通信行业：集体发力算力网络，云网融合助力第二增长曲线_11页_1mb

集体发力算力网络，云网融合助力第二增长曲线总结

核心内容

当前，通信行业正经历由传统业务向数字经济转型的关键阶段。三大运营商（中国移动、中国电信、中国联通）在5G、云网融合、算力网络等新兴技术驱动下，正加速向ICT综合服务商转型，推动行业价值链向B端应用下沉，整体收入结构有望迎来拐点。

主要观点

1. 运营商集中布局算力网络，推动云网融合

• 5G与云网融合：5G商用加速，推动云计算、物联网等技术与实体经济深度融合，运营商通过云网融合构建新型基础设施，助力产业互联网发展。
• 资本开支增长：2021-2022年，三大运营商显著加大在产业数字化领域的资本开支，尤其在固网侧投资力度增强，为算力网络建设提供坚实基础。
• 转型方向：运营商从传统渠道向平台化、综合化转型，强化在智慧家庭、政企业务、行业云等领域的竞争力。

2. 推动“东数西算”工程，优化数据中心布局

• 政策背景：国家推动“东数西算”工程，构建数据中心、云计算、大数据一体化的新型算力网络体系，优化东西部算力资源分布。
• 节点布局：三大运营商围绕京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝、贵州、内蒙古、甘肃、宁夏等重点区域布局算力网络国家枢纽节点，推动数据中心集约化、规模化、绿色化发展。
• 算力网络架构：运营商通过“4+3+X”、“2+4+31+X”、“5+4+31+X”等布局方式，构建覆盖全国的算力基础设施，实现资源高效调度与利用。

3. 数字经济成为运营商第二增长曲线

• B端业务崛起：智慧家庭、政企业务、行业云、IDC等B端业务成为运营商营收增长的新引擎，收入占比持续上升。
• 云业务重点发展：云业务在运营商财报中占据重要位置，成为推动收入结构优化的核心力量。
• 必需消费品属性：运营商具备低估值、高股息的特征，体现出必需消费品属性，成为波动市场中的优质资产。

关键信息

• 算力网络投资：

  • 中国移动：投资约480亿元，新增云服务器超66万台，累计投产IDC机架约45万架。
  • 中国电信：计划投资约140亿元，新增16万台云服务器，算力规模提升8%；IDC投资65亿元，新增4.5万机架。
  • 中国联通：优化“5+4+31+X”资源布局，加快“4”大东数枢纽节点数据中心建设。

• 行业发展趋势：

  • 通信行业估值回落至历史低位，成长性明确，进入价值买入区间。
  • 重点推荐A+H股运营商、主设备商、IDC、光模块、能源信息化等高成长性板块。

• 受益公司：

  • 运营商：中国移动、中国电信、中国联通
  • 主设备商：中兴通讯、紫光股份
  • 光通信：中际旭创、光迅科技、新易盛
  • 军工通信：海格通信、七一二
  • 卫星互联网：雷科防务、震有科技
  • 能源信息化：朗新科技、威胜信息
  • 其他：平治信息、航天信息、天邑股份等

风险提示

• 5G网络建设不及预期
• 相关行业专网应用发展不及预期

分析师信息

• 宋辉：3年电信运营商及互联网工作经验，5年证券研究经验，研究方向包括电信运营商、电信设备商、5G产业、光通信等。
• 柳珏廷：理学硕士，3年证券研究经验，重点关注5G和云相关产业链研究。

评级说明

行业评级为推荐，预期行业指数相对强于上证指数达到或超过10%。

结论

运营商正通过算力网络与云网融合战略，抓住数字经济转型机遇，推动第二增长曲线形成。随着“东数西算”工程推进，算力网络产业链及数字经济生态将进一步繁荣，通信行业具备长期投资价值。