20150413-中国银河国际证券-港股通资金流入_板块股价向上；留意相对落后股份_12页_1mb

报告摘要

中国水泥周报总结（2015年4月13日）

核心内容概览

本周中国水泥市场整体呈现价格下跌和库存上升的趋势。平均水泥价格环比下跌0.68%，降至289元/吨。部分地区的水泥价格出现明显下滑，如上海、武汉、南宁、贵阳等地下跌10元～20元/吨。同时，全国平均库存水平上涨至75.1%，其中华东和中部地区的水泥日均发运量维持在40%～70%的正常区间，若未来需求回暖，大型水泥企业有望提升价格。

主要观点

市场趋势：
- 水泥价格整体下行，主要受清明节后降雨影响，下游需求复苏受阻。
- 水泥库存上升，显示市场需求疲软，但若需求恢复，企业可能调整价格策略。
成本因素：
- 煤价继续下跌，环渤海地区5500大卡动力煤综合平均价格降至459元/吨，较去年同期下降13.6%。
- 燃煤电价下调，有助于水泥企业控制成本，提升盈利空间。
股市表现：
- 港股通资金流入带动水泥板块股价反弹，整体上涨11.3%。
- 金隅股份表现最佳，股价上涨25.3%，主要因京津冀一体化主题和A股折价。
- 安徽海螺涨幅最弱，但亦上涨3.5%。
估值分析：
- A股水泥企业市盈率和市净率高于H股同业，估值差距可能因港股通资金流入而缩小。
- 台泥国际和亚洲水泥市净率较低，分别为0.54倍和0.62倍，具有吸引力，但大股东可能不会出售业务。
区域表现：
- 华东地区水泥价格下跌幅度较大，但库存相对稳定。
- 中南部地区如广西、湖南等地熟料产能较高，但水泥价格波动较大。
- 华北地区如山东、山西等地熟料产能占比高，但价格表现不一。
- 西南部地区如四川、贵州熟料产能增长较快，但水泥价格波动较大。

关键信息

价格变化：
- 全国平均水泥价格：289元/吨，环比下跌0.68%。
- 价格下跌地区：上海、武汉、南宁、贵阳，下跌10元～20元/吨。
库存水平：
- 全国平均库存：75.1%，表明市场需求疲软。
煤价：
- 环渤海地区5500大卡动力煤价格：459元/吨，环比下跌10元/吨，较去年同期下降13.6%。
股市表现：
- 金隅股份：股价上涨25.3%，评级为买入。
- 安徽海螺：股价上涨3.5%，评级为持有。
- 中国建材：股价上涨11.3%，评级为买入。
- 华润水泥：股价上涨3.5%，评级为持有。
- 山水水泥：股价下跌，评级为沽出。
- 台泥国际：市净率0.54倍，评级未评级。
- 亚洲水泥：市净率0.62倍，评级未评级。
区域熟料产能：
- 华东地区：安徽海螺、中国建材、华润水泥等企业占据较大市场份额。
- 中南部地区：广西、湖南、广东等地熟料产能较高。
- 华北地区：山东、山西、河北等地熟料产能占比高。
- 西南部地区：四川、贵州等地熟料产能增长较快。
- 西北部地区：甘肃、陕西、宁夏等地熟料产能相对较低。