20230411-财通证券-中控技术-688777.SH-一季报预告超预期_智能制造出海大有可为_3页_843kb

报告摘要

中控技术一季报预告与出海战略分析总结

核心内容

中控技术发布2023年第一季度业绩预告，预计实现营业收入13.75-15.10亿元，同比增长40.09%-53.85%；归母净利润0.85-0.95亿元，同比增长41.93%-58.63%；扣非归母净利润0.62-0.70亿元，同比增长56.64%-76.86%。公司基于控制系统、工业软件、仪器仪表形成的智能制造整体解决方案，市场竞争力持续增强，业绩表现良好。

主要观点

1. 中东外交破局，提振“一带一路”战略意义

事件背景：3月10日，中国与沙特、伊朗达成三方联合声明，推动在能源安全、基础设施、数字经济等领域的合作。
战略影响：
- 公司已进入巴斯夫合格供应商名录（2021年）和沙特阿美供应商名录（2022年），并在2023年2月亮相巴基斯坦化工博览会，国际知名度提升。
- 公司有望受益于中东经贸合作，特别是在能源化工领域。
- 公司计划发行GDR，募集资金用于全球研发和全球化拓展，进一步推动其国际化进程。

2. 收购荷兰Hobré公司，强化高端分析仪业务

收购进展：3月31日，公司完成对荷兰Hobré International BV的100%股权收购协议。
Hobré优势：
- 是全球领先的在线分析仪、样品系统和集成产品解决方案供应商。
- 拥有热值分析仪、激光气体分析仪、非色散红外分析仪、XRF荧光光谱分析仪、拉曼分析仪等核心技术。
协同效应：
- 技术、团队和渠道的全面补强。
- 有助于公司实现高端化、国际化战略目标。

3. 投资建议

评级：维持“增持”评级。
盈利预测：
- 预计2022-2024年营业收入分别为66.21亿元、90.37亿元、120.12亿元。
- 归母净利润分别为7.96亿元、10.40亿元、13.37亿元。
估值分析：
- 当前PE估值为65x，预计2024年PE为38.86x。
- 未来三年PE逐步下降，反映公司盈利能力和市场预期的提升。

关键信息

财务表现（单位：亿元）

年度	营业收入	归母净利润	扣非归母净利润	PE估值
2022E	66.21	7.96	6.20	65.24
2023E	90.37	10.40	7.80	49.96
2024E	120.12	13.37	9.80	38.86

财务指标分析

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率	24.5%	43.1%	46.5%	36.5%	32.9%
净利润增长率	15.8%	37.4%	36.9%	30.6%	28.6%
ROE	10.6%	12.9%	15.5%	16.8%	17.8%
毛利率	44.8%	39.3%	34.9%	34.0%	33.6%
营业利润率	14.8%	14.1%	13.2%	12.6%	12.2%
净利润率	13.6%	13.0%	12.2%	11.7%	11.3%
资产负债率	50.9%	55.7%	8.4%	7.1%	5.9%
流动比率	1.89	1.71	12.37	14.92	18.21
速动比率	1.27	1.03	11.58	14.13	17.41

估值与成长性

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
EPS（元）	0.95	1.18	1.59	2.08	2.68
BVPS（元）	8.11	9.16	10.29	12.38	15.05
PE（X）	105.5	64.3	65.2	50.0	38.9
PB（X）	12.4	8.3	10.1	8.4	6.9
P/S（X）	15.7	8.3	7.8	5.7	4.3
EV/EBITDA（X）	100.6	60.9	65.2	49.3	37.9
PEG	6.7	1.7	1.8	1.6	1.4

风险提示

政策落地不及预期
政府预算不及预期
疫情对订单交付的影响

结论

中控技术凭借其智能制造整体解决方案，在2023年一季度表现出强劲增长，业绩超预期。公司通过布局海外市场、深化与中东国家的合作以及收购高端分析仪企业，进一步推动国际化和高端化战略。未来三年，公司收入和利润预计持续增长，估值逐步下降，显示出良好的市场前景。建议投资者关注其国际化进程和高端产品线的发展，维持“增持”评级。

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