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操作评级总结

核心内容概览

本报告由国投期货有限公司高级分析师刘冬博、吴江及中级分析师孙芳芳撰写，发布于2025年12月24日。报告聚焦于贵金属市场（黄金、白银、铂、钯）的操作评级分析，结合近期宏观经济数据、市场动向及政策影响，对市场趋势进行预判。

主要观点与关键信息

1. 贵金属市场趋势分析

• 黄金与白银走势：近期因美委、伊以等地缘政治风险的扰动，黄金价格刷新历史新高，带动贵金属整体趋势强化。尽管隔夜美国第三季度GDP数据超预期，金银一度回落，但随后迅速收复跌幅。
• 铂与钯表现：铂钯市场表现尤为强劲，远月合约多头资金拥挤，铂钯封死涨停。尽管广期所已发布提保、限仓政策，但实际交割业务将于2026年5月1日才开始，因此市场资金依然保持亢奋。
• 内外盘价差：铂钯内外盘价差较大，引发市场关注。由于铂钯进口公司只需具备进口权和海关电子口岸卡，无需额外银行进口批件，因此内外价差存在收敛动能。历史上上海黄金交易所和LME铂现货价差主要在-3元/克至40元/克之间，预计当价差超过40元/克时，将吸引跨市套利资金入场。

2. 市场操作建议

• 多头资金主导：市场多头主要由国内资金构成，外盘铂持续上涨后已创历史新高，但缺乏可参考的价格区间，因此需侧重跟踪资金变动。
• 休市影响：临近圣诞节，外盘交易将降温，纽交所提前于北京时间25日2点休市，洲际交易所（ICE）布伦特原油期货合约交易提前于25日3点结束，芝商所（CME）美债期货合约交易提前于25日3点30分结束，建议关注资金动向及市场流动性变化。
• 操作信号：当前市场趋势性较强，但短期操作机会有限。红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌。一颗星代表偏多/空，但盘面可操作性不强；两颗星代表持多/空，趋势明确；三颗星代表趋势更加明晰，具备投资机会；白星则代表趋势均衡，以观望为主。

3. 市场关注点

• ADP周度就业报告：截至2025年12月6日的四周里，私人部门雇主平均每周增加11500个就业岗位，显示就业市场有所回暖。
• 特朗普观点：特朗普表示不同意其观点的人永远不会成为美联储主席，暗示对美联储政策方向的不满。
• 下任美联储候选人哈塞特：预测月度新增岗位或重回10万+，认为美联储在降息问题上远落后于形势。
• 美财长贝森特建议：建议美联储可以围绕将通胀目标调整为1.5%-2.5%或1%-3%的区间展开讨论，可能影响未来货币政策走向。

结论

当前贵金属市场在地缘政治风险推动下呈现强势上涨趋势，黄金与铂钯表现突出。尽管部分数据发布后引发短期波动，但整体趋势依然明确。市场多头资金主要集中在国内，外盘价格持续走高，但缺乏明确的参考区间。内外盘价差较大，存在跨市套利机会。建议投资者密切关注资金动向及市场流动性变化，同时留意即将发布的美国周度初请失业金人数数据，以判断市场后续走势。