> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 烧碱市场分析总结（2026年6月29日） ## 核心内容概述 2026年下半年烧碱市场预计将呈现震荡筑底、压缩估值与阶段性弱反弹的走势。整体供需格局趋于宽松，价格中枢围绕氯碱综合成本波动，估值修复动能不足。 ## 主要观点 - **供应端**：下半年烧碱供应压力持续增加，新增产能规划较多，预计兑现概率较高的新产能规模为115万吨/年，对应增速约2.3%。上半年已释放103万吨/年新增产能，1-5月累计产量同比增长4.6%。氯碱企业开工负荷维持高位，主要得益于液氯出货顺畅及价格中枢上移，企业主动降负意愿不强。 - **需求端**：下半年烧碱内需难有起色，氧化铝需求占比约三成，但产能过剩导致实际运行产能长期徘徊在9300-9400万吨/年，且企业利润承压，进一步压制烧碱价格。非铝下游需求表现平淡，缺乏显著增长点，对价格支撑有限。 - **出口端**：出口虽在上半年保持增长，但增速预计放缓。出口在总产量中占比由9.4%提升至10.7%，但下半年面临海外供给扩容、氧化铝需求走弱及MHP工艺替代等多重压力，出口支撑作用边际减弱。 - **价格走势**：预计下半年烧碱价格将围绕氯碱综合成本波动，受液氯价格支撑影响，碱价反弹空间有限。交割逻辑对盘面形成压制，08合约开始，50%碱交割升水上调至150元/吨，交割区域扩大，盘面定价将转向浓度和区域双重锚定。 - **策略建议**：建议维持逢高沽空思路，若因供应扰动或液氯价格下跌等因素出现阶段性估值修复，可择机布局空单。核心运行区间关注[1700,2300]元/吨。 ## 关键信息 ### 供应方面 - 上半年新增产能103万吨/年，增速2.1%。 - 下半年新增产能规划115万吨/年，增速约2.3%。 - 氯碱企业开工负荷维持在高位，多数时段高于90%，4月达到93%。 - 液氯出货顺畅，价格中枢上移，企业主动降负意愿不强。 ### 需求方面 - 氧化铝需求占烧碱下游三成，但产能过剩导致实际运行产能长期低位。 - 1-5月氧化铝产能利用率维持在低位，企业利润承压。 - 非铝下游需求增长乏力，缺乏持续性支撑。 ### 出口方面 - 上半年出口量同比增长20.7%，出口占比提升至10.7%。 - 出口增速预计放缓，对价格支撑减弱。 - 对印尼出口同比下降14.2%，受MHP工艺替代及硫磺价格上涨影响。 - 海外氯碱及氧化铝新增产能计划可能加剧竞争。 ### 价格与市场预期 - 烧碱价格中枢将围绕氯碱综合成本波动，液氯价格支撑有限。 - 交割逻辑压制盘面，08合约交割升水上调至150元/吨。 - 价格运行区间关注[1700,2300]元/吨。 ## 风险提示 - 政策变动风险。 - 液氯价格大幅下跌风险。 ## 分析师信息 - 杨喆，高级分析师（化工） - 从业资格号：F03133851 - 投资咨询号：Z0021076 - 联系方式：Tel: 8621-63325888-1591 | Email: zhe.yang@orientfutures.com ## 图表目录摘要 - 图表1-3：2026年上半年烧碱行情回顾及山东液碱价格走势。 - 图表4-5：烧碱新增产能明细及下半年规划。 - 图表6-7：烧碱产能增速及产量数据。 - 图表8-11：行业开工率、液氯价格、耗氯下游结构及液氯价格中枢。 - 图表12-17：主要耗氯下游产量增长情况。 - 图表18-24：烧碱下游需求结构及氧化铝供需数据。 - 图表25-32：氧化铝供需平衡表及烧碱出口数据。 - 图表33-37：烧碱出口结构、出口量变化及印尼市场相关数据。 - 图表38-43：海外产能计划、液碱库存及注册仓单数据。 ## 结论 2026年下半年，烧碱市场将面临供应持续增加、内需疲软、出口支撑减弱的多重压力，整体价格走势偏弱，震荡筑底为主。建议投资者保持谨慎，逢高沽空，关注价格运行区间[1700,2300]元/吨，并留意液氯价格及政策变动等风险因素。