20140414-中泰证券-医药生物_价值回归_21页_748kb

报告摘要

医药生物行业周报总结

核心内容概述

本报告分析了2014年医药生物行业的市场表现、重点公司业绩、中长期投资策略以及行业热点，旨在为投资者提供全面的行业视角和投资建议。

主要观点

行业基本面回归

随着年报和一季报的密集披露，医药板块的表现从前期的主题性炒作逐渐回归基本面。前期涨幅较大的中小市值个股缺乏基本面支撑，存在戴维斯双杀风险；而业绩稳定、估值合理的白马股则在沪港通事件的刺激下，具备配置价值。

行业景气度分析

2013年年报数据显示，中药和医疗服务板块的利润增速分别为29%和25.5%，成为行业景气度最高的两个板块。中药板块得益于康美药业、云南白药、天士力和白云山等白马股的贡献；医疗服务板块则受益于迪安诊断和泰格医药等企业的创新商业模式。

2014年Q1业绩表现

已披露2014年Q1业绩预告的医药公司中，中药和医疗服务板块增长显著。例如，中恒集团和以岭药业的中药板块利润增长40%；爱尔眼科、迪安诊断和泰格医药的服务业利润增长也在30%以上。

关键信息

中长期投资策略

强者愈强：
- 品种：昆明制药、红日药业、天士力、佐力药业、康缘药业、复星医药、华润三九、丽珠集团
- 营销：三诺生物、昆明制药、丽珠集团
- 整合：复星医药、华润三九
受益于政策或受政策影响小的领域：
- 器械服务+大健康
- 受益于产业政策的公司：泰格医药、迪安诊断、三诺生物
- 受宏观政策影响较小的公司：汤臣倍健、紫光古汉、山大华特

行业热点聚焦

发改委发布《关于非公立医疗机构医疗服务实行市场调节价有关问题的通知》，鼓励社会办医，推动医疗服务市场化。建议关注民营医疗服务机构如复星医药、金陵药业、信邦制药、开元投资、恒康医疗、爱尔眼科、通策医疗；以及医疗服务产业链上下游公司如迪安诊断、达安基因、尚荣医疗、科华生物、三诺生物、理邦仪器、鱼跃医疗、宝莱特、阳普医疗。

板块回顾与分析

板块收益：医药板块2014年年初至今绝对收益率为3.1%，跑赢沪深300约5.7个百分点，但上周因交运和国防军工板块的强势反弹，跑输沪深300约0.8个百分点。
板块估值：以TTM整体法估值计算，医药板块当前估值为37倍PE，略高于历史平均水平（35倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为104%，处于历史高位。