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大豆&粕类市场总结（2022-06-02）

一、豆粕市场分析

核心内容

豆粕市场短期维持高位震荡格局，主要受美国大豆播种进程和国内供应变化影响。

主要观点

• 基本面：美豆播种进程低于预期，支撑盘面；国内豆粕成交良好，但油厂开机增多和库存回升压制上涨空间。
• 基差：现货4190元/吨，基差58元，升水期货，偏多。
• 库存：豆粕库存89.6万吨，环比增加22.66%，同比增加25.42%，偏空。
• 盘面：价格在20日均线上方且方向向上，偏多。
• 主力持仓：主力多单增加，资金流出，偏多。
• 预期：美豆播种推进加快和部分玉米改种大豆可能压制盘面高度；国内豆粕跟随美豆震荡但偏弱。

关键因素

• 利多因素：
  1. 美农下调阿根廷大豆产量，上调美豆压榨和出口数据。
  2. 国内豆粕需求转好，油厂挺价现货。
  3. 美豆播种进程低于预期，同比和五年均值均落后。
• 利空因素：
  1. 美豆种植意向调查数据高于预期。
  2. 国储大豆抛售增加供应。
  3. 5月进口大豆到港进入高峰，国内豆粕进入累库阶段。

主要风险点

• 美国大豆产量仍有变数。
• 鹅鸟冲突是否扩大。
• 乌克兰农产品出口情况。

价格区间

• 豆粕M2209：短期4090至4150元/吨，期权观望。

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二、菜粕市场分析

核心内容

菜粕市场短期震荡偏强，主要受供应偏紧和需求预期支撑。

主要观点

• 基本面：菜粕震荡回落，跟随豆粕技术性调整，供应偏紧支撑价格，但豆粕和杂粕替代比例已最大化，抑制需求。
• 基差：现货3770元/吨，基差99元，升水期货，偏多。
• 库存：菜粕库存4.23万吨，环比减少0.7%，同比减少30.66%，偏多。
• 盘面：价格在20日均线上方且方向向上，偏多。
• 主力持仓：主力空单增加，资金流出，偏空。
• 预期：短期技术性反弹，供应偏紧格局改善和需求良好交互影响，维持高位震荡格局，整体偏强。

关键因素

• 利多因素：
  1. 油菜籽进口到港偏少，加拿大油菜籽进口受限。
  2. 6月水产需求预期良好。
• 利空因素：
  1. 国产油菜籽即将上市，供应预期增多。
  2. 豆粕和杂粕替代比例已最大化，抑制需求。

主要风险点

• 水产养殖情况变化。
• 国内油菜籽产量预估变化。
• 俄乌冲突是否达成协议影响葵花粕进口预期。

价格区间

• 菜粕RM2209：短期3640至3700元/吨，期权观望。

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三、大豆市场分析

核心内容

国内大豆短期维持区间震荡格局，主要受国储抛储和进口大豆到港量影响。

主要观点

• 基本面：美豆震荡上涨，国内大豆供需两淡，期货价格技术性震荡整理。
• 基差：现货6200元/吨，基差-78元，贴水期货，偏空。
• 库存：大豆库存486.4万吨，环比增加4.58%，同比减少2.07%，偏多。
• 盘面：价格在20日均线上方且方向向上，偏多。
• 主力持仓：主力多单减少，资金流出，偏多。
• 预期：美豆播种进程落后支撑盘面，但播种推进加快和玉米改种大豆压制高度；国内大豆扩种计划将增加产量，中期或偏弱。

关键因素

• 利多因素：
  1. 国内大豆供应短期偏紧。
  2. 现货市场有价无市，价格保持稳定。
• 利空因素：
  1. 国储大豆抛储开启，供应短期增多。
  2. 进口大豆到港进入旺季，新季产量预期增加。

主要风险点

• 国储大豆抛储数量变化。
• 国内大豆扩种计划是否落实。
• 鹅鸟冲突影响。

价格区间

• 豆一A2207：短期6280至6380元/吨，短线操作或观望。

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四、市场数据概览

品种	合约	期价（元/吨）	现价（元/吨）	现价变动	基差（元/吨）
大豆主力	A2207	6278	6200	0	-78
豆粕主力	M2209	4132	4190	-90	58
豆粕远月	M2301	3875	4250	-70	118
菜粕主力	RM2209	3671	3770	-110	99
菜粕远月	RM2301	3072	3760	-110	89

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五、市场动态与风险提示

进口情况

• 大豆：进口到港量在2月低位，3月回升，但不及春节前预期。
• 油菜籽：进口到港量3月有所回升，但仍处低位。

库存变化

• 大豆：库存回升，但整体仍处历史低位。
• 豆粕：库存回升，逐渐转向中性。
• 菜粕：库存小幅减少，供应偏紧。

需求情况

• 豆粕：国内需求转好，油厂挺价。
• 菜粕：水产需求预期良好，但替代品增多压制需求。
• 生猪饲料：产量环比回升，需求尚可。

养殖情况

• 生猪存栏：4月环比减少2.4%，但母猪存栏增加。
• 生猪价格：低位反弹，养殖利润亏损改善。
• 仔猪价格：跟随生猪反弹，补栏积极性尚好。

主要风险点

• 地缘政治风险：鹅鸟冲突、俄乌冲突、乌克兰农产品出口。
• 天气与产量：美国大豆播种推进情况、南美大豆产量与收割进程。
• 政策与供应：国储大豆抛储数量、进口大豆到港量、油菜籽供应变化。

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六、总结

• 豆粕：短期震荡偏强，受美豆走势和国内供应影响，整体维持高位震荡。
• 菜粕：短期震荡偏强，供应偏紧支撑价格，但替代品增多抑制需求。
• 大豆：短期区间震荡，受国储抛储和进口量影响，中期或偏弱。
• 市场关注点：美豆播种进程、南美大豆产量、国储抛储、地缘政治风险及天气变化。