20251120-华鑫证券-化工行业研究_甲苯_液氯等涨幅居前_建议关注进口替代_纯内需_高股息等方向_33页_1mb

报告摘要

化工行业投资建议总结

本周市场表现

本周甲苯（FOB 韩国，25.22%）、液氯（华东地区13.73%）、甲基环硅氧烷（DMC 华东13.64%）涨幅居前；丁二烯（东南亚CFR-7.89%）、醋酸乙烯（华东-4.35%）、二氯甲烷（华东-4.23%）跌幅较大。总体行情弱于沪深300指数（1.1%）。

本周观点

国际油价震荡运行：OPEC降价增产，原油价格下行，对化工品价格形成压力，建议关注：

进口替代、纯内需、高股息方向。
中国石化（600028）因化工品产出多且受益油价下行，维持“买入”评级；荣盛石化、恒力石化的民营大炼化公司也有望受益。
化肥、草甘膦等内循环板块，如新洋丰、中国心连心化肥、华鲁恒升。

重点投资方向

草甘膦与农药行业：草甘膦行业可能进入景气周期，推荐江山股份、兴发集团、扬农化工。
高股息资产：如中国石化、中国海油（600938），维持“买入”评级。
润滑油添加剂与煤制烯烃：关注瑞丰新材（300910）、宝丰能源。
复合肥与磷肥：看好华鲁恒升、新洋丰、云天化、亚钾国际，维持“买入”评级。

风险提示

下游需求不及预期、原料价格波动、环保政策调整等。

重点公司及盈利预测（简要）

| 公司名称 | 投资评级 | 2025E 估值（元） | 2026E 估值（元） |
| | | 2025E PE | 2026E PE |
| 新洋丰 | 买入 | 12.40 | 10.96 |
| 瑞丰新材 | 买入 | 19.97 | 16.21 |
| 中国石化 | 买入 | 14.40 | 12.35 |
| 新洋丰 | 买入 | 15.69 | 12.40 |
| 瑞丰新材 | 买入 | 23.59 | 19.97 |

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