20250616-华安证券-债市情绪面周报（6月第3周）_超半数固收卖方看多债市_13页_699kb

固收周报摘要

报告概述

基于2025年6月16日发布的华安证券固收周报，本报告分析债券市场情绪、卖方和买方观点，以及信用债、可转债和国债期货的表现。报告指出，当前债市情绪升温，多数机构看好或保持中性，但需关注交易赔率和风险。

市场情绪分析

卖方观点

• 超过半数（55%）的固收卖方机构持偏多态度，认为6月资金不紧、央行政策呵护意图明显，且基本面数据难空债市。
• 约41%机构持中性，认为下行需增量信息，并建议采用哑铃策略。
• 少数（3%）持偏空，担心经济信心提升导致自我修正。

买方观点

• 接近六成（59%）的固收买方机构持中性态度，强调资本利得空间受限，国内经济缺乏亮点。
• 约37%持偏多，关注避险情绪和货币政策宽松。
• 少数（4%）持偏空，认为收益率下行空间有限。

关键结论

• 高温和顺风环境：债市整体有利支撑，但利率下行赔率有限（约3bp），长债有调整空间。
• 曲线形态：历史极值空间较小，拉长久期存在机会与风险。
• 季末因素：理财赎回和央行政策可能扰动信用债市场。
• 风险警示：需警惕流动性风险和数据统计误差。

其他市场跟踪

• 信用债：季末理财回表压力潜在阻力，但央行政策宽松可能带来机会。
• 可转债：机构整体持中性偏多，转债估值波动大但择券空间有限。
• 国债期货：价格和持仓量上升，成交量下降；基差和跨期价差变化显示交易活跃度变化，跨品种价差随机调整。