20170123-国金证券-石油化工行业研究周报_产油国减产150万桶_日_减产执行率超过85__29页_2mb

石油化工行业周报总结

核心内容

• 评级与展望：整体评级为“增持维持评级”，行业长期竞争力评级高于行业均值。
• 国际油价走势：上周国际油价呈现先抑后扬趋势，WTI上涨0.04%，布伦特下跌0.09%。OPEC减产落实情况良好，执行率超85%，市场静待维也纳会议结果。
• 国内石化产品市场：橡胶产业链延续上涨，PTA价差扩大。主要上涨产品包括天然橡胶、丁二烯和丁苯橡胶，主要下跌产品包括石脑油、丙烯酸和PP。
• 投资建议：关注一体化石油公司（如中国石油、中国石化），以及上游油气（如新奥股份）、油服（如惠博普、通源石油、海油工程）和下游（如恒逸石化、桐昆股份）。同时关注橡胶产业链（华锦股份、齐翔腾达、中化国际）和PTA（恒逸石化、荣盛石化）。
• 风险提示：减产执行不达预期、化工品价格在淡季可能补跌。

主要观点

• OPEC减产落实良好：OPEC与非OPEC国家合计减产150万桶/日，执行率超85%，优于历史平均水平（60%-70%）。沙特、阿尔及利亚、科威特等国减产幅度超过目标。
• 美国能源政策影响：特朗普政府推行“美国第一能源计划”，推动本土油气复苏，但可能压制国际油价上行空间。
• 国内石化产品价格波动：丁二烯价格上涨，石脑油维持高位，PTA-PX价差扩大，橡胶产业链表现强劲。
• 行业景气度提升：油价上涨带动行业景气度提升，预计2017年国内石化行业业绩将大幅增长。
• 关注上市公司动态：多家公司发布重要公告，包括业绩预告、资产重组、股票发行、现金管理等。

关键信息

市场数据

• 行业优化平均市盈率：33.84
• 市场优化平均市盈率：16.92
• 国金石油化工指数：2256.91 / 8600.57
• 沪深300指数：3354.89
• 上证指数：3123.14
• 中小板综指：11007.64

国际油价

• WTI期货结算均价：53.22美元/桶（+0.04%）
• 布伦特期货结算均价：55.49美元/桶（-0.09%）
• 重要关注时点：2月13日OPEC月报出炉、2月17日联合减产委员会公布执行数据、3月17日第二次减产监督会议、5月OPEC正式会议决定是否延长减产协议。

国内石化产品价格变动

• 上涨产品：天然橡胶（10.68%）、丁二烯（9.02%）、丁苯橡胶（8.31%）
• 下跌产品：石脑油（3.76%）、丙烯酸（2.52%）、PP（1.99%）
• 价差变动：PTA-PX（+15.34%）、锦纶长丝-己内酰胺（+13.73%）、丁二烯-石脑油（+10.25%）

上市公司重要公告

• 2016年业绩：部分公司如中天能源、上海石化、恒逸石化等业绩预增，而中海油服、石化油服等则预亏。
• 资产重组与股票发行：恒力股份、新奥股份、美都能源、百川能源等公司涉及重大资产重组、股票发行及产业基金投资。
• 高管变动：多家公司如陕天然气、新奥股份、南京公用等发布高管辞职公告。

行业重要新闻

• OPEC减产影响：OPEC减产执行良好，沙特等国减产领先目标，委内瑞拉希望油价升至70美元/桶。
• 美国能源趋势：美国原油产量预计上升，库存波动，页岩油产量可能增加。
• 中国能源政策：发改委发布“十三五”规划，推动能源技术创新与结构转型，如湖北全面退出煤炭生产。
• 市场展望：IEA预计2017年上半年油市将重现再平衡，油价可能在年底下跌。

行业分析

国际油价分析

• 减产落实：OPEC与非OPEC国家合计减产150万桶/日，执行率超85%，高于历史平均水平。
• 影响因素：美国库存增加、美元走势、OPEC会议、特朗普能源政策等。
• 未来展望：油价可能在2017年下半年面临压力，若俄罗斯等国恢复产量。

国内石化市场分析

• 价格上涨：橡胶产业链和PTA产品价格延续上涨，主要受原油价格上涨影响。
• 价差扩大：PTA-PX、丁二烯-石脑油等价差显著扩大，反映供需关系变化。
• 市场预期：市场对2017年石化行业景气度提升持乐观态度。

投资建议

• 关注一体化石油公司：如中国石油、中国石化，受益于行业景气度提升及混改。
• 关注上游油气公司：如新奥股份、新潮能源、中天能源，受益于减产政策。
• 关注油服企业：如惠博普、通源石油、海油工程，受益于上游开发。
• 关注下游企业：如恒逸石化、桐昆股份，受益于化工品价格上涨。
• 关注橡胶产业链与PTA：如华锦股份、齐翔腾达、中化国际、恒逸石化、荣盛石化，受益于价格上涨与价差扩大。

风险提示

• 减产执行不达预期：可能导致油价波动。
• 化工品价格下跌：在淡季可能因需求减少而出现价格下跌。
• 美国产量上升：可能对国际油价形成压力。
• 市场不确定性：如OPEC减产协议是否延长，美国能源政策变化等。