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棉花早报——2025年9月24日总结

核心内容概述

本报告对2025年9月24日棉花市场进行了综合分析，涵盖了基本面、基差、库存、盘面走势及主力持仓等多维度信息，同时提供了全球及中国棉花供需平衡数据、价格走势及市场动态。

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主要观点

1. 基本面分析

• 全国棉花产量：预计2025/26年度为722万吨，其中新疆产量再创新高。
• 全球产量：ICAC预测为2550万吨，USDA预测为2562.2万吨，全球产量同比略有增加。
• 全球消费量：预计2025/26年度为2587.2万吨，基本持平，库存消费比升至66.8%，显示供应偏宽松。
• 中国消费：预计2025/26年度为740万吨，消费增长乏力。
• 出口数据：8月份我国纺织品服装出口265.4亿美元，同比下降5%；棉花进口7万吨，同比减少51.6%。
• 进口情况：2025/26年度中国棉花进口预计140万吨，消费依赖巴西棉缓解贸易摩擦。

2. 市场价格与基差

• 现货价格：3128B全国均价为15133元/吨，基差为1593（01合约），升水期货，显示市场对现货的偏好。
• Cotlook A指数：预测为57-94美分/磅（中值73美分），同比波动收窄，反映供需平衡预期。

3. 库存情况

• 中国期末库存：预计2025/26年度9月为822万吨，同比减少22.9万吨，库存下降。
• 全球期末库存：预计为1592.5万吨，同比增加26万吨，库存消费比上升，显示供应偏宽松。

4. 盘面走势

• 技术面：20日均线向下，K线在20日均线下方，短期偏空。
• 主力持仓：净持仓空增，主力趋势不明朗，短期震荡偏弱。

5. 市场预期

• 金九银十：旺季已过三分之一，市场表现冷清。
• 新棉上市：新棉即将大量上市，套保压力增加，对价格形成压力。

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关键信息

利多因素

• 前期中美互加关税减少，商业库存同比降低。
• 对金九银十消费旺季预期增强。

利空因素

• 贸易谈判继续进行，对美出口关税偏高。
• 总体外贸订单下降，库存增加。
• 新棉即将大量上市，市场供应压力上升。

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供需平衡数据

全球供需平衡表

指标	2025/26年度	同比变化	关键细节
全球产量	2,590万吨	+40万吨(+1.6%)	主因：巴西增产及北半球种植面积稳定
全球消费量	2,560万吨	基本持平	中国消费占比32%，印度植棉面积占全球38%
期末库存	1,710万吨	+26万吨(+1.6%)	库存消费比升至66.8%，供应宽松
全球贸易量	970万吨	+36万吨(+3.9%)	出口国：巴西（32%）、美国；进口国：孟加拉（19%）
价格预测	57-94美分/磅（中值73美分）	—	同比波动收窄，反映供需平衡预期

中国供需平衡表

项目	2023/24	2024/25（9月估计）	2025/26（8月预测）	2025/26（9月预测）
期初库存	712	828	801	788
播种面积	2788	2838	2878	2878
收获面积	2788	2838	2878	2878
单产	2015	2172	2172	2211
产量	562	616	625	636
进口	325	105	140	140
消费	769	760	740	740
出口	1	1	3	3
期末库存	828	788	823	822
国内棉花3128B均价	16692	14963	15000-17000	15000-17000
Cotlook A指数	90.6	79	75-100	75-100

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市场动态

涤纶短纤价格

• 涤纶短纤价格走势图显示市场波动，具体价格需参考钢联数据。

新疆棉市场

• 新疆棉加工量及加工利润数据表明市场活跃度有所波动，需关注实际数据变化。

仓单与工业库存

• 棉花仓单及工业库存数据反映市场供需状况，显示库存有所增加。

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投资建议

• 短期趋势：棉花价格短期震荡偏弱，主要受新棉上市及套保压力影响。
• 市场风险：需警惕贸易谈判进展及出口关税政策变化，同时关注库存与消费数据的联动。

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免责声明

• 本报告非期货交易咨询业务项下服务，仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开资料及实地调研，不保证其准确性、可靠性及完整性。
• 投资者应独立判断，市场有风险，投资需谨慎。