> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 阿尔特（300825.SZ）2026年H1盈利扭亏分析总结 ## 核心内容概述 2026年H1，阿尔特实现营业收入6.25亿元，同比增长19.62%，并实现扭亏为盈，归母净利润达2617.70万元，同比增长144.98%。公司盈利拐点在第二季度进一步确认，经营质量明显改善，现金流净额同比大幅增长92.7%。基于公司战略布局，分析师维持“买入”评级。 ## 主要观点 - **盈利显著改善**：公司2026年H1实现盈利，归母净利润同比大幅增长，第二季度表现尤为突出，扭亏为盈。 - **毛利率修复**：2026年H1毛利率为25.28%，单Q2毛利率19.54%，同比上升10.45%，主要得益于高附加值整车研发项目交付比例提升及新能源动力系统业务规模效应释放。 - **费用结构优化**：2026年H1期间费用率同比下降2.09%，销售费用大幅减少，研发费用同比增长51.86%，财务费用同比增长60.18%，显示公司在研发与财务方面的战略投入。 - **“研发+智造+AI”战略深化**：公司持续深化“研发+智造”双轮驱动模式，新能源智造业务成为核心增量，自研产品逐步量产，四川与芜湖基地支撑产能爬坡。AI领域构建“圆方”大模型底座，落地“御风”“太乙造型”等智能体工具，商业化逐步推进。 - **财务预测**：公司预计2026-2028年归母净利润分别为0.95亿元、1.15亿元、1.41亿元，对应EPS分别为0.19元、0.23元、0.29元，PE分别为58.0倍、47.9倍、39.0倍，显示估值逐步下降，成长性逐步显现。 - **风险提示**：下游车企需求波动、AI商业化进度不及预期、行业竞争加剧等风险仍需关注。 ## 关键信息 ### 股价与市值信息 - 当前股价：11.14元 - 一年最高最低：18.20元 / 7.90元 - 总市值：55.13亿元 - 流通市值：53.97亿元 - 近3个月换手率：450.98% ### 财务摘要 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入(百万元) | 971 | 975 | 1316 | 1553 | 1786 | | 归母净利润(百万元) | -133 | -250 | 95 | 115 | 141 | | 毛利率(%) | 20.7 | 6.2 | 27.0 | 27.2 | 27.5 | | 净利率(%) | -13.7 | -25.7 | 7.2 | 7.4 | 7.9 | | ROE(%) | -6.6 | -12.6 | 4.1 | 4.7 | 5.6 | | EPS(元) | -0.27 | -0.51 | 0.19 | 0.23 | 0.29 | ### 估值指标 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | P/E(倍) | -41.5 | -22.0 | 58.0 | 47.9 | 39.0 | | P/B(倍) | 2.4 | 2.7 | 2.6 | 2.5 | 2.3 | | EV/EBITDA(倍) | -84.2 | -34.8 | 25.5 | 19.0 | 17.8 | ### 财务预测摘要 - **营业收入**：2026年预计增长35.0%，2027年增长18.0%，2028年增长15.0%。 - **净利润**：2026年扭亏为盈，预计为9500万元，2027年为1.15亿元，2028年为1.41亿元。 - **毛利率**：持续提升，预计2026年达到27.0%，并逐步接近27.5%。 - **费用结构**：销售费用下降，研发费用增长，财务费用显著上升。 - **现金流**：2026年经营活动现金流净额为-446万元，2027年为762万元，显示经营质量逐步修复。 ## 业务发展与战略方向 - **传统整车研发业务**：基本盘稳固，继续为公司提供稳定收入来源。 - **新能源智造业务**：成为公司增长核心，自研产品如减速器、四合一动力总成逐步量产。 - **AI领域布局**：构建“圆方”大模型底座，推出“御风”“太乙造型”等智能体工具，赋能研发全链条，商业化逐步落地。 - **底盘技术升级**：推进RUBIK滑板底盘、ISDC分布式转向平台等项目，提升底盘业务能力。 ## 风险提示 - 下游车企需求波动 - AI商业化进度不及预期 - 行业竞争加剧 ## 投资评级说明 - **买入（Buy）**：预计相对强于市场表现20%以上。 - **增持（outperform）**：预计相对强于市场表现5%~20%。 - **中性（Neutral）**：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动。 - **减持（underperform）**：预计相对弱于市场表现5%以下。 ## 估值方法的局限性 本报告基于多种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。估值方法及模型具有局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 ## 法律声明 本报告仅供开源证券客户参考，未经授权不得使用或传播。开源证券对本报告内容保留一切权利，任何使用需事先书面授权。 ## 联系方式 - **开源证券研究所** - 上海：上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场楼3层 - 北京：北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座9层 - 深圳：深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号楼45层 - 西安：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层 - 邮箱：research@kysec.cn