20260215-华金证券-2026年新股择股路径（一）-AI应用_AI应用春潮涌动_产业链次新股大盘点_48页_5mb

> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # AI应用春潮涌动，产业链次新股大盘点 # 2026年新股择股路径（一）-AI应用 分析师：李蕙 S0910519100001 联系人：戴筝筝 2026年2月15日 从大模型突破到AI智能体、AI智能终端落地，AI技术正全方位重塑我们熟知的世界。2022年11月，OpenAI旗下ChatGPT-3.5横空出世，正式拉开人工智能时代的大幕；此后，Meta、微软、谷歌等科技巨头，以及百度、阿里、华为、腾讯、字节跳动等国内领军企业竞相入局。历经多年高速迭代，OpenAI、Google、DeepSeek等相继推出性能卓越的大模型产品，英伟达、亚马逊、华为等亦在硬件端持续攻坚突破；在软硬件协同驱动下，AI应用商业化全面提速，豆包、元宝、千问、阿福等AI智能体风靡，AI眼镜、AI玩具、智能驾驶等AI智能终端产品顺势兴起。 $\diamond$ 纵观近年A股上市次新股，多家企业已深度融合AI技术，积极抢抓人工智能发展战略机遇。其中，1）国内AI+农业领域代表性企业托普云农，先后研发推出病虫害识别算法模型、AR智能眼镜、智能机器狗等多款智慧农业产品，并在植物工厂场景布局智能体解决方案；2）深耕AI+办公领域的合合信息，将深厚的技术积淀与场景化实践经验，转化为TextIn、启信慧眼等AI Agent创新产品；3）聚焦泛零售数字化的汉翔科技，作为行业内代表性企业，已成功打造智能购物车、AI摄像头、巡检机器人等AIoT数字化解决方案；4）在AI+医疗赛道发力的超研股份，依托AI智能诊断技术，陆续推出了乳腺专科系列和乳腺筛查系列产品、以及肺结核筛查DR影像解决方案，并研发推出用于微创手术机器人的实时超声成像导航系统；5）专注电力能源数字化的南网数字，重点打造“电鸿”物联操作系统、“大瓦特”人工智能大模型等核心产品，以物联协同与大模型技术共同为电网智能化运行提供坚实支撑。6）立足AI+消费领域的影石创新，相继研发出影像、音频、防抖、拼接及感知等关键算法，并规模化应用于全景运动相机等终端产品，为用户提供AI剪辑、AI调色、AI追踪等一站式内容创作体验。可能来说，上述企业已成为AI技术与各行业深度融合的典范。 $\Leftrightarrow$ 风险提示：AI应用产业链次新股未能全部纳入报告内容、可能存在统计分析片面风险，AI应用产业链日新月异、文中数据资料存在更新不及时风险，行业发展不达预期风险，公司业绩不达预期风险，系统性风险及其他风险等。 AI应用春潮涌动 02 新股AI+代表性标的 03 风险提示 # AI应用春潮涌动 1.1 AI大模型迭代提速，落地场景百花齐放 1.2 火爆出圈的AI现象级产品 1.3 AI应用正悄然改变大众的生活和工作 1.4 AI+深入人心，深度赋能千行万业 # 02 新股AI+代表性标的 # 03 风险提示 # 1. 2026年初，AI应用春潮涌动 借力春节，AI大模型来势汹汹，AI应用渗透加速！ 腾讯元宝10亿元新春派红包活动，2月1日启动首日DAU增长2倍阿里千问30亿元补贴春节请客计划，2月6日启动首日DAU增长超过7倍字节豆包官宣除夕春晚抢红包，并将送出10万份科技大礼 百度文心推出5亿元春节红包活动 # 1.1 AI大模型迭代提速，落地场景百花齐放 $\Leftrightarrow$ AI应用风起OpenAI，随后海内外大厂陆续跟进：2022年11月，由OpenAI开发的ChatGPT-3.5横空出世，不仅能够聊天互动，还具备信息检索、程序编写、文学创作、机器翻译等功能，成功开启AI领域发展新篇章；推出仅2个月内，其月活用户数量就突破了1亿，成为史上用户增长速度最快的消费级应用程序。在此之后，Meta、微软、谷歌等科技巨头，以及百度、阿里、华为、腾讯、字节跳动等国内领军企业相继入局，AI产业发展如火如荼。 $\diamond$ 随着AI热潮迈入第四年，大模型加速迭代，落地场景百花齐放：OpenAI已迭代至ChatGPT-5，Google也推出了多模态推理能力出众的Gemini3系列，DeepSeekR1模型凭借“训练成本仅为0penAlo1的 $3 \% - 5 \%$ ”的惊人效率出圈；而在硬件端，英伟达新发布的BlackwellUltraGPU算力达15PetaFLOPS、支持万亿参数模型训练，亚马逊推出的首款3nm制程芯片Trainium3能够使训练和运行AI模型的成本最多降低 $50 \%$ ，华为昇腾通过“鲲鹏+昇腾”双引擎构建从芯片到云的全栈能力。