20150608-兴业证券-中证1000指数投资价值分析与投资策略_16页_872kb

中证1000指数投资价值分析与投资策略总结

核心内容概述

本报告由分析师陈云帆与任瞳共同撰写，分析了中证1000指数与沪深300、中证500等市场重要指数的异同，并探讨了其在大小盘风格轮动策略中的应用及配置策略。报告重点分析了中证1000指数的历史表现、成分股市值分布、行业配置特征、估值水平以及在投资策略中的表现。

主要观点

1. 历史表现优异

• 中证1000指数自2005年初至2015年5月18日，累计上涨1054%，远超沪深300（357%）和中证500（790%）。
• 以2010年6月为起点，中证1000指数累计上涨178%，仅次于创业板指数（227%），明显高于中证500指数（115.93%）。
• 在2013年至今的牛市行情中，中证1000指数涨幅达239%，而中证500指数仅上涨172%。

2. 指数特点

2.1 超小市值

• 中证1000指数成分股平均自由流通市值为56亿元，属于超小市值公司。
• 中证500指数成分股平均自由流通市值为110亿元，偏向中小市值。
• 两者均主要集中在中小板和创业板，其中中证1000指数中创业板占比超过50%。

2.2 行业分布均衡

• 中证1000指数在计算机、医药生物、机械设备和化工行业配比较高，权重分别为11%、9%、9%和8%。
• 中证500指数在房地产、医药生物、计算机和机械设备行业配比较高，权重分别为9.52%、9.43%、6.51%和6.21%。
• 两者均偏好成长型行业，行业分布相对均衡。

2.3 高估值与高成长

• 截至2015年5月，中证1000指数市盈率为93，市净率为5.51，显著高于沪深300（市盈率16.9，市净率2.22）和中证500（市盈率53，市净率3.97）。
• 高估值由高成长性支撑，2015年一季度报显示，中证1000指数主营业务增长率和净利润增长率均高于其他主要指数。
• 但中证1000指数的净资产收益率（ROE）仅为5.92%，低于沪深300指数（接近14%），反映出其盈利能力相对较弱。

关键信息

1. 大小盘轮动策略表现

• 策略说明：基于自适应均线构造的大小盘轮动策略，通过判断市场趋势（趋势或震荡）来调整均线周期，从而产生多空信号。
• 策略表现（2005年2月1日至2015年5月19日）：
  • 年化收益率：30.54%
  • 年化波动率：22.46%
  • Sharpe比率：1.36
  • 最大回撤率：34.94%
  • 胜率：74.51%
• 策略优势：相比单独指数，策略在收益上均优于沪深300、中证500和中证1000指数，同时波动性和回撤显著降低。

2. 不含中证1000的大小盘轮动策略表现

• 策略表现（2005年2月1日至2015年5月19日）：
  • 年化收益率：26.03%
  • 年化波动率：21.75%
  • Sharpe比率：1.20
  • 最大回撤率：35.44%
  • 胜率：75.47%
• 策略结果：不含中证1000的策略表现明显弱于原始策略，表明中证1000是策略收益的重要来源。

3. 中证1000配置策略

• 策略思想：通过分析成分股涨跌比例，构建择时策略。当涨跌比上穿下阈值（0.45）或上穿上阈值（0.5）时为买入信号，下穿时为卖出信号。
• 策略构建：
  • 买点：涨跌比上穿下阈值或上穿上阈值。
  • 卖点：涨跌比下穿下阈值或下穿上阈值。
  • 初始状态为空仓。
• 策略结果（2014年10月31日至2015年5月15日）：
  • 年化收益：95.11%
  • 年化波动率：16.03%
  • 夏普比率：5.93

小结

• 中证1000指数在历史表现、市值分布、行业配置和成长性方面具有显著优势，但估值较高。
• 在大小盘轮动策略中，中证1000的加入显著提升了策略的收益表现，同时降低了波动性和回撤。
• 中证1000指数的配置策略基于成分股涨跌比指标，表现出较高的收益和较低的风险。

行业评级说明

• 推荐：相对表现优于市场。
• 中性：相对表现与市场持平。
• 回避：相对表现弱于市场。

投资建议

• 中证1000指数具备较高的成长性，适合追求高收益、能承受一定风险的投资者。
• 在大小盘轮动策略中，中证1000指数的加入提升了整体策略的收益与稳定性，建议投资者适当配置中证1000指数以优化投资组合。

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