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棉花早报——2025年3月28日总结

核心内容

本报告分析了2025年3月28日棉花市场的基本面、基差、库存、盘面走势及主力持仓情况，同时提供了全球与中国棉花供需平衡表、短纤和涤纶价格情况、进口成本、仓单及工业库存等关键数据。

主要观点

• 市场整体态势偏空：尽管期货价格接近历史低位，存在一定的支撑，但整体市场仍面临多重利空因素。
• 出口压力增大：美国加征20%进口关税，欧洲出台反强制劳动法，对棉花出口行业造成负面影响。
• 消费与进口数据下滑：1-2月我国棉花进口量同比减少56.8%，棉纱进口减少12.3%；全球纺织品服装出口同比下降4.5%，反映市场需求疲软。
• 库存增加：中国农业部24/25年度预计期末库存为831万吨，库存消费比维持高位，显示供需失衡。
• 基差偏多：现货3128b全国均价为14869元/吨，基差为1299元/吨，升水期货，表明现货市场相对强势。
• 期货走势预测：棉花主力05合约临近交割，期现价差回归动力增强，下跌空间有限，预计维持13500-13800元/吨区间整理。建议交易适当向09合约转移。

关键信息

基本面分析

• 纺织业景气指数：2月回升至50%荣枯线，属中性。
• USDA 3月报告：调整不大，偏中性。
• ICAC 3月报告：预测环比增加产量，消费略增，期末库存略增，略偏空。
• 中国棉花供需：
  • 24/25年度：产量616万吨，进口170万吨，消费780万吨，期末库存831万吨。
  • 库存消费比：104.52%，偏空。
  • 棉花3128B均价：16000-18000元/吨，Cotlook A指数：85-115。

全球棉花供需平衡表（2024/25年度）

中国棉花供需平衡表（2024/25年度）

短纤和涤纶价格情况

• 棉涤价差：显示棉花与涤纶价格之间的关系，反映市场供需变化。
• 粘胶短纤价格：与棉花价格对比，显示替代品价格趋势。
• 新疆棉加工量与利润：显示新疆棉加工市场活跃度与利润水平。
• 纺纱厂即期利润：反映当前纺纱行业的盈利能力。

进口成本

• 美国产棉花进口成本：M1-1/8，强力29，青岛港市场价。
• 澳大利亚产棉花进口成本：M1-元/8吨，强力29，青岛港市场价。

仓单与工业库存

• 棉花仓单情况：显示期货市场仓单数量，影响价格波动。
• 工业库存（月）：反映棉花在工业环节的库存水平。
• 商业库存（周）：显示棉花在商业环节的库存变化。
• 内地库存（周）：反映中国内地棉花库存情况。
• 棉花折存天数（周）：显示棉花库存的周转速度。

利多与利空因素

利多

• 期货价格接近历史低位，具备一定的支撑。
• 金三银四传统销售旺季预期。

利空

• 外贸订单减少，影响出口。
• 库存增加，导致供需失衡。
• 美国加征20%进口关税。
• 欧洲出台反强制劳动法，限制进口。

交易建议

• 主力合约走势：棉花主力05合约临近交割，期现价差回归动力增强，下跌空间有限。
• 建议：可适当将交易重心转移至09合约，以规避交割风险。

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