在软硬件双轮驱动下，AI应用商业化成绩喜人；从AI智能眼镜的虚实融合视界，到AI益智玩具的趣味启智体验，从智能终端设备的便捷交互，再到智能驾驶系统的安全出行革新，一系列前沿智能产品正以破竹之势席卷市场，成为万众追捧的消费新焦点，持续驱动着生活方式与产业格局的深刻变革。 # 基础层 # 数据采标基础设施 数据采标 百度智能云数据众包 specha appe 新空 数据库资源 华为 百度智能 话梦数据 KING BAS 源 阿里云 腾讯云 # # nLabel # 算力基础设施 芯片 云服务 # 百度智联 华 华为 区域智囊中 区域置换中 务 图 [ ]阿里云 C. 碱性偏析 腾讯云 运计 # 通用基础大模型 OpenAI Google Meta 中国 $\therefore {S}_{\Delta APQ} = {S}_{\Delta AQP} + {S}_{\Delta PQQ}$ 1 1 腾讯云 GPI模型 LaMDA LLaMA # 技术层 # 垂直基础大模型、工具平台 百度 $\therefore m = \frac{3}{11}$ ; [一]陶 智能云 三 E 三 OTF # 060 新科技 东科投 # A $\therefore m = \frac{3}{11}$ 腾讯云 商 3 云 员 # # 设 5 # $\therefore m = \frac{3}{11}$ ; # 88 # # 母 # 图 回 $\therefore m = \frac{3}{11}$ ; # 光 （一）股份 9 街1 # 应用层 # 智能产品与服务 通用搜索引擎 工具软件类（例如办公生产工具等） 辅助编程类 企业服务应用 对话式AI 生产工具等 消费级硬件 垂直领域产品 行业 智能制造 智慧能源 智慧医疗 智慧金融等 # 1.2.1 火爆出圈的AI现象级产品-夸克AI眼镜 2025年11月27日，夸克AI眼镜正式发布了S1、G1两个系列共六款单品，均搭载阿里最新的千问AI助手；其中，S1系列最低到手价为3799元、而侧重时尚和轻便的G1最低到手价为1899元。预售期间，夸克AI眼镜便斩获了天猫智 能眼镜品牌榜、店铺榜及XR品类销售三料第一，引起预售热潮。 AI识物更全能 花草树木、地标建筑 万物皆可识别 面对面翻译、同传翻译拍照翻译 随身翻译更精准 备忘提醒更贴心 生活大小事随拍随记多日程一句话备忘 购物出行，支付无需掏手机高效、安全、省心 “看一看”安全支付 随身近眼导航 智能提词更从容 演讲、主持、会议时 提词内容近眼显示 独家定制随头转向高德导航投射上镜 # 销售情况 □未正式发布即引发预售热潮，预售量突破6000件的夸克AI眼镜S1；预售期间斩获天猫智能眼镜品牌榜、店铺榜及XR品类销量三料第一 □发布当日，夸克AI眼镜S1在天猫、抖音、京东等线上渠道正式开售；开售四小时登顶天猫智能设备XR设备行业交易总量商品和店铺双第一、抖音电商智能设备榜、京东智能眼镜类目实时销售排行第一。 # 产品功能 不同于传统眼镜，AI眼镜直接实现了语音交互、拍照识图识物、屏显导航、实时翻译、智能提醒等核心智能功能，具体来看： □全面接入阿里千问对话助手，将淘宝、支付宝、高德、飞猪等阿里系核心服务，通过眼镜这一载体进行了重构； 口加入了“近眼显示系统”；让设备实现了从“听觉交互”到“视听协同”的关键跨越：从过去依赖语音播报的信息（如导航指引、支付确认、比价结果），到如今可通过近眼屏幕直观呈现。 # 1.2.2 火爆出圈的AI现象级产品-华为AI玩具“智能憨憨” 2025年11月28日，华为在官网上线与珞博智慧联合设计的首款陪伴机器人“智慧憨憨”、售价399元；该款AI玩具在华为商城开售即秒罄，目前处于暂时缺货状态。 # 销售情况 在2025年6月，珞博智能首款产品“芙崽Fuzozo”亮相，7月生产的5000台售罄，8月上万台的产能也几乎售空。根据物联传媒12月数据显示，其月销量已超过2万台，渠道预订单突破10万台。 2025年11月28日，华为推出的情感陪聊AI玩具“智能憨憨”再度点燃了AI玩具市场热情，开售即秒罄。与传统玩具相较，AI玩具可通过语音识别、自然语言处理、情感计算等技术，成为玩伴或承担起教育、陪伴和心理支持等多重角色；以华为憨憨为例： □搭载了华为小艺大模型，具备真实自然对话的能力；不仅支持摸头、摇晃、语音等多模态互动体验，还能适配鸿蒙操作系统5及以上版本，提供更丰富的互动体验。 □ 根据用户作息提供晨起问候、睡前道晚安等服务，具备专属日记记忆系统，能够记录互动和对话。 据京东与深圳市玩具行业协会联合发布的《AI玩具消费趋势白皮书》预测，2030年全球AI玩具行业市场规模将突破千亿元，年复合增长率（CAGR）超过 $50\%$ 。 图：全球AI玩具市场规模 # 1.2.3 火爆出圈的AI现象级产品-豆包AI手机助手 2025年12月1日，字节跳动旗下AI助手豆包与中兴通讯联合推出的搭载豆包手机助手技术预览版的工程样机努比亚M153发布并开启少量发售、售价为3499元；由于消费者申请热情远超预期，首批设备已迅速售罄。 # 销售情况 少量备货生产的首批设备仅支持通过“F码”购买，发布首日已迅速售罄，官方紧急叫停F码申请通道。 □据公开新闻报道，已流入市场的首批实机在二手交易中出现明显溢价，有卖家标价7999元、较原价翻了两倍多，有的甚至标价上万元。 # 产品功能 不同于传统手机，豆包AI手机颠覆了传统“人操作应用”的模式，仅通过语言指令、让手机像私人助理一样自主完成跨应用的复杂任务；其能力被具体化为两个层面： □一是“所见即可问”的实时交互。用户可通过语音、侧边键或豆包OlaFriend耳机直接唤醒豆包，在任何界面都能就屏幕内容直接提问；同时豆包手机助手也将语音通话、视频通话和屏幕共享等用户常用功能嵌入助手中，用户双击侧边AI键即可调用。 □二是“所言即可为”的跨应用自动化。该功能可根据用户指令在多款应用间自动跳转，帮助用户完成类似查票订票、商品下单、批量下载文件、多软件物流进度一键查询等任务。 # 1.2.4 火爆出圈的AI现象级产品-智能驾驶 智能驾驶正逐步成为用户购车的主流选项。2025年6月，小鹏汽车董事长何小鹏发文表示，“自5月28日小鹏MONA新版型上市以来，新增订单超 $80\%$ 用户选择搭载了高阶智能辅助驾驶的Max版，其中超 $60\%$ 的用户选择了顶配”。 # 销售情况 5月28日小鹏MONA新版型上市以来，小鹏汽车宣布新车上市1小时大定12566台，其中Max版订单占比83%；董事长何小鹏亦发文表示，新增订单超80%用户选择搭载了高阶智能辅助驾驶的Max版，其中超60%的用户选择了顶配。 # 产品功能 □ 控屏搭载了一套由高通骁龙8155P芯片支持的智能互联系统，实现了四区域语音识别、人脸识别以及远程手机APP控制。 在标配22个感知硬件+XIPILOT系统的情况下，还可在Max车型中获得双英伟达DriveDrin芯片+双目摄像头，27个感知硬件让车辆能通过XNGP系统实现覆盖高速、城市的NGP智能领航辅助功能，并能完成自动泊车、代客泊车、远程召唤等高阶功能。 # 1.3.1 AI应用正悄然改变大众的生活和工作-生活场景 $\Leftrightarrow$ 对于个人而言，AI技术已广泛出现在能源管理、家庭安防、健康管理等多个生活场景中，并真实的为人们提供帮助、解决需求。 # 1.3.2 AI应用正悄然改变大众的生活和工作-工作场景 $\Leftrightarrow$ AI技术亦广泛应用于工作场景中，显著提高用户在会议记录、文档处理、内容创作等方面的工作效率。 视频会议 如智能移动办公平台钉钉接入钉钉接入通义千问，能够有效应用于会议场景： 1）会议中生成实时字幕，并看到发言者； 2）新入会成员可一键获取智能摘要，快速了解会议之前的内容； 3）会后自动生成重点摘要和待办事项 文档处理 ChatExcel通过聊天界面即可处理电子表格和分析数据，如自动执行数据清洗、合并和分析等任务，并通过语言指令生成100多种图表和可视化，将生产力提升高达 $90\%$ 个性化创作 Lume dream可通过聊天界面创建视频，或使用图像转视频功能动画化现有图像；并支持生成具有流畅动态图形和短片。 # 1.4 AI+深入人心，深度赋能千行万业 从产业应用维度看，AI技术已在电商、金融、政务、能源电力、教育等知识与数据双密集型领域完成商业化落地。 电商 银行 能源电力 教育 汽车制造 医疗 仓储物流 政务 01 AI应用春潮涌动 02 新股AI+代表性标的 2.1 AI+农业代表标的：托普云农 2.2 AI+办公代表标的：合合信息 2.3 AI+零售代表标的：汉翔科技 2.4 AI+医疗代表标的：超研股份 2.5 AI+电力代表标的：南网数字 2.6 AI+消费代表标的：影石创新 03 风险提示 # 2.1 AI+农业代表标的：托普云农 $\Leftrightarrow$ 托普云农是国内智慧农业领域代表性企业，发展早期已在植保领域训练出涵盖生育期识别、病虫害识别等模型算法，并陆续推出了具备田间巡查指导、作物表型识别等应用场景的AR眼镜“作物卫士”以及具备自动化巡检、环境数据采集等操作活动的机器狗“田间侦察兵”；此外，公司还与湘湖实验室联合推出面向植物工厂领域智能体“垂元”。 基于深度学习技术的混合害虫识别系统：自动完成包括害虫类别、数量和位置等信息的采集，并自动对采集到的害虫图片进行“虫脸识别”和自动标记分类，即使监测预警病虫灾情。 基于图像处理和模式识别的作物表型分析技术：基于机器视觉分析能力，对作物种子、根、茎、叶、果实等表型性状，实现高通量一键操作、自动分析。 AR眼镜“作物卫士”：实现田间病虫害实时识别、作物生育期精准判断；直观展示作物的营养状况与生长潜力，识别果树枝条的生长角度、挂果量等信息，生成最优修剪方案，并以可视化的方式指导农户操作。 