海外煤炭行业专题之二：印尼国内能源需求维持高位煤炭出口增速有望趋缓_26页_2mb

印尼煤炭行业分析总结

核心内容概述

本报告聚焦于印尼煤炭行业的现状与未来趋势，分析其能源结构、煤炭资源、供给与需求情况，并对投资建议及潜在风险进行评估。印尼作为全球第三大煤炭生产国和最大动力煤出口国，其煤炭行业在印尼经济中占据重要地位，但面临能源转型的压力。

主要观点

• 能源结构：煤炭是印尼主要的能源来源，占总能源供应的约1/3，主要用于发电，且煤电装机量占总发电量的约60%。
• 煤炭资源：印尼煤炭资源丰富，储量达580亿吨，已探明储量193亿吨，主要分布在苏门答腊和加里曼丹两岛，开采条件较好。
• 煤炭供给：2015年以来印尼煤炭产量稳定增长，2023年产量达7.7亿吨，主要受国内外需求和成本影响。
• 煤炭需求：电力和工业部门是印尼煤炭需求的主要驱动力，预计2023-2026年国内煤炭消费增速将超7%，主要增长来自镍冶炼和钢铁产能的扩张。
• 出口情况：印尼煤炭出口占全球海运动力煤贸易的40%，主要出口至中国、印度和东南亚，出口具有一定的韧性。
• 政策与机制：印尼实施了DMO（国内市场供应义务）机制，要求25%的煤炭产量用于国内市场，同时资源税和特许权使用费上调，影响生产成本。
• 投资建议：建议关注国内具备成本支撑逻辑的优质动力煤公司（如中国神华、陕西煤业、中煤能源），以及有望受益于煤机出口的公司（如郑煤机、天地科技）。
• 风险提示：需持续跟踪下游需求大幅下滑、保供稳价及限产政策等风险因素。

关键信息

印尼能源结构

• 煤炭占总能源供应的约1/3，占总发电量的2/3。
• 电力部门是煤炭需求的主因，占比约76%。
• 工业部门中，76%用于有色冶炼，尤其是镍冶炼。
• 水电、生物能源、地热能等可再生能源在发电结构中占比约1/5，但发展仍处于初级阶段。

印尼煤炭资源与生产

• 印尼煤炭资源量为348.7亿吨，占全球总量的3.2%，储产比62年。
• 主要生产低卡动力煤，成本区间较宽（20~80美元/吨），燃料成本占总成本的25~27%。
• 2022年煤炭产量为6.86亿吨，2023年增至7.71亿吨，远超目标产量。
• 2024年印尼大幅上调DMO目标至2.2亿吨，显示国内需求持续增长。

印尼煤炭出口

• 印尼是全球最大的动力煤出口国，约占全球海运动力煤贸易的40%。
• 出口主要流向中国、印度和东南亚，中印占比约60%，东南亚出口量有所上升。
• 印尼出口煤炭以低灰、低硫为主，具备经济性优势。

印尼煤炭需求展望

• IEA预计2026年印尼煤炭消费量将增至2.84亿吨，年均复合增长率达7.6%。
• 电力部门和镍冶炼行业是主要增长动力，计划在建煤电机组达28.7GW，增长63%。
• 未来煤炭在印尼能源结构中的占比将逐步下降，至2030年将降至62%，2060年降至4%。

投资建议

• 国内动力煤公司：推荐关注中国神华、陕西煤业、中煤能源，因其具备成本支撑逻辑。
• 煤机出口企业：郑煤机、天地科技有望受益于印尼煤炭需求的持续增长。

风险提示

• 下游需求可能因经济放缓或政策调整而大幅下滑。
• 保供稳价政策可能影响煤炭市场供需平衡。
• 限产政策或对煤炭产量和出口产生不利影响。

图表目录摘要

• 图1：印尼经济地理关键指标
• 图2：2000-2021年印尼GDP产业结构
• 图3：2021年印尼人均GDP情况
• 图4：2000-2020年印尼大宗商品贸易情况
• 图5：2000-2021年印尼能源供应结构
• 图6：2020-2023年主要煤炭出口国资源税收入
• 图7：2020-2022年煤炭出口收入占GDP比重
• 图8：2010和2021年印尼化石燃料需求情况
• 图9：2000-2021年印尼煤炭发电量结构
• 图10：印尼LTS情景下的总能源供应、最终消费和发电结构
• 图11：APS情景下2000-2060年印尼能源供应总量和结构
• 图12：印尼煤矿分布图
• 图13：印尼和澳大利亚出口煤炭热值比较
• 图14：2015-2023年印尼煤炭产量及YOY
• 图15：2015-2023年印尼煤炭国内销量及出口量
• 图16：2022-2026年全球动力煤出口变化
• 图17：2022年高卡动力煤供应成本曲线和FOB成交价
• 图18：2022年低卡动力煤供应成本曲线和FOB成交价
• 图19：2021-2023年印尼平均燃料成本及其占煤炭开采总成本的份额
• 图20：2020-2023年印尼出口煤炭特许权使用费总额
• 图21：印尼电厂分布情况（截至2023年7月）
• 图22：印尼私有电厂装机情况（MW，截至2023年7月）
• 图23：印尼历年新建燃煤电厂情况（截至2023年7月）
• 图24：2021-2060年APS和STEP5情形下印尼燃煤发电量和可再生能源份额
• 图25：2030年基准情形下印尼发电结构
• 图26：2030年增强灵活性情形下印尼发电结构
• 图27：2011-2022年印尼发电量及YOY
• 图28：2000-2021年印尼发电量结构（GWh）
• 图29：印尼有色行业用私有火电厂（MW，截至2023年7月）
• 图30：印尼非有色行业用私有火电厂（MW，截至2023年7月）
• 图31：印尼镍冶炼厂产能（千吨/年，截至2022年）
• 图32：印尼镍冶炼厂自备火电装机（MW，截至2023年7月）
• 图33：印尼铝冶炼厂产能（千吨/年，截至2022年）
• 图34：印尼铝冶炼厂自备火电装机（MW，截至2023年7月）
• 图35：印尼炼铁厂产能（千吨/年，截至2022年）
• 图36：印尼钢铁厂自备火电装机（MW，截至2023年7月）
• 图37：2021-2060年APS情形下印尼工业部门能源结构
• 图38：2023年印尼动力煤出口按目的地月度同比变化
• 图39：印尼煤炭出口额（按承诺净零排放目标日期和法律效力划分）
• 图40：2022-2026年东盟国家煤炭消费发展预测

表格目录摘要

• 表1：2022年全球CTEI指数
• 表2：全球煤炭储量情况（截至2020年）
• 表3：印尼未满足DMO机制的付款义务
• 表4：分阶段实施未满足DMO机制的处罚机制
• 表5：印尼IUP资源税税率
• 表6：GR15/2022确定的资源税累进税率
• 表7：印尼可再生能源开发潜力和开发利用情况（截至2015年）
• 表8：印尼RUPTL中2021-2030年可再生能源开发计划（MW）

分析师信息

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