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每日晨报总结（2025年3月28日）

核心内容概览

本日报主要围绕宏观经济趋势、重点上市公司业绩表现及未来展望，结合行业分析与投资建议，为投资者提供全面的信息参考。

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宏观经济观点

人工智能（AI）推动经济范式跃迁

• 展望2035：AI将推动中国经济从“大国规模优势”向“全球协同优势”转型。
• 技术特点：AI在2025年第一季度呈现高性能计算、轻量化设计、场景多元化三大趋势。
• 商业化进程：AI技术加速具身智能、自动驾驶等领域的商业化落地。
• 经济贡献：预计到2035年，AI核心产业将直接贡献GDP约10%，AI赋能产业将间接拉动经济增长约14.8%。
• 三维重构路径：AI通过“消费创造、投资提质、出口升级”推动中国经济动能转换。
• 关键支撑：中国拥有超大规模市场、新型举国体制和完备的产业体系，有利于AI技术快速落地和全球竞争力构建。
• 加速器作用：DeepSeek作为AI经济加速器，降低部署成本，提升响应速度和吞吐量。

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重点公司分析

招商银行 (600036)

• 业绩表现：2024年营收同比-0.48%，归母净利润同比+1.22%；Q4营收同比+7.53%，归母净利润同比+7.63%。
• 负债成本优化：存款成本优化成效显著，净息差降幅收窄。
• 非息收入增长：代销理财收入同比+44.84%，其他非息收入同比+34.13%。
• 资产质量：不良贷款率0.95%，拨备覆盖率411.98%，风险抵补能力充足。
• 投资建议：公司基本面稳健，零售金融优势显著，拟实施中期分红，具备良好股价弹性。
• 风险提示：经济不及预期、利率下行、资产质量恶化等。

中国广核 (003816)

• 业绩表现：2024年营收868.04亿元，归母净利108.14亿元；Q4营收245.34亿元，归母净利8.30亿元。
• 非经常性损益扰动：Q4非经损益为-1.45亿元，主要受罚款、捐赠、税收滞纳金等影响。
• 发电业务稳健：发电量同比增长7.08%，发电业务营收同比增长5.5%。
• 新机组投产：惠州1号机组投产在即，预计支撑2025年业绩表现。
• 风险提示：新项目建设进度、电价波动、资产注入不及预期等。

中裕科技 (871694)

• 行业地位：深耕流体传输软管行业，产品覆盖多个领域，拥有国家级专精特新“小巨人”资质。
• 业绩承压：2024年营收同比下降10.23%，净利润同比下降17.32%，主要因海外订单减少。
• 市场拓展：布局中东市场，拓展新产品线如柔性增强热塑性复合管、钢衬改性聚氨酯耐磨管。
• 投资建议：公司具备成长潜力，未来有望通过产品和市场拓展实现业绩回升。
• 风险提示：原材料价格波动、下游需求变化、汇率波动等。

晨光股份 (603899)

• 业绩表现：2024年营收同比增长3.76%，净利润同比下降8.58%；Q4营收同比-5.04%，净利润同比-13.5%。
• 业务布局：传统业务优化，线上与海外业务增长显著，海外市场营收同比增长21%。
• 产品策略：注重IP与二次元产品布局，提升品牌影响力和产品多样性。
• 投资建议：公司业务持续优化，未来有望维持成长。
• 风险提示：经济及消费不及预期、市场竞争加剧、新业务拓展不及预期等。

复星医药 (600196)

• 业绩表现：2024年营收410.67亿元，同比下降0.80%；归母净利润27.7亿元，同比增长16.08%。
• 创新药进展：自主研发及引进7个创新药/生物类似药，适应症数量达16项。
• 国际化布局：曲妥珠单抗在美国上市，同时推进创新药在中国的商业化。
• 投资建议：公司产品结构优化，创新药增长动能提升，国际化有助于估值提升。
• 风险提示：原材料价格波动、汇率影响、产品销售不及预期、研发进度不及预期等。

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风险提示汇总

• 市场需求变化：各行业均存在市场需求不及预期的风险。
• 产品研发与商业化：产品研发进展、创新药商业化等存在不确定性。
• 资产与财务风险：包括资产质量恶化、负债成本上升、电价波动、现金分红不及预期等。
• 市场与竞争风险：市场竞争加剧、新业务拓展不及预期等。

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投资建议总结

• 招商银行：稳健扩表，零售金融优势显著，分红率领先同业，具备良好股价弹性。
• 中国广核：发电业务稳健，新机组投产有望支撑2025年业绩，具备增长潜力。
• 中裕科技：深耕软管行业，布局海外市场，产品结构优化，未来成长可期。
• 晨光股份：传统业务优化，线上与海外业务增长，品牌策略积极，未来有望持续增长。
• 复星医药：创新药和高值器械为增长核心，国际化和研发布局提升估值，建议关注。

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其他要闻

• 1-2月工业企业：营业收入继续改善，利润降幅收窄，显示经济复苏迹象。

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分析师与联系方式

• 责任编辑：周颖，联系方式：010-80927635，邮箱：zhouying_yj@chinastock.com.cn
• 分析师：章俊、吴砚靖、张迪、赵良毕、何伟、鲁佩、程培、高峰、石金漫、李良、吕雷、黄林、段尚昌、岳铮、邹文倩、李璐昕、胡浩淼、张一纬、龙天光、张禄荻、陶贻功、梁悠南、张智浩、陈柏儒、刘立思、程培、宋丽莹、刘来珍等。

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免责声明

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