机器狗“田间侦察兵”：实现对农田的全区域自动化巡检，对田间作物进行病虫害早期筛查、环境数据采集、作物全维度表型解析，并进行果实采摘、作物授粉等农事操作活动；此外还可作为移动数据采集终端，将实时数据传输至农业物联网平台。 植物工厂领域智能体“垂元”：构建从规划设计、智能种植、环境智控、设备运维到运营决策的全流程智能服务体系，可针对不同作物与生产场景，提供精准化种植方案、智能化环境调控、故障诊断预警及项目投资分析等能力。 # 2.1 AI+农业代表标的：托普云农 $\Leftrightarrow$ 公司具备物联网软件平台服务能力、硬件产品提供能力、以及在此基础上形成的农业物联网项目整体搭建能力，围绕种植业全周期的五大方面（包括种质资源、耕地质量、病虫害情、环境气候、智能灌溉）形成了较为全面、立体的解决方案产品矩阵，为农业领域相关的政府部门、企事业单位、科研院所等提供“数据采集-分析决策-精准执行-科学管理”的全链条综合服务。 图：公司主营业务情况 # 2.1 AI+农业代表标的：托普云农 # 公司特征： □国家层面高度重视农业信息化发展。现阶段我国农业信息化总体水平为 $27.6\%$ ，与欧美等发达国家相比仍有较大提升空间。一直以来，我国对农业信息化的政策扶持力度较强，包括《全国现代设施农业建设规划（2023-2030年）》、《“十四五”全国农业农村信息化发展规划》等均明确支持农业信息化发展，且长期以来国家对于农业的财政投入稳步增长。 □公司核心团队具备长期农业信息化实践经验。公司核心人员在农业信息化水平领域均有较为深厚的积累，包括实控人陈渝阳毕业于浙江大学农学院、曾主持完成多项国家、省市级重大项目并解决一系列关键技术；副总经理吴家满毕业于浙江大学计算机学院、具有前后15年“三农”信息化经验，软件研发部总监谢朝明具有10余年从事通信、网络系统以及计算机软件研究和开发的实践经验。 □公司是国内智慧农业领域的领军企业，在区域性农业信息化建设中有成功经验。公司深耕农业信息化发展水平全国最高的浙江省（2020年浙江省农业信息化水平高出全国近30个百分点），在农业信息化的数个细分领域取得显著优势；包括在植保领域，土壤墒情监测设备的全国占有率达到 $34\%$ 、县级植保站测报点全国占有率达到 $46\%$ （仅限公开招投标项目），同时育种试验领域的多款硬件设备取得多个农科院认可、近百篇论文使用公司检测设备作为研究数据来源等。此外，公司目前是全国数字乡村标准研究组副组长单位，截至2025年末、主导或参与制定国家、行业、团体、地方标准共15项，并与农业农村部全国农业技术推广服务中心、农业农村部耕地质量监测保护中心、中国水稻研究所、浙江省农业农村厅等建立了战略合作伙伴关系。 # 2.1 AI+农业代表标的：托普云农 # $\diamond$ 业绩及估值： 公司2025前三季度实现营业收入3.91亿元、同比增长 $16.61\%$ ，实现归母净利润0.91亿元、同比增长 $19.19\%$ 。公司毛利率及净利润率均相对较好，其中2022-2024年毛利率均 $50\%$ 以上、净利润率呈逐年小幅上行态势。 2026年2月13日，公司市值约88.3亿，PE-TTM约63.9X 图：公司业绩成长性指标 图：公司单位盈利指标 # 2.2 AI+办公代表标的：合合信息 $\Leftrightarrow$ 合合信息是AI+办公的代表性企业，已将积累的技术专业知识及应用场景knowhow转化为TextIn和启信慧眼等AI Agent产品。 # 智能文本处理TextIn 通用文档解析 智能文档抽取 图像智能处理 国内通用票据/医疗票据识别 TextIn 是智能文本处理企业级AI产品线，为“智能识别—规则校验—自动化处理的服务新模式；通用场景包括文档的智能抽取及图像处理、解析与全流程自动化处理等，垂直场景有：票据识别、证照核验、表格解析、合同对比等。 目前，TextIn能够做到百页级PDF文件2秒快速出结果；精准还原复杂版面信息，如标题层级、公式、表格等元素。 # 启信慧眼 AI寻源拓客 AI企业简介 AI企业尽调 AI风险预警 AI风险解读 更多AI应用... AI寻源拓客功能：用户通过描述需求，AI自动拆解意图、匹配标签，从企业中筛选目标。 AI风险解读功能：对风险事件进行分析，自动标注等级并提供应对建议。 AI企业简介/画像功能：整合数据，生成企业全景画像。 AI关系洞察功能：分析股权、诉讼等风险。 AI准入尽调功能：结合行业知识与数据，提供供应商合作建议。 # 2.2 AI+办公代表标的：合合信息 $\Leftrightarrow$ 公司作为全球智能文字识别领域代表性企业，基于自主研发的智能文字识别及商业大数据核心技术，为用户提供数字化、智能化的产品及服务；其中C端领域APP产品包括扫描全能王、名片全能王与启信宝3款主要产品，B端业务则为客户提供以智能文字识别、商业大数据为核心的服务。 