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碳酸锂期货早报总结（2025年9月9日）

核心内容概览

本报告为大越期货投资咨询部胡毓秀发布的碳酸锂期货早报，主要分析了碳酸锂及相关产业链的供需情况、成本利润、库存变化、基差走势及市场预期。

主要观点

1. 供给端分析

• 碳酸锂产量：2025年8月碳酸锂产量为85240实物吨，预测9月产量为86730实物吨，环比增长1.75%。
• 进口量：8月碳酸锂进口量为17000实物吨，预测9月进口量为19500实物吨，环比增长14.71%。
• 锂矿成本：
  • 锂辉石精矿：日度生产成本为75585元/吨，环比增长0.39%，但生产利润为-2065元/吨，仍处于亏损状态。
  • 锂云母：日度生产成本为78868元/吨，环比持平，生产利润为-7348元/吨，亏损严重。
  • 盐湖回收：季度现金生产成本为31745元/吨，显著低于矿石端，盈利空间充足，排产动力强。

2. 需求端分析

• 磷酸铁锂：样本企业库存为94756吨，环比增加0.28%。
• 三元材料：样本企业库存为17644吨，环比减少1.05%。
• 动力电池需求：动力电池端接货意愿不足，影响需求端表现。
• 新能源车需求：预计下月需求有所强化，库存或将有所去化。

3. 基差与盘面分析

• 基差：9月8日电池级碳酸锂现货价为74600元/吨，11合约基差为-200元/吨，现货贴水期货。
• 盘面走势：MA20向下，11合约期价收于MA20下方，偏空。

4. 库存数据

• 冶炼厂库存：39475吨，环比减少8.90%，低于历史同期平均水平。
• 下游库存：55207吨，环比增加4.56%，高于历史同期平均水平。
• 其他库存：45410吨，环比增加0.91%，高于历史同期平均水平。
• 总体库存：140092吨，环比减少0.73%，高于历史同期平均水平。

5. 主力持仓

• 主力持仓净空，空头增加，偏空。

6. 市场预期

• 碳酸锂2511合约：预计在73260-76340元/吨区间震荡。
• 利多因素：厂家停减产计划，从智利进口碳酸锂量环比有所下行。
• 利空因素：矿石/盐湖端供给持续高位，下降幅度有限；动力电池端接货意愿不足。

关键信息

产能与成本

• 产能错配：目前供给端维持高位，需求端增长有限，导致供强需弱，整体下行趋势较难改变。
• 成本差异：盐湖端成本显著低于矿石端，盈利空间充足，排产积极性高。

库存与需求

• 库存变化：冶炼厂库存下降，下游库存上升，总体库存小幅减少。
• 需求趋势：预计下月需求有所强化，库存可能去化。

基差与价格走势

• 基差贴水：现货价格低于期货价格，基差为负。
• 价格区间：碳酸锂2511合约预计在73260-76340元/吨区间震荡。

风险提示

• 主要风险点：厂家停减产/检修计划冲击，产业出清启动时间点。

重要数据一览

行情走势

• 碳酸锂主力合约：近期走势偏空，期价位于MA20下方。
• 基差走势：现货贴水期货，显示市场预期偏弱。
• 库存走势：总体库存小幅下降，但下游库存上升，需关注需求变化。

结论

综合来看，碳酸锂市场受供给高位、需求疲软影响，整体走势偏空。盐湖端成本优势明显，而矿石端亏损，导致供给端压力较大。尽管需求预计有所增强，但短期内市场仍面临较大下行压力。投资者需关注厂家停减产计划及产业出清时间点，以判断未来走势。