20210918-国信证券-轻工双周报_旺季不旺_下游复苏仍需时日_7页_871kb

轻工行业双周报总结

核心内容

本报告为2021年9月18日发布的轻工行业双周报，主要分析了造纸行业近期的市场表现、价格走势、需求变化及投资建议。整体来看，造纸行业在9月上旬因市场追逐顺周期行业而有所反弹，但随后价格逐步回落，行业景气度低于往年。下游需求尚未明显回暖，厂商备货意愿不强，市场情绪较为低迷。报告建议投资者关注具备产能扩张与产业链一体化优势的行业龙头，以及特种纸领域的优质企业。

主要观点

1. 行情回顾

• 9月上旬造纸板块整体自低位反弹，但随后快速回撤。
• 表现前五的公司包括：华泰股份、景兴纸业、冠豪高新、博汇纸业和青山纸业。
• 纸价方面，行业景气度略低于往年，包装纸市场价格走势不一，白卡纸、箱板纸、瓦楞纸价格持续下跌，白板纸价格涨跌互现，整体市场交投表现低迷。

2. 行业分析

• 造纸行业为周期性行业，其股价与吨纸盈利能力高度相关，受产业格局和宏观经济影响较大，股价拐点难以准确预测。
• 下游需求回暖仍需时间，主要受制于能源、大宗原材料价格高企以及疫情反复导致的消费能力下降。
• 特种纸企业因加工工艺复杂、附加值高，盈利较为稳定，且受益于纸替塑等新兴需求。

3. 投资建议

• 建议关注竞争格局良好的赛道龙头，如玖龙纸业、太阳纸业和仙鹤股份。
• 这些企业具备产能扩张与产业链一体化优势，同时拥有规模、技术与客户资源，具备较强的市场竞争力。

关键信息

1. 纸价走势

• 白卡纸：市场价格继续下跌，华南地区主流价格在5500-5600元/吨，华东和华北地区在5700-5800元/吨。
• 铜版纸：市场弱稳，主流报价在5300-5600元/吨，市场均价5400元/吨。
• 瓦楞纸：市场整体低迷，价格下跌，高强瓦楞纸市场均价3962元/吨，较上周下跌1.57%。
• 箱板纸：市场价格下跌，市场均价4975元/吨，较上周下跌0.74%。
• 双胶纸：市场价格弱稳，主流报价5000-5300元/吨，市场均价5200元/吨。
• 木浆：价格微幅下探，成本端支撑不足。
• 废纸：价格全线大跌，进一步加剧了纸企的成本压力。

2. 重点公司盈利预测及投资评级

3. 风险提示

• 纸价下跌幅度超预期。
• 公司产能扩张进程不及预期。
• 宏观环境发生变化，影响市场定价体系。

行业评级

• 行业评级：超配（预计6个月内，行业指数表现优于市场指数10%以上）。

投资策略

• 当前阶段，建议投资者以估值空间为主要锚点，等待行业景气改善为介入时机。
• 特别关注具备规模、技术与客户优势的特种纸龙头，如仙鹤股份，以及在产能扩张与产业链一体化方面表现良好的行业龙头，如太阳纸业和玖龙纸业。

分析师信息

• 分析师：荣泽宇
• 联系方式：电话：010-88005307，E-mail：rongzeyu@guosen.com.cn
• 执业资格：证券投资咨询执业资格证书编码：S0980519060003

联系人信息

• 联系人：蔡志明
• 联系方式：电话：010-88005330，E-mail：caizhiming@guosen.com.cn

独立性声明

• 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响。

投资评级定义

附注

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