图：公司主营业务情况 智能文字识别：该技术融合了智能图像处理、基于深度学习的复杂场景文字识别、自然语言处理（NLP）等多项AI技术，可适应多语言、多版式、多样式等复杂场景；并可应用到多个商业化场景中，例如票据分类、证照票据结构化、合同关键信息抽取、智能审核等。 商业大数据：利用大数据挖掘、知识图谱等技术，通过“数据 $\rightarrow$ 信息 $\rightarrow$ 知识 $\rightarrow$ 智能”4个层次，挖掘商业数据背后蕴藏的价值，赋能各行各业 # 2.2 AI+办公代表标的：合合信息 $\Leftrightarrow$ 公司主要C端产品有扫描全能王、名片全能王、启信宝等；其中，扫描全能网是公司当前核心基石业务。根据公司25年中报披露，截止到25年中，C端产品月活1.8亿人，累计付费用户数852.55万人。 $\Leftrightarrow$ 公司不断利用AI技术强化C端产品，包括但不限于升级AI超级滤镜，强化AI文档格式转换、AI图片文字编辑、AI文档翻译，AI书籍扫描，AI名片识别等。 $\Leftrightarrow$ 公司针对部分C端特定应用场景，还与时俱进给出AI解决方案。 面对多页材料扫描需求，用户无须在每次翻页后重复点击拍摄，AI可在捕捉翻页动作后自动扫描，智能判断并去除页面上多种干扰因素，将繁重的资料一键转化为高清数字资源库。在具体应用场景中，“翻页自动拍”功能拍摄准确率达 $97\%$ 相较过去每页“翻页一拍摄一扫描处理”流程，新功能操作时间可节省约 $20\%$ 。 # 2.2 AI+办公代表标的：合合信息 $\Leftrightarrow$ 公司借力C端积累的文字识别、商业大数据等技术资源优势，近年积极拓展B端业务。 $\Leftrightarrow$ 顺德农商行代表案例：构建了对业务中涉及的各类卡证照、票据、文本信息的智能分类、识别和数据结构化能力，以机器识别代替人工录入，显著提升了材料识别录入效率与准确率。 # 卡证照智能识别 只需要拍照或上传卡证照图像，即可将卡证照上的文字内容，智能识别为结构化文本录入银行内部系统，可应用于开户、信贷管理、信用卡展业等多种银行业务场景，大幅提升业务流程效率。 # 票据智能识别 合合信息票据机器人不仅能识别30+种纸质、电子发票上的票面信息，还能对增值税发票自动批量验真，自动完成重复、红冲、抬头、连号等30项智能合规风控检查，极大提升了发票信息采集、审核的效率。 顺德农商银行案例 # 文档智能识别 合合信息分类机器人支持身份证、银行卡、行驶证、驾驶证、商业险保单、二手车交易发票、销售/交易合同、贷款申请表等50+种文档自动化分类，覆盖银行业务中常见材料类型，大幅度提升材料管理与使用效率。 # 图像自动优化处理 合合信息为顺德农商银行部署了图像自动优化处理能力，通过图像自动边缘检测、图像自动切边压缩、图像增强锐化等方式，快速自动优化图像质量，提升材料规范度与识别准确度。 # 2.2 AI+办公代表标的：合合信息 # 公司特征： □实控人及核心团队具备丰富的技术开发经验。公司实控人镇立新等团队骨干原为摩托罗拉中国研究院员工，任职期间手写识别系统和语音识别技术的研发，在文字识别领域较好的技术积累。 □公司扫描全能网等C端产品认知度行业领先。公司较早进入文字识别C端APP市场，所打造的两款文字识别APP扫描全能王、名片全能王已在同类产品中取得龙头地位；2023年，扫描全能王平均月活已达1.45亿、名片全能王平均月活达80.1万，均较同类产品第二名有一定差距（分别为0.66亿和69.8万）。根据2025半年报披露，公司持续升级核心C端产品的智能化水平，其中：1）扫描全能王方面，公司不断强化AI文档格式转换、AI图片文字编辑、AI文档翻译等功能，并在AI书籍扫描中新增智能识别单页和对开页等功能；2）名片全能王方面，识别语言支持从17种扩展至29种，且准确率有所提升。用户体验提升及使用场景的拓宽驱动用户及月活稳定增长，2025年6月公司主要C端产品月活1.81亿、较2024年同期增长 $11.73\%$ ，累计付费用户数852.55万、较2024年同期增长 $28.38\%$ 。据AppAnnie统计数据，扫描全能王免费版曾在AppStore上85个国家和地区（含中国）的效率类免费应用下载量排行榜位列第一、名片全能王曾在AppStore上41个国家和地区的商务类免费应用下载量排行榜位列第一。 □依靠C端产品积累的底层技术优势，公司积极发力B端业务。To B端公司构建了以TextIn、启信慧眼等核心产品为代表的完善标准化产品矩阵，覆盖制造、银行、保险、零售等近30个行业场景，并在金融行业树立起较强竞争优势。相较其他行业而言，金融行业沉淀的数据量大、且对风险控制等方面的需求较高；公司招股书显示，金融行业客户收入占比维持B端第一，已覆盖6大国有商业银行、12家全国性股份制商业银行的总行或分行、以及证券行业总资产前十大客户。 # 2.2 AI+办公代表标的：合合信息 # $\diamond$ 业绩及估值： □公司营收及净利润稳步增长，2021-2024年营收复合增长率21.30%、归母净利润复合增长率40.48%，且2025前三季度营收同比增速继续维持20%以上。毛利率及净利润率同样表现稳健、整体呈上升态势，2025前三季度毛利率增至86%、净利润率接近27%。 2026年2月13日，公司市值约335.6亿元，PE-TTM约75.4X。 图：公司业绩成长性指标 图：公司单位盈利指标 # 2.3 AI+零售代表标的：汉朔科技 $\Leftrightarrow$ 汉朔科技是泛零售门店数字化解决方案提供商，布局了智能购物车、AI摄像头和巡检机器人等AIoT解决方案。 (1) 提供商品推荐及：智能购物车会分析客户此前的购买历史、浏览习惯，推送针对性产品广告； (2) 提示促销活动：根据客户在商店所处位置数据来提供与附近产品相关的促销活动； (3) 交互响应：集成了店内导航与智能AI助手，可实现店内导航，化解在店内找商品困难的购物困扰； (4) 实时显示, 自助结账: 购物车配备了条形码扫描仪及全场景NFC功能, 可实时查看商品信息和价格、并在购物车内直接完成支付。 # 2.3 AI+零售代表标的：汉朔科技 $\Leftrightarrow$ 公司围绕零售门店数字化领域，形成了以电子价签系统、SaaS云平台服务等软硬件产品及服务为核心的业务体系，并以物联网无线通信技术为核心构建了智慧零售综合解决方案体系；目前，智慧门店解决方案不仅包括为零售商提供数字价签和营销屏，还通过自助终端和具有自助结账功能的智能手推车等智能产品为顾客提供便利。 图：汉朔科技主营业务情况 # 2.3 AI+零售代表标的：汉朔科技 # 公司特征： □与传统纸质标签相较，电子价签具备实时变价与快速定位功能，渗透率有望持续提升。据ePaperInsight统计，2025H1全球电子价签模组出货量2.48亿片、同比增长 $56\%$ 。该增长主要来自于北美市场（沃尔玛为代表）的需求，且电子价签应用正从商超向服装、家装等产业延伸，区域上向东欧、南欧、北欧等地渗透；同时渗透率较高的西欧地区已进入存量换新周期，预计2026-2027年全球出货量中，存量更新需求将分别达 $20\%$ 、 $28\%$ 。 □公司是国内电子价签行业龙头，市占率位居全球前三。公司依托董事长候世国先生为首的技术人才在无线通信协议、芯片设计以及网络系统开发等方面积累的研发及大厂从业经验，成立之初便以电子价签系统为切入口、扎根零售门店数字化领域，自主开发了抗干扰能力强、并发量大、超低功耗的HiLPC高密度低功耗蜂窝无线通信协议，逐步在电子价签通信效率、稳定性、功耗等方面树立起较强的竞争优势。截至目前，公司服务全球超过50个国家和地区的逾400家客户；据CINNO统计显示，2023年公司在国内电子价签市场占有率约 $62\%$ 、为国内龙头，在全球市场占有率约 $28\%$ 、位居全球前三。 □公司积极迭代优化现有产品并研发拓展新产品。1）在现有电子价签产品方面，公司陆续推出Stellar、Nowa、Nebular、Lumina、Polaris等多个系列合计超过40款电子价签产品；从性能上看，对比2015年推出的Stellar与2023年的Polaris，除新增四色电子价签外，快闪响应时间由3秒缩短至1秒、变价速度亦由每小时18000片增至60000片。2）在新产品研发拓展方面，公司针对门店一体化部署需求，推出基于微软Azure平台的SaaS云部署架构，可从云端为零售商提供电子价签全域服务，目前Ahold、Aldi、Jumbo、Woolworths、Hussmann等客户已采购公司提供的SaaS服务；同时基于AI技术与大数据技术融合，公司积极探索和研发了智能购物车、巡检机器人、AI相机、零售媒体网络等解决方案，其中智能购物车已经与全球零售百强Woolworths达成商业合作。3）公司还基于无线通信技术和智能软硬件产品的核心能力复制到智慧办公、智能制造、智慧餐饮、物流仓储等多元业态领域中。 # 2.3 AI+零售代表标的：汉朔科技 # $\diamond$ 业绩及估值： 2021-2024年公司营收实现较快增长，期间营收复合增长率达 $40.64\%$ ；2025Q3公司营收同比小幅下降 $11\%$ 。公司毛利率整体稳健向好，由2021年的 $22.19\%$ 稳步增长至2025Q3的 $32.88\%$ 。 2026年2月13日，公司市值约243.6亿元，PE-TTM约49.1X。 图：公司业绩成长性指标 图：公司单位盈利指标 # 2.4 AI+医疗代表标的：超研股份 $\Leftrightarrow$ 超研股份作为我国AI+医疗的代表性企业，在AI诊断方面，依托基于AI的乳腺智能检查技术、实施“全容积扫查+容积AI诊断”的筛查方案，打造了乳腺专科系列和乳腺筛查系列产品，并在免防护便携式DR系统方面推出了带有AI诊断服务功能的肺结核筛查DR影像解决方案；同时还推出了用于微创手术机器人的实时超声成像导航系统。 