20230924-创元期货-烧碱周报_单边拐点未到但盈亏比走弱_看好正套_15页_1mb

烧碱及相关产品价格与供需分析（

一、主要产品价格与变动趋势

1. 32%液碱

   • 山东: 上周价3,023元/吨，较上周涨20%；较上月涨23%，较上年降7%。
   • 江苏: 上周价3,141元/吨，较上周涨5%；较上月涨15%，较上年降18%。
   • 浙江/湖北/内蒙/河南等地呈现区域价差，部分地区价低于或高于山东，体现供需博弈。

2. 50%液碱: 山东上周价3,160元/吨，较上周涨6%；江苏价3,140元/吨持平。

3. 99%片碱: 山东价3,550元/吨持平；内蒙价3,375元/吨持平。

二、区域价差与相对价

• 价差图谱:
  • 江苏价高于山东（价差200元/吨），氧化铝产业链带动需求；其他区域价差稳定或负值扩大。
  • 区域价差波动受库存、运输等短期因素干扰，但长期与产能迁徙有关。

三、产能与需求联动

• 烧碱产能利用率:维持在60%-90%区间，同比略降，显示供给端逐步收缩。
• 下游需求（如氧化铝、PVC）：
  • 氧化铝累计利润因原料成本支撑；
  • PVC表观消费量维持高位，基本面支撑需求，但库存季节性高位，波动风险较大。

四、成本与利润结构

• 原盐与电价:
  山东烧碱完全成本同比抬升5%（2300元/吨），电价自备电差价优势明显，利润空间被压缩。
• 氯碱利润：2023年山东自备电利润下降，网电利润瘪紧，产业链协同效应下降。

五、供需指标解读

• 液碱库存: 工厂库存均低于往年同期，市场去库加快，去库节奏持续约三个月。
• 下游需求: 印染开机率、纸浆产量季节性波动，影响对液碱中长期需求预期。

总结分析

• 短期因素：山东去库+价格下行的主要原因在库存被动去化；局部地区如西北、华南高价或低价与运费因素尚需关注。
• 价格分化: 区域价差结构性扩大（如山东主导+反套机会增加），调整节奏分化明显。
• 中期逻辑：供给收缩+下游高负荷开工支撑，但现实运输压力+库存背离可能存在扰动，且电价上升影响烧碱成本防线。

底部支撑：产能利用率趋于高位；顶部压力：环保成本+电价⁺外围低价进口冲击下限空间有限，维持震荡格局预期。