20240109-东吴证券-固收周报_尔滨_出圈的经济学思考_16页_1mb

固收周报20240109总结

海外市场观点

上周美国劳动力市场数据表明薪资增速受劳动参与率下行支撑，疫情疤痕效应依然显著，尤其对生产要素"人"的影响。短期看，劳动力市场指标对美联储2024年降息判断更重要，而非物价相关指标；中长期看，人力相对短缺将加速算力对人力的边际替代，易被忽略人口结构与技术进步的二阶导关系。美债10Y收益率回到4%以上，符合预期，应更注重价格变化，而非过度归因于美联储缩表表态。

国内市场分析

权益指数整体下跌，探底过程仍在持续。积极因素包括哈尔滨冰雪游等题材，冰雪游热度上涨194%，温泉旅游上涨178%。分析可能由于出境游与境内游替代关系、2023年中国CPI低位导致需求收入弹性负值，以及单方面免签政策可能引发旅行服务相关标的双利好。

转债投资策略

转债市场整体同步回调。建议布局低价债性较强的标的，一方面因固收类资金负债压力需向转债要收益流动性利好，另一方面这些标的价格更低、行业更分散，弹性判断应避免简单纵向历史比较。

风险提示

• 正股退市和信用违约风险
• 流动性环境收紧风险
• 权益市场超跌风险
• 地缘政治危机影响
• 行业政策调控超预期