国内观察：2024年5月经济数据，制造业表现不俗，房地产仍在回落-240617-东海证券-13页_616kb

2024年5月经济数据简评总结

消费

2024年5月社零同比增37%，较前值23%小幅加快。主要因素包括基数回落支撑和假期错位效应（如“五一假期”全下探5月，拉动当月消费）。但实际增速未达预期45%，分项显示必选消费如日用品、饮料类增长显著，可选消费如化妆品和服装修复分化，服务消费略好于商品消费。短期消费恢复力度仍弱，政策如“以旧换新”可能进一步提振，但楼市不确定性制约居民意愿。

投资

固定资产投资累计同比40%，略低于前值42%。制造业表现稳健，增96%，受益于新质生产力政策和高技术制造业加速；房地产投资继续下滑至-101%，销售面积降幅扩大；基建投资小幅放缓。专项债发行提速和超长期特别国债启动，或支撑基建稳定。

供给

规模以上工业增加值同比降至56%，前值67%，服务业生产指数同比增48%，带动服务业加速。工业生产放缓或与节假日错位相关，高技术产业如新能源车等增速较高。

就业

城镇调查失业率稳定在5.0%，与上月持平，显示劳动力市场稳定。

风险提示

国际地缘政治冲突、海外金融事件及国内政策落地不及预期，可能增加经济不确定性。

总体观点：5月经济数据整体平稳，消费和投资结构优化，制造业和服务业支撑较强，但风险因素需监控。制造业转型和基建投资或维持增长势头。