新型电力系统专题研究系列之煤电：夯实煤电基础_保障能源安全_38页_941kb

报告摘要

新型电力系统专题研究：煤电夯实基础保障能源安全

核心内容

我国是世界第一大能源生产国和消费国，能源安全是国家重大战略问题。面对全球能源局势变动和新能源发展带来的不确定性，"十四五"期间需增强煤电托底保供能力，推动支撑性电源尽快投产，适时新增一批电源储备项目。预计"十四五"期间新增煤电装机容量将达270GW，年均复合增速24%，带动煤电设备需求增长，EPC总承包市场规模将从2021年的1000亿元增长至2025年的2500亿元。同时，三大主设备年产值将从221亿元增长至528亿元，辅机及建筑材料市场需求将从73亿元增长至173亿元。此外，三项改造合计容量将达600GW以上，对应市场产值600-1200亿元。

主要观点

煤电仍是电力系统的重要支柱：尽管新能源发展迅速，但煤电仍是当前最经济可行、安全可靠的灵活调节资源，将在新型电力系统中继续发挥稳定器和压舱石作用。
煤电行业成长确定性较强：由于我国煤电行业具备成熟的成套设备制造和设计建设能力，且未来三年全社会用电量年均增速约5%，煤电将面临新增装机和改造需求双重增长。
EPC总承包市场集中度高：中国能建占据国内EPC市场超过60%份额，是煤电工程的主要总包方，预计2025年EPC收入达2488亿元，毛利达299亿元。
主设备市场格局稳定：东方电气、上海电气、哈尔滨电气为三大主设备供应商，占据市场主导地位，预计2025年主设备市场空间达528亿元。
辅机设备市场潜力大：四大管道、煤储运系统、空冷系统等辅机设备市场需求增长显著，华电重工在四大管道市场占据50%份额，具备较强竞争优势。
行业风险提示：煤电核准和建设进度不达预期、原材料价格大幅上涨等可能影响行业发展。

关键信息

煤电装机容量与市场预测

新增装机容量：预计"十四五"期间新增煤电装机容量达270GW，其中2021-2025年分别为28/40/50/70/82GW。
设备需求：带动煤电设备需求分别为32/43/56/74/75GW，年均复合增速24.3%。
EPC市场规模：预计从2021年的1000亿元增长至2025年的2500亿元。
主设备产值：从2021年的221亿元增长至2025年的528亿元。
辅机及建筑材料市场：从2021年的73亿元增长至2025年的173亿元。
三项改造市场：合计容量达600GW以上，对应市场产值600-1200亿元。

煤电建设流程

项目开发流程：包括预可行性研究、项目建议书、可行性研究、核准获批、初步设计、施工图纸设计、工程施工、试运行与验收等。
建设周期：从核准到并网发电一般需要20-24个月。
设备交付周期：主机设备从招标到交付约需12个月，主设备安装调试到投产需6-12个月。

主要企业分析

中国能建

市场份额：EPC市场占有率超70%，国内火电规划设计市场份额约80%，工程建设约60%。
业绩预测：2022-2024年火电业务收入分别为1078/1315/1772亿元，归母净利润分别为79.0/91.5/98亿元，动态PE分别为12.5/10.8/10.1倍。
投资建议：推荐买入。