> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 银行业2026年初存贷节奏错位与配债分析总结 ## 核心内容概述 2026年初，银行业出现存贷节奏错位现象，主要表现为存款增长强劲，贷款增长相对放缓，且期限缩短。这一现象促使大型银行配债超季节性增长，而中小银行存款优势减弱，配债强度下降。报告从可配资金、负债成本、资产比价等多个角度探讨了银行配债强度的可持续性，并对投资建议和风险提示进行了分析。 --- ## 主要观点 ### 存贷节奏错位 - **大型银行**：1月存贷增速差加速向上修复至3.3%，为近几年首次超过1%，主要受益于居民定期存款增加、非银资金回流及网点广布。 - **中小银行**：1月存贷增速差小幅上行至4.4%，但存款优势减弱，债券投资增速降至13.5%，较2025年7月高点回落4.8个百分点。 - 存款-贷款增速差的扩大，表明资金在银行间重新配置，大行受益于居民储蓄偏好与非银资金回流，而中小行更多依赖于实体企业流动性改善。 ### 配债强度与可持续性 - **可配资金角度**：存款增长强于贷款，大行买债扩表的确定性强，全年或可持续。 - **负债成本角度**：FTP下行幅度构成约束，同业融资成本未明显改善，配债强度可能受影响。 - **资产比价角度**：债市调整后利率债比价效应抬升，国债与贷款综合净收益率差持续走阔，银行持仓国债增速与贷款增速之差进入上行通道。 - **债券止盈角度**：2026年卖出存量债券兑现投资收益力度或整体减轻。 - **利率风险指标压力**：监管放松、注资和永续债融资后，大行30Y地方债承接规模释放空间为1.27万亿元。 --- ## 关键信息 ### 存款增长情况 - **大型银行**：1月境内存款增量达4.17万亿元，同比多增2.06万亿元，其中储蓄定期存款自2025年10月起持续多增。 - **中小银行**：1月境内存款增量达2.44万亿元，同比多增1.15万亿元，但单位活期存款增长显著，储蓄定期存款持续少增。 ### 贷款增长情况 - **大型银行**：1月贷款同比增8.1%，增速环比下降0.4pct，短贷多增，中长贷和票据少增。 - **中小银行**：1月贷款同比增5.1%，增速环比下降0.3pct，企业中长贷同比少增2800亿元，增速下降至7.6%。 - 全年人民币贷款新增预计15.5万亿元，增速缓慢下行至5.7%。 ### 存贷差对配债的影响 - 存贷差的扩大为银行提供了更多可配置资金，推动债券投资增速维持高位。 - 大行由于负债成本低、稳定性强，配置长久期利率债的能力和意愿更强。 ### 存款结构分化 - **大型银行**：居民定期存款与非银存款增长显著，反映其综合牌照和网点优势。 - **中小银行**：企业活期存款增长快，信贷扩张派生效应强，但存款结构变化削弱了其对债券的配置能力。 --- ## 投资建议 - **推荐标的**：中信银行、苏州银行。 - **受益标的**：农业银行、工商银行、江苏银行、杭州银行、重庆银行等。 - **逻辑支撑**：多家上市银行2025年业绩预喜，营收与利润增速企稳，息差筑底，资产质量改善，基本面支撑强。 - **配置趋势**：资金开始回流估值更低、确定性更强的银行板块。 --- ## 风险提示 - **宏观经济增速下行**：可能影响银行信贷需求和资产质量。 - **债市利率大幅波动**：可能对银行的债券投资收益造成影响。 --- ## 图表与数据亮点 - 图1：2026.01大行存贷增速差修复至3.3%，中小行小幅上行至4.4%。 - 图2：2026.01大型银行增量存贷比为近年最低水平。 - 图3：2026.01一般性贷款/存款增量基本匹配。 - 图4：大行存贷差支撑债券投资增速较高。 - 图5：中小行存款优势减弱影响债券配置强度。 - 图6：国有行同业负债占比明显增加。 - 图7：大行短贷同比多增4197亿元，中长贷和票据少增。 - 图8：企业中长贷同比少增2800亿元，增速降至7.6%。 - 图9：上市银行大类资产配置结构向金融投资倾斜。 - 图10：2025Q3末上市银行总资产同比增速9.3%。 - 图11：2025Q3末上市银行贷款同比增速7.8%。 - 图12：2025Q3末上市银行金融投资同比增速15.8%。 - 图13：2025Q3末上市银行存贷同比增速持平。 - 图14：历年前3月M0回落情况。 - 图15：3月中小行单位活期存款增量高于大行。 - 图16：1月+2月中小行个人定存增量高于大行。 - 图17：银行配置债券的名义收益率具有一定利差。 - 图18：2025年理财产品显著增加同业存款配置。 - 图19：2025年7月以来国债与贷款综合净收益率差持续提升。 --- ## 表格数据亮点 - **表1**：2026年1月大型银行个人定存和非银存款增量较高。 - **表2**：2026年1月大型银行存款同比多增2万亿元，储蓄定期存款持续多增。 - **表3**：2026年1月中小型银行单位活期存款增量较高。 - **表4**：2026年1月中小型银行单位活期存款同比多增1.38万亿元，储蓄定期存款持续少增。 - **表5**：2026年上市银行1Y及以上高息定存到期规模约为54万亿元。 - **表6**：存款口径梳理，部分存款不受利率自律上限约束。 - **表7**：商业银行大类资产比价，按揭贷款较债券投资仍有比价优势。 - **表8**：2025H1上市银行AC浮盈规模约为3.3万亿元。 - **表9**：2025Q1-Q3上市银行卖出AC账户债券约为2万亿元。 - **表10**：2026年EVE指标对大行配债约束减轻。 - **表11**：考虑监管放松、注资、永续债融资，释放大行30Y地方债空间1.27万亿元。 - **表12**：受益标的一览。 --- ## 总结 2026年初，银行业存贷节奏错位，大型银行存款增长强劲，贷款增长放缓，促使大行配债超季节性增长。中小银行存款优势减弱，配债强度下降。存贷差的扩大为银行提供了更多可配置资金，推动债券投资增速维持高位。报告认为，大行配债强度可持续，且受益于政府债券发行，具备更强的配置能力。投资建议关注估值较低、基本面稳健的银行板块，如中信银行、苏州银行等。风险方面，需警惕宏观经济增速下行和债市利率波动对银行资产质量及收益的影响。