20181226-川财证券-川财研究每日晨报_土地经营权入股_土地流转继续加速_12页_670kb

文档总结

核心内容概览

本报告围绕宏观经济、行业动态及投资建议展开，主要分析了2019年国内重点行业的走势及政策影响，涵盖宏观策略、煤炭、食品饮料、钢铁、农林牧渔等领域。

宏观策略：短期国内利率中枢波动

• 外汇占款下降：11月外汇占款连续四个月环比下降，银行结售汇率缺口扩大至6%，反映人民币汇率承压。
• 货币政策约束：国内实体承压与美元走强导致人民币汇率压力，外汇压力下货币政策调整空间受限，短端利率下行空间有限。
• 地产债违约：银亿股份因资金周转困难导致地产债违约，表明货币机制传导不畅与资产荒无关。
• 流动性错配：通过国家主体进行变向增信将成为宽信用的重要手段，节庆假期可能扰动流动性，导致利率中枢出现较大波动。

行业动态分析

煤炭行业

• 动力煤需求韧性：2019年动力煤供给放量，需求端保持稳定增长，预计总供给达43亿吨，同比增长1.19%。
• 价格中枢下行压力：供需宽松可能带来价格小幅下行，但煤企因高长协比例及售价稳定，盈利有望维持高位。
• 焦化行业升级：环保政策推动焦化行业去产能，行业集中度提升，议价能力增强。山西、山东区域焦企环保压力较小，有望受益。
• 焦煤需求增长：钢铁产能大型化置换提升主焦煤需求，主焦煤稀缺性凸显，推荐关注西山煤电、淮北矿业等企业。

食品饮料行业

• 行业增速放缓：食品饮料行业营收及净利润增速放缓，但盈利能力增强，ROE保持上升趋势。
• 白酒景气度持续：白酒行业营收增长24.9%，净利润增长29.9%，毛利率提升，但预收账款下降，反映需求分化。
• 调味品防御属性：调味品作为必需消费品，抗周期能力强，需求波动小，盈利稳定增长，推荐关注海天味业、贵州茅台等。

钢铁行业

• 地产拖累需求：地产板块需求占钢材总需求的35%，预计2019年Q2开始承压，行业利润重心下移。
• 基建投资回升：基建投资增速有望明显回升，水利、核电等细分领域具备增长空间。
• 供给侧改革深化：钢铁产能集中度提升，高炉大型化置换启动，关注成本控制与区位优势强的企业，如三钢闽光、方大特钢。

农林牧渔行业

• 土地流转加速：土地经营权入股政策出台，推动土地流转规模化，促进农业产业化经营。
• 土地确权完成：2018年全国土地确权基本完成，为流转规模提升奠定基础。
• 耕地资源企业受益：具备较多耕地资源的公司有望通过多种流转形式扩大土地面积，推荐关注苏垦农发、北大荒、新农开发。

热点新闻

投资建议

• 煤炭行业：关注盈利稳健、分红能力强的头部企业，如中国神华、陕西煤业。
• 食品饮料行业：重点布局调味品（抗周期、盈利稳定）和白酒（估值修复空间大）。
• 钢铁行业：关注成本控制强、粗钢产能有增量的企业，如三钢闽光、方大特钢。
• 农林牧渔行业：推荐具备耕地资源的公司，如苏垦农发、北大荒、新农开发。

风险提示

1. 宏观经济不达预期：若经济未如期好转，可能影响下游需求及整体市场表现。
2. 政策执行不达预期：环保政策在地方执行不到位，可能影响行业去产能进度及企业业绩。
3. 下游需求持续低迷：若下游行业产销量不及预期，将对相关行业产生显著负面影响。

分析师声明

• 杨欧雯为川财证券分析师，具备证券投资咨询执业资格。
• 报告基于合法合规信息，独立、客观分析，不涉及薪酬关联。

行业公司评级

• 证券投资评级：根据6个月内绝对收益分类，30%以上为买入，15%-30%为增持，-15%-15%为中性，-15%以下为减持。
• 行业投资评级：根据6个月内行业相对市场基准收益分类，30%以上为买入，15%-30%为增持，-15%-15%为中性，-15%以下为减持。

重要声明

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