依托基于AI的乳腺智能检查技术，实施“全容积扫查+容积AI诊断”的筛查方案，进而提高乳腺癌早期筛查的准确率和筛查效率。 例如应用在IBUS的多切面关联追踪技术可确保医生只需找到一个切面，系统自动追踪找到另外两个切面位置，避免误诊或漏诊。 全方位覆盖乳房 自定义扫描流程 全静音自动扫描 无痛舒适的体验 全容积数据存储 智能形成冠状面 超研股份的免防护DR设备创新性融合AI感知成像算法，实现了辐射剂量精准控制与成像质量稳定性的融合。 # 2.4 AI+医疗代表标的：超研股份 $\Leftrightarrow$ 公司与专注于泌尿外科创新解决方案的手术机器人企业PROCEPT BioRobotics合作开发了超声影像引导下手术机器人系统，用于靶向快速切除前列腺组织；2024年，超研股份与该公司合作推出的第二代产品已于当地时间8月21日宣布完成FDA注册。 $\Leftrightarrow$ 据超研股份问询函披露，在治疗过程中，机器人系统结合膀胱镜可视化、实时多维的超声成像引导和先进的规划软件，为外科医生提供治疗区域的实时多维视图，外科医生可根据患者的解剖结构创建一张治疗区域图指定前列腺的切除区域；而与手术机器人系统软件集成使用的实时超声成像，实现了微创手术机器人的术前确认、术中规划和实时监控，使外科手术更快速、更精确、更安全。 图：PROCEPT BioRobotics公司推出的HYDROS机器人 # AI驱动的个性化治疗计划 - 机器人系统结合膀胱镜可视化、实时多维的超声成像引导和先进的规划软件，为医生提供治疗区域的实时多维视图，医生可根据患者的解剖结构创建一张治疗区域图指定前列腺的切除区域，开展精确的个性化切除。 # 实时多维的超声成像引导 • 1）医生依托超声影像观察前列腺和周围结构，识别关键的解剖标志物，绘制前列腺的轮廓并规划切除路径；2）实时成像的超声系统使得在手术过程中实时监测，并可对治疗区域包括切除的进度、角度及区域等全方位调整。 # 自动化机器人执行 - 机器人辅助的无热水射流消融术执行外科医生定义的治疗方案，切除阻塞组织，同时保护关键解剖结构，这使得水刀切除过程高效且可预测。 # 2.4 AI+医疗代表标的：超研股份 $\Leftrightarrow$ 公司前身为汕头超声研究所，是国内深耕超声诊断仪器领域四十余载的先行者，专业从事医用超声影像设备、工业超声无损检测设备的研发、生产和销售。目前在医用超声影像设备领域，公司已掌握从脏器结构性成像到脏器运动分析、弹性成像等功能性成像技术，建立了从图像处理算法、图像分析软件、探头核心部件到整机设计开发的完整的核心技术自主知识产权体系，形成了从全身应用彩超设备、临床专科应用彩超设备、便携式彩超设备、掌上式无线彩超到人工智能云平台解决方案的全系列产品类型。 图：公司主营产品系列（仅列举） # 2.4 AI+医疗代表标的：超研股份 # 公司特征： □公司是国内超声诊断仪器的重点供货商，在医用超声领域市占率排名较高。公司前身为汕头超声研究所，早于1983年成功研制出国内第一代量产的“中华B超”；在管理层方面，公司董事长李德来先生及副总经理杨金耀先生均系享受国务院特殊津贴专家，研究院首席科学家Liexiang FAN先生曾长期任职于美国西门子医疗。依托先发优势及人才优势，公司成为国内超声诊断仪器、尤其医用领域的领先厂商，研制的医用超声影像设备覆盖全国1.5万多家医院，与北京大学第一医院、中国人民解放军总医院、中国医学科学院肿瘤医院等知名医院达成合作；2021年公司超声影像设备的国内市场销量排名前三。此外，公司也致力于为境外的医学影像领域客户提供优质的产品，目前产品已远销包括欧美、日韩、俄罗斯、巴西、墨西哥、土耳其、印度等100多个国家和地区。 □公司积极拓展便携式DR设备、医学辅助诊疗系统、以及工业无损检测设备等领域产品线；近年来，多款新产品成功落地，或助力公司业绩预期向好。1）便携式DR设备方面，公司于2020年推出了自研的免防护便携式DR设备，又于2023年推出融合便携式DR及便携式彩超的应急救援领域多模态医学影像系统，全面覆盖人体骨骼、各脏器、软组织等人体全身的医学影像诊断，诊断影像交叉互补，可以提出更完整、更紧凑的医学影像检查方案，广泛应用于各类紧急医学救援队、消防队及军队，各体育运动团体以及救护车配备等。2）医学辅助诊疗领域，公司于2019年与美国上市公司合作推出基于超声成像的手术导航系统应用，实现了微创手术机器人的术前确认、术中规划和实时监控，助力公司向医学辅助诊疗系统业务领域拓展；据招股书披露，第二代手术机器人已于2024年8月宣布完成FDA注册。