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报告摘要

沪铜与沪铝市场分析总结

核心内容概览

本文档主要分析了2022年3月2日沪铜与沪铝市场的供需、库存及价格走势，并结合宏观经济和地缘政治因素，对后续走势进行了展望。

沪铜市场分析

主要观点

政策与宏观环境：中国政策偏宽松，3月消费旺季可能带来去库预期，对铜价形成底部支撑。俄乌谈判进展改善了市场风险情绪，同时市场预期美联储可能放缓紧缩节奏，为铜价提供支撑。
供应面：
- 铜精矿供应暂时充裕，秘鲁Las Bambas铜矿扰动市场，但英美资源Quellaveco项目投产将提升全球供应预期。
- 再生铜供应有所收紧，进口亏损缩小，精废价差高于平衡点，再生铜增值税政策对供应造成扰动。
- 国内仓单库存减少，LME铜仓单库存低位回落，注销仓单比例下降。
需求面：
- 终端消费逐步修复，铜材企业开工持续回升。
- 财税40号文出台后，利废企业清理库存，再生铜杆供应短期增加，但随着终端需求恢复，再生铜杆订单增加，预计3月供应将转向紧张。
- 北方地产项目复工推动电线电缆采购，精铜杆企业开工率整体回升。若基建形成实物工作量，线缆消费将明显好转。
- 铜管、铜板带需求回暖，订单回归正常水平。
- 海外方面，欧洲天然气价格上涨影响铜冶炼，海外铜库存低位运行。
库存与生产：
- 国内电解铜产量稳步增长，1月为81.81万吨，同比增长2.5%；预计2月产量为80.02万吨，环比增长0.26%，同比增加0.89%。
- 冶炼厂生产积极性较高，TC（加工费）居高不下，长单基本满足一季度原料采购需求。
- 精炼铜进口仍处于亏损状态，难以支撑报关需求，到港货源流入保税库。
- 上期所铜库存增至16万吨，但本周初出现明显去化，库存回落至7.3万吨附近。

后市展望

短期受地缘政治冲突影响，市场风险偏好下降，避险情绪压制铜价。
国内需求及复产缓慢，库存有累库迹象，短期对铜价形成压制。
中期随着消费旺季到来，需求有望持续好转，支撑价格上移。
技术面上，7万附近为较强支撑位，去库拐点临近，铜价有望触底回升。
建议投资者可适当买入试多。

沪铝市场分析

主要观点

地缘政治影响：乌俄战争导致欧洲铝价受欧美“SWIFT”制裁影响，俄罗斯原铝出口受限，同时能源价格上涨引发欧洲电解铝停产，造成原铝供给减少。
国内供应端：
- 国内供应平稳，未出现减产消息。
- 云南、广西等地复产产能稳步推进，整体运行产能缓慢提升。
- 广西大部分涉铝企业已恢复正常生产与发运。
需求端：
- 冬奥会结束，国内下游开工逐步回升，铝锭社会库存维持累库状态，但增速放缓。
- 后续随着下游备库的推进，库存拐点或将显现。
库存与成本：
- 国内铝库存维持累库，但增速减缓。
- 铝价受成本端影响，短期偏强震荡。

后市展望

短期内，铝价预计维持偏强震荡态势。
需持续关注欧洲电解铝停产对全球供给的影响，以及国内复产进度与下游需求恢复情况。

关键信息汇总

分析维度	沪铜	沪铝
宏观环境	俄乌谈判缓和，美联储加息预期回落	乌俄战争导致欧洲铝供应减少
供应面	铜精矿供应充足，再生铜供应收紧	国内供应平稳，欧洲供应受阻
需求面	铜材企业开工回升，终端需求修复	下游逐步复工，库存增速放缓
库存变化	国内库存先增后减，处于低位	国内库存维持累库，但增速减缓
后市展望	短期受压制，中期有望触底回升	短期偏强震荡，需关注欧洲供给变化