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报告摘要

香港及中國市場日報 - 2022年1月25日

核心内容

恒隆地產預計於2022年1月27日公布其2021財年業績，並預期調整後淨收益將增長10%以上至48億港元。該公司在中国的高端購物中心業務表現優異，特別是武漢恒隆廣場在2021年3月開業，將持續推動收入增長。香港的物業租賃業務收入佔比為33.8%，而物業銷售收入佔比為0.0%。公司目前的股票交易價格為13.6倍FY22E市盈率和0.52倍PB，低於3年平均值，顯示估值合理。

主要观点

盈利預測：恒隆地產2021財年調整後淨收益預計增長10%以上至48億港元，2022財年預計增長至55億港元。
業務增長點：
- 合同銷售有望大幅增加，公司計劃在2022年至2024年期間推出多個高端項目。
- 潜在收購優質項目，提高未來利潤率。
- 稳定的投資物業項目落成，包括昆明恒隆廣場（2023年完成）和北角電氣道甲級辦公樓（2022年底落成）。
風險因素：
- 中国新型冠狀病毒爆發可能影響短期租戶銷售。
- 香港投資業務的不確定性。
- 政策風險和中港房地產市場情緒疲弱。

关键信息

可銷售資源：
- 香港跑馬地藍塘道有10個未售出單位，其中1個於6月21日以約3.4億港元售出。
- 九龍灣「The Aperture」餘下單位價值約20億港元，預計2022年推出。
收入佔比：
- 中国物業租賃收入佔總收入的66.2%，其中商場收入佔53.8%。
- 香港物業租賃收入佔33.8%，物業銷售收入為0%。
市場情緒：
- 信貸違約掉期-美元五年期：愛爾蘭為83，波動率指數為29。
- 信貸違約掉期-美元五年期：西班牙為108，波動率指數為55.8%。
商品價格：
- 金價：1,843美元/盎司，升幅0.4%。
- 銀價：23美元/盎司，跌1.3%。
- 原油：83美元/桶，跌7.3%。
- 銅價：9,728美元/盎司，跌2.6%。
- 鋁價：3,028美元/盎司，跌2.7%。
- 鉑價：1,031美元/盎司，跌0.2%。
- 鋅價：3,595美元/盎司，跌1.5%。
- 小麥：800美分/蒲式耳，升1.3%。
- 玉米：621美分/蒲式耳，升1.6%。
- 黄豆：1,403美分/蒲式耳，跌1.6%。
- CRB指數：245，跌1.8%。
- BDI：跌36.2%。
市場指數表現：
- 恒生指數：24,656，跌1.2%。
- 中貢企業指數：8,658，跌1.5%。
- 紅萬指數：4,202，持平。
- 滬深300指數：4,786，升0.2%。
- 上海A股：3,693，持平。
- 上海B股：285，跌0.3%。
- 深圳A股：2,503，升0.2%。
- 深圳B股：1,175，升0.1%。
經濟數據發布：
- 美國：消費者信心指數、批發庫存、新屋銷售、首次申請失業保險金人數等將於2022年1月至2月間公佈。
- 中國：採購經理人指數、外匯儲備、M2貨幣供應量等將於2022年1月至4月間公佈。
- 香港：貿易收支、國內生產毛額、零售業銷售額等將於2022年1月至2月間公佈。

潜在催化剂

項目推出：武漢、無錫、昆明和濱陽的高端項目將於2022年至2024年間推出。
收購機會：公司可能收購陷入財困的開發商的優質項目，以提高未來利潤率。
項目落成：昆明恒隆廣場（2023年完成）、藩陽市府恒隆廣場（2025年開始完成）、北角電氣道甲級辦公樓（2022年底落成）。

市場觀察

市場情緒：信貸違約掉期和波動率指數顯示市場情緒略為疲弱。
商品價格：多數商品價格有所下跌，但小麥、玉米等商品價格略有上升。
貨幣兌換率：美元對港元為7.786，歐羅對港元為0.883，日元對港元為113.950，瑞郎對港元為0.914，人民幣對港元為6.331。

分析員及研究部

分析員：
- 王珏：TMT硬件。
- 戴怡寧：軟件行業、TMT硬件。
- 李锦明：房地產、物業管理。
- 崔喻盛：汽車，能源。
研究部：新華滙富研究，提供市場分析和報告。

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