应对增长不确定性。

📊 核心结论
国债与基建投资力度前移，地方财力约束下财政空间收窄。2024年政策重心由稳健转向“以量换价”，尚未解决结构矛盾，需关注宽信用滞后性而非“过度宽松”。