20221229-华安证券-_详析招股书_系列（三）_360数科_数据驱动_AI赋能_信贷科技领军平台_18页_4mb

360数科招股书分析总结

核心内容概述

360数科是一家数据驱动、AI赋能的信贷科技平台，成立于2016年7月，由360集团孵化，以360借条为主要用户接口，为金融机构提供涵盖借款人获取、信用评估、资金匹配及贷后服务等全方位的信贷科技解决方案。公司通过多种服务模式（如信贷驱动服务、平台服务、智能信贷引擎、转介服务、风险管理SaaS）实现业务多元化，并在轻资本模式转型方面表现突出，逐步降低重资本业务占比，同时拓展至小微企业信贷市场。

主要观点

1. 业务模式与服务类型

• 信贷驱动服务（重资本）：公司承担信贷风险，主要收入来源为表外贷款担保、表内贷款利息收入等。
• 平台服务（轻资本）：公司不承担信贷风险，主要收入来源于助贷服务、智能营销服务、转介服务及风险管理SaaS。
• 智能信贷引擎（ICE）：通过AI与云计算技术为金融机构提供智能营销服务，不承担信贷风险。
• 转介服务：将不符合风险偏好的用户转介至其他平台，从中获取转介费。
• 风险管理SaaS：为金融机构提供信用评估及风控服务，帮助其优化贷款决策。

2. 轻资本模式转型顺利

• 360数科是业内轻资本模式的先行者，截至2022年6月30日，已有56家金融机构以轻资本模式与公司合作。
• 2021年平台服务撮合贷款规模占比达54.4%，占总收入38.8%；2022年上半年该比例进一步提升至31.0%。
• 公司通过技术能力提升、业务经验积累及风控优化，增强了在轻资本模式下的竞争力。

3. 产品与市场拓展

• 推出“360小微贷”产品组合，包括电商贷款、企业贷款及发票贷款，满足不同发展阶段小微企业的信贷需求。
• 2020年底以“360借条”品牌进军小微企业信贷市场，成为该领域的重要参与者。
• 与34个领先的在线平台合作，嵌入式金融成为重要的获客渠道。

4. 盈利表现与增长趋势

• 2019-2021年，公司净收入从92.2亿元增长至166.4亿元，CAGR为34.3%。
• 净利润从25.0亿元增长至57.7亿元，年均复合增长率达51.8%，净利润率从27.1%提升至34.6%。
• 2022年上半年实现净收入85亿元，同比增长11.9%。
• 2022年上半年平台服务收入达26.3亿元，占总收入的31%。

5. 募集资金用途

• 50% 用于研发，以增强技术及信用评估能力，开发更多样化的解决方案。
• 40% 用于渗透信贷科技行业及扩大用户群体。
• 10% 用于一般公司用途及营运资金需求。

关键信息

• 用户规模：截至2022年6月30日，公司累计为25.6百万名借款人撮合贷款约11,275亿元，在贷余额达1,505亿元。
• 风控能力：以AI驱动的Argus引擎为核心，覆盖贷款全生命周期的风险评估，包括欺诈检测、信用画像及贷后服务。
• 市场份额：2021年在消费信贷科技市场中占比约2.4%，仅次于蚂蚁集团和京东科技。
• 技术投入：公司持续投资Argus引擎及Cosmic Cube定价模型，强化技术基础设施与前沿技术开发。

风险提示

• 宏观经济不确定性：疫情反复可能影响借款人还款能力。
• 监管风险：信贷行业政策变化可能对公司业务模式带来影响。
• 贷款质量风险：贷款逾期率波动可能影响公司盈利表现。

结构清晰总结

1. 业务模式

• 信贷驱动服务：承担信贷风险，主要收入来源为担保、利息及其他服务费。
• 平台服务：不承担信贷风险，提供助贷、智能营销、转介及风险管理SaaS服务。
• 智能信贷引擎（ICE）：利用AI与云计算技术进行借款人匹配与筛选。
• 转介服务：将不符合条件的用户转介至其他平台，获取转介费。
• 风险管理SaaS：提供信用评估模块，帮助金融机构优化贷款决策。

2. 产品与市场拓展

• 推出“360小微贷”，覆盖小微企业不同业务阶段的信贷需求。
• 与34个在线平台合作，嵌入式金融成为重要获客渠道。
• 2022年上半年，公司复贷量达88.1%，预计将成为未来增长的重要驱动力。

3. 盈利表现

• 2019-2021年净收入CAGR为34.3%，净利润CAGR为51.8%，净利润率提升明显。
• 2022年上半年净收入达85亿元，同比增长11.9%。
• 平台服务收入占比逐年上升，2021年达38.8%，2022年上半年为31%。

4. 募集资金用途

• 50%：用于技术研发与信用评估能力提升。
• 40%：用于市场渗透与用户增长。
• 10%：用于公司日常运营与资金需求。

5. 风险提示

• 疫情反复带来宏观经济不确定性。
• 监管政策变化可能影响业务模式。
• 贷款逾期率波动可能影响公司盈利能力。