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晨会速递总结

核心内容概述

本次晨会速递涵盖宏观分析、债券市场、公司研究及市场数据等多个方面，提供了对当前经济环境、金融市场走势及个别公司前景的深入洞察。

主要观点与关键信息

宏观分析

1. 消费恢复情况：

   • 疫后消费修复经历了必选消费、宅经济、出行消费、居住消费的依次改善。
   • 当前必选消费和“宅经济”消费已恢复充分，但向上空间有限。
   • 出行消费和居住消费仍低于疫情前水平，未来仍有较大改善空间。
   • 在疫苗尚未大面积接种前，预防性储蓄现象可能仍将持续，年内消费增速难以回归至疫情前水平。

2. 银行间市场杠杆率：

   • 2021年春节后银行间市场杠杆率高企，主要受充裕且稳定的廉价资金和短端利差高位影响。
   • 4月中旬后，增量资金建仓和对资金面不确定性的担忧导致杠杆率快速回落。
   • 预计银行间市场杠杆率难以长期维持高位，因此对货币政策的约束作用有限。

债券市场

1. 基金可转债持仓：
   • 基金持有可转债规模创新高，但增速低于可转债市场规模增速。
   • 金融板块仍是基金配置的主要方向。
   • 顺周期板块如有色、交运加仓明显。
   • 基金主要持有银行、券商类可转债。

公司研究

1. 木林森（002745.SZ）：
   • 木林森是全球照明行业的引领者和中国照明制造业的领导者。
   • 随着疫情边际减弱及费用管控能力提升，公司2021年业绩有望实现较大增长，存在超预期可能。
   • 预计2021~2023年净利润分别为12.26/16.17/22.47亿元，对应PE分别为17X/13X/9X。
   • 首次覆盖予以“买入”评级。

市场数据

评级体系说明

分析与估值方法的局限性

• 本报告所含分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
• 采用的估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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