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万联晨会总结（2022年02月15日）

一、市场概况

核心内容

• 大盘走势：周一大盘震荡下跌，整体市场情绪偏弱，个股跌多涨少，两市超2300只个股下跌。
• 指数表现：上证综指下跌0.98%，沪深两市成交额为8625亿元，成交量大幅萎缩。
• 资金动向：北向资金全天净卖出37.88亿元，显示外资对市场信心不足。
• 板块表现：医药股、旅游、酒店、免税店等板块早盘走强，但午后震荡回落；券商、银行等金融股领跌，拖累指数。

主要观点

• 市场风格切换，上涨动能不足，成长股显著承压。
• 近期情绪杀跌后，市场仍处于震荡筑底阶段，后续有望反弹。
• 金融股表现疲软，成为市场主要拖累因素。

二、政策动态

核心内容

• 上海自贸区临港新片区试点启动：2月14日召开跨境贸易投资高水平开放外汇管理改革试点启动会，签署合作备忘录及项目启动合作书。
• 试点内容：涵盖9项资本项目改革措施和4项经常项目便利化措施，包括扩宽企业跨境投融资渠道、放宽资本项目汇兑限制、落实“放管服”改革等。

关键信息

• 行业建议：重点关注上海自贸区概念及跨境金融概念板块；同时在“稳增长”、“宽信用”主线下寻找配置机会。
• 政策背景：试点政策旨在推动高水平开放，提升企业跨境融资便利性，促进区域经济发展。

三、研报精选

1. 社融表现超预期，结构仍有瑕疵

核心观点

• 社融数据：1月新增社融6.17万亿元，同比多增4000亿元，社融存量同比10.5%，M2同比继续上行至9.8%。
• 信贷情况：企业短贷同比明显上行，票据融资依然不弱，但居民贷款需求偏弱，居民长短端贷款同比走弱。
• 政策影响：政府专项债、企业债券融资、人民币贷款为主要拉动项，但新增贷款依然偏弱，表外融资小幅回暖。

投资建议

• 趋势分析：社融持续回暖，总量有所放量，但居民需求端尚未修复，宽信用进程仍需观望。
• 风险提示：宽信用进程不及预期、房地产融资走弱、居民消费不及预期。

2. 黄金珠宝行业高景气延续，关注份额提升的龙头公司

核心观点

• 行业表现：春节假期全国黄金销售增长强劲，同比+13%，一线城市黄金饰品消费增长均超15%。
• 驱动因素：婚嫁刚需释放、金价平稳、国潮文化、K金首饰线上增长、多场景渗透率提升等。

投资要点

• 行业属性：黄金具备投资、送礼、日常消费等多重属性，长期看金价稳步上涨将驱动行业规模扩大。
• 企业策略：头部企业逆势开店，通过扩渠道、拓品类（如古法金、生肖金）等方式提升市占率。

投资建议

• 龙头关注：继续看好份额提升的黄金珠宝龙头企业，如周大福、老凤祥、周大生等。

风险提示

• 疫情反复风险、行业竞争加剧风险。

四、免责声明与承诺

• 本报告由万联证券股份有限公司制作及发布，仅供客户使用。
• 报告基于公开信息，力求准确但不保证其完整性。
• 报告观点可能随市场变化而调整，不构成投资建议。
• 投资者需自行承担风险，可能面临本金损失。

五、分析师信息

• 宫慧菁：主持人，联系方式：gonghj@wlzq.com.cn
• 徐飞：分析师，执业证书编号 S0270520010001
• 陈雯：分析师，执业证书编号 S0270519060001

六、公司信息

• 万联证券股份有限公司研究所
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