20260618-中金公司-稳进致远_解读_A股下半年_投资思路_6页_647kb

稳进致远：解读「A股下半年」投资思路总结

核心内容

2026年6月15日，中金财富《向往的投资》第178期栏目邀请中金公司研究部策略分析师卢凌熙和中金财富个人交易解决方案部股票投资顾问刘中华，围绕中美经济格局、A股市场趋势、行业配置与投资策略等方面，为投资者提供了下半年A股市场的分析与建议。

主要观点

1. 经济宏观：中美分化中共振

• 2026年中国经济特征：上半年出口显著超预期（1-4月累计同比达14.5%），但内需整体弱于预期；高技术制造业与信息技术服务成为GDP增长的主要驱动力。
• 中美经济逻辑：中美处于“分化中共振”状态，金融周期错位导致经济周期背离。中国处于金融周期下半场尾部，美国处于上半场见顶阶段，但两国同步处于AI科技周期上行轨道。
• 下半年经济展望：预计全年实际GDP增速为4.7%，AI投资持续扩张，出口保持韧性，传统经济偏弱运行。

2. 市场展望：盈利修复与估值合理

• 盈利预期：2026年A股非金融企业收入同比增6.5%，净利润增9.9%，全部A股盈利增速约6%。
• 估值分析：A股整体估值处于合理区间，但小盘股估值溢价接近历史极值，部分AI赛道估值偏高，光通信、储能等盈利兑现较快的领域估值压力可控。
• 投资主线：建议关注三大方向：
  • AI产业链；
  • 能源瓶颈与转型赛道；
  • 产能周期反转细分品种。

3. 行业趋势：趋势延续与大宗商品映射

• 趋势判断：当前市场不具备趋势转向条件，A股上行趋势未改。
• 趋势延续性：
  • 政策层面：美联储缩表先行、降息推迟，利率维持不变。
  • 基本面层面：一季度GDP增速达5%，A股盈利增速上修至6%，经济基本面健康。
  • 估值层面：沪深300市盈率处于90%历史分位，标普500处于80%分位，整体偏高但未全面泡沫化。
  • 大宗商品层面：油价回落缓解通胀压力，黄金、白银与油价同步下跌，暗示市场正在定价美联储缩表动向。

4. 投资思路：科技股空间与风格匹配

• 科技股空间：中长期成长逻辑坚实，AI、商业航天、可控核聚变、半导体自主可控均为“十五五”规划重点支持方向。华为τ定律推动半导体技术演进，AI作为第四次工业革命仍处于早期阶段。
• 短期扰动：因基金风格漂移监管，科技板块出现阶段性调整，但并非逻辑破坏，属于资金面扰动。
• 投资风格匹配：
  • 稳健型：可布局银行、家电等高分红资产；
  • 积极型：可跟踪产业趋势，做波段操作；
  • 激进型：可在严格止损前提下参与热点题材。
• 交易原则：
  • 技术优先于基本面；
  • 保持止盈止损；
  • 保持逆向思维，避免追涨杀跌。

关键信息

• 2026年A股盈利修复，全年增速预计6%；
• 下半年A股上行趋势未改，科技、产能周期、出口链为三大结构性增长主线；
• 中美经济处于分化中共振状态，AI科技周期同步上行；
• 科技股长期空间充足，短期受政策扰动，建议稳中求新；
• 不同风险偏好投资者应匹配相应投资风格，坚持技术分析、止损纪律与逆向思维。

总结

2026年下半年，A股市场整体呈现稳中向好的趋势，科技股作为核心增长引擎，其长期逻辑坚实，短期调整属资金面扰动。投资者应关注AI产业链、能源转型与产能周期反转等结构性机会，同时根据自身风险偏好选择投资策略。在交易层面，坚持技术优先、止盈止损与逆向思维是降低情绪干扰、提升收益的关键。整体来看，市场仍具备投资价值，但需理性判断与策略匹配。