深度报告-20241128-开源证券-银行行业深度报告_2024年银行配债深度盘点_兼论长债承接与利率风险_41页_6mb

2024年银行配债行为及风险分析

2024年银行配债呈现以下六大特征：金融投资增速与存贷增速差一致先降后升，国有行配债增速领先，FVOCI账户占比扩大，利率债为主、金融债增持，债券投资收益率下降，久期开始收缩。核心驱动因素为剩余流动性管理和政策引导，其中国有行以FVOCI账户配置短久期利率债补充额度。

金融投资对营收贡献显著提升，2024前三季度占营收278%，自营交易盘贡献占比达1062%。AC/FVOCI资产处置和债券价差是主要收益来源，但利率风险指标（ΔEVE/一级资本净额）普遍上升，国有行和股份行承受压力较大。154家银行中，邮储银行、兴业银行等高FVOCI配置的银行风险敞口更高。

未来展望：政府债供给可能驱动证券流转，债贷价差高位下长久期利率债仍有性价比，负债成本中枢下降支撑配债利率空间，但需关注SPV投资监管变化。投资建议方面，推荐具备低估值高股息特征的中信银行、农业银行、北京银行；关注信贷需求复苏的中小银行如苏州银行、招商银行；布局弹性风险缓释的浦发银行、渝农商行。

引用数据谨慎，建议投资者阅读完整报告并评估自身风险承受能力。