20211230-国联证券-石油石化行业2022年度策略_绿色低碳材料带来行业新增长点_36页_2mb

绿色低碳材料带来行业新增长点 - 石油石化行业2022年度策略总结

核心内容

随着“双碳”目标的提出和环保政策的不断推进，石油石化行业正迎来绿色低碳材料的新机遇，特别是可降解塑料与可再生塑料领域。政策驱动下，可降解塑料和可再生塑料如聚酯瓶片成为替代传统塑料的重要方向，为行业带来新的增长点。

主要观点

• 政策驱动：2022年，国内和国际环保政策的加强推动了可降解塑料和可再生塑料的发展，尤其是禁塑令政策促使市场寻找更环保的替代材料。
• 可降解塑料：一次性塑料制品如吸管、餐具、包装袋等被逐步替代，可降解塑料成为最佳替代品，推动了中上游原材料如BDO、AA、丙交酯等的需求增长。
• 可再生塑料（聚酯瓶片）：聚酯饮料瓶的高回收率（94%）使其成为可再生塑料中最具潜力的品种之一，且其性价比高、性能优良，受到下游需求的强力拉动。
• 行业格局变化：随着产能扩张和技术突破，瓶片行业进入收获期，利润率有望显著提升。同时，国内企业正逐步扩大市场份额，成为全球产能第一梯队。
• 投资机会：可降解塑料及聚酯瓶片的中上游原材料和下游企业均存在投资机会，包括华峰化学、华鲁恒升、三房巷、华润材料、紫江企业等代表性公司。

关键信息

可降解塑料

• 替代空间：2022年，政策推动下可降解塑料替代空间显著扩大，预计至2025年，国内将有近400万吨的替代需求，折合近800亿元市场规模。
• 需求增长：在快递、外卖、农膜、商场塑料袋等领域的替代需求推动下，可降解塑料行业迎来快速发展。
• 行业挑战：由于政策的严格执行，可降解塑料必须满足严格的检测标准，如生物降解率、挥发性固体含量、重金属含量等，防止“劣币驱逐良币”现象。
• 产业链机会：PBAT和PLA等可降解材料的中上游原料如BDO、AA、丙交酯等存在较大供给缺口，产业链价值向原料端扩散。

可再生塑料（聚酯瓶片）

• 回收优势：聚酯瓶片具有高回收率和可再生性，能有效降低环境影响和碳排放。
• 价格优势：PET瓶片价格远低于五大通用塑料，成为替代玻璃、铝、纸等材料的优选。
• 供需格局：国内瓶片产能占全球产能的35%，行业集中度高，CR5达77.56%。
• 下游需求：瓶片主要用于食品饮料包装，随着消费端对环保材料的偏好，其需求持续增长。

行业代表性公司

• 可降解塑料行业：华峰化学、华鲁恒升、中泰化学、金丹科技、东华科技。
• 聚酯瓶片行业：三房巷（600370.SH）、华润材料、紫江企业。

风险提示

• 全球宏观经济下行风险；
• 商品价格大幅波动风险；
• 行业政策推行不及预期风险；
• 项目推进及技术突破不及预期风险；
• 下游需求不及预期风险；
• 反倾销等国际贸易政策风险。

投资策略

• 可降解塑料：中上游原料和工程建设环节将受益于产能扩张和需求增长。
• 聚酯瓶片：原料供应宽松化和低库存将推动加工价差扩大，利润率提升，行业进入收获期。

总结

2022年，绿色低碳材料成为石油石化行业的重要发展方向，特别是可降解塑料与可再生塑料。政策推动下，行业迎来快速发展期，市场对环保材料的需求显著增加，带动产业链上下游的投资机会。随着技术突破和产能扩张，可降解塑料和聚酯瓶片有望成为未来增长的核心动力。