20250526-国投期货-金融工程周报_持仓量显示风险偏好小幅调整_8页_2mb

2025年5月26日，截至5月23日当周，期指小幅回落，IH2506下跌0.01%，IF2506下跌0.01%，IC2506下跌0.86%，IM2506下跌1.29%。市场避险情绪浓厚，全A市场成交缩量明显，小盘宽基指数跌幅较大。高频宏观基本面因子评分显示：期指方面，通胀指标6分，流动性指标2分，估值指标10分，市场情绪指标7分；期债方面，通胀指标7分，流动性指标8分，市场情绪指标8分。期限结构方面，各合约基差贴水均处于历史低位。

金融衍生品量化CTA策略上周净值上升0.45%，主要受益于周一和周二T多头持仓。短周期模型显示，尽管工业和生产数据小幅超预期，但投资及地产板块仍偏弱，IC和IM合约跌幅明显超过IF。长周期模型显示，汇率短期影响减弱，融资规模下降，市场投机度回落。持仓量数据显示风险偏好调整，IC和IM持仓量已低于IF和IH，IM降幅显著，综合信号处于中性以下水平。期债持仓量因子受股债轮动影响出现边际修复，但随后面临机构止盈导致逐步回落。短期资金面偏宽松，但综合信号显示中性震荡。

风险提示包括：经济复苏力度不及预期；美联储政策进一步超预期；地缘政治风险超预期。数据来源为wind和国投安信期货，涵盖资产价格百分位点、市盈率、股息率、国债收益率等指标。

股债横截面策略通过多策略模型配置股指期货和国债期货合约，实现净值稳定增长。短周期模型基于市场风格、外部因素和资金面数据，长周期模型关注宏观经济数据。综合信号由三模型加权合成（0-1），采用10-5Y价差久期中性配比，比例为1:18。

国债期货跨品种套利策略基于基本面三因子模型与趋势回归模型信号共振。基本面因子采用Nelson-Siegel模型分解利率期限结构为水平、斜率、曲率三部分，分别对应市场预期、风险溢价及凸性偏离。通过PCA主成分分析和logistic回归构建三因子模型，信号分为-1、0、1三类。趋势回归模型过滤信号，产生共振时交易。策略操作中着重分析TF与T主力合约价差变动趋势。

净值跟踪显示，金融衍生品CTA策略近期收益表现中，前一日收益为0.45%，近一周收益0.45%，近一月收益0.78%，近三月收益1.45%，近六月收益5.26%，近一年收益6.85%，近三年收益12.39%。最大回撤分别为-0.05%、-0.70%、-5.20%、-9.32%、-7.73%、-3.27%。策略通过综合信号强度及持仓量指标进行多空配置，重点关注具备投资机会的合约。