3）工业无损检测设备方面，公司于2024年推出针对复杂环境检测的爬壁机器人超声检测系统，能够代替人工在高空、有毒有害、易燃易爆等恶劣环境中进行相控阵和TOFD超声检测、表面视觉检测等，进而降低检测作业风险、提高检测效率及质量。 # 2.4 AI+医疗代表标的：超研股份 # 业绩及估值： □公司业绩表现稳健，2021-2024年归母净利润复合增长率为 $23.77\%$ ；2025前三季度，公司收入同比微降 $2.9\%$ 、归母净利润同比微降 $3.7\%$ 。毛利率保持高位运行、并实现逐年增长，2025前三季度毛利率已增至 $73.20\%$ ；净利润率亦整体呈向好态势，由2021年的 $26.73\%$ 增至2025前三季度的 $35.07\%$ 。 2026年2月13日，公司市值约94.9亿元，PE-TTM约66.7X。 图：公司业绩成长性指标 图：公司单位盈利指标 # 2.5 AI+电力代表标的：南网数字 $\Leftrightarrow$ 南网数字作为专注于电力能源行业数字化业务的企业，重点培育了“电鸿”物联操作系统、“大瓦特”人工智能大模型等核心产品及服务品牌；其中“电鸿”物联操作系统助力实现数据高效集成与互联互通，“大瓦特”大模型则为电网智能化运行提供强有力的技术支撑。 “电鸿” 物联操作系统 电鸿物联操作系统是电力行业首款互联互通、开放共享的统一物联操作系统。该系统具有弹性伸缩、统一模型、统一总线、工业安全和敏捷组网等五大技术特点，业内首次实现一套系统覆盖不同类型、不同品牌的电力设备，实现设备即插即用、海量数据互联互通。 “大瓦特”人工智能大模型 “大瓦特”是公司推出的电力人工智能产品品牌，包含电力行业人工智能平台和系列模型；主要提供专业的电力知识检索，并为输配电缺陷检测、电力调度、电网规划、安监、全电网业务域场景提供专业服务。 # 2.5 AI+电力代表标的：南网数字 $\Leftrightarrow$ 公司是南方电网旗下核心的智能化和数字化平台，以推动电力能源行业数字化转型为主线，逐步发展打造出AI驱动、云边端贯通、软硬件协同的电网数字化、企业数字化和数字基础设施三大业务体系；三大业务构成有机整体，以数字基础设施业务为算力与技术底座，支撑电网数字化与企业数字化业务运行。 数字基础设施建设：聚焦围绕云数一体的基础平台提供整体解决方案及数据中心与算力投资建设运营业务。 # 2.5 AI+电力代表标的：南网数字 # 公司特征： □公司是南方电网孵化的专注于数字化业务的企业，全面助力我国电力能源产业实现信息系统关键软硬件的自主可控。公司是南方电网下属专注于电力能源行业数字化业务的企业，实控人为国务院国资委。借助较强的股东背景，公司持续发力突破“卡脖子”技术，重点培养聚焦电力行业的“电鸿”物联操作系统、“大瓦特”人工智能大模型，成功研制“伏羲”电力专用主控芯片、推动我国能源工控领域核心芯片从“进口通用”向“自主专用”转变。依托上述关键技术，公司以推动电力能源行业数字化转型为主线，逐步发展打造出电网数字化、企业数字化和数字基础设施三大业务体系，并成为国内服务数字电网建设和电力能源企业数字化转型的主力军；相关产品除已在南方电网及下属公司广泛应用外，也与内蒙古电力集团、国家电网、中国华能、中广核等行业龙头建立合作；截至2025年6月末，公司在手订单（不含税）总额为80.37亿元。 □公司积极将数字化转型业务由能源电力领域拓展到交通、水务燃气、政务公安、城市建设等领域，相关业务规模稳步扩张。1）在交通领域，公司推动高速、港口等节点升级，实现设施高效管理，同时依托城市交通大脑整合数据，构建应急响应与资源调配体系；2）在水务燃气领域，公司构建实时监测体系，助力水务领域客户实现漏损全流程智能化管控，并针对燃气安全监管打造三级安全防控体系，提升燃气设施运行安全与监管效能；3）在政务公安领域，公司为政府提供涵盖数据中心租赁、数据安全加密、跨层级平台开发等一站式方案，并通过部署智能平台、构建数据中台等，实现警务智能化升级；4）而在城市建设领域，目前城市建设正从局部试点向全域数字化升级，需求覆盖“规划-建设-运营”全链条。据公司问询函披露，随着公司持续强化非能源电力领域的市场拓展力度，2022年至2024年相关收入呈稳步增长态势，分别实现2.42亿元、3.50亿元以及4.88亿元。 # 2.5 AI+电力代表标的：南网数字 # 业绩及估值： □公司业绩呈现稳定增长态势，2024年公司收入同比增长 $43.8\%$ 、归母净利润同比增长51.1%；公司预计2025年收入同比增长5.1-10%、归母净利润同比增长0.3-5.2%。2025前三季度毛利率表现良好、较2024年毛利率上行3.71个百分点。 2026年2月13日，公司市值约690.3亿元，PE-TTM约89.4X。 图：公司业绩成长性指标 图：公司单位盈利指标 # 2.6 AI+消费代表标的：影石创新 $\Leftrightarrow$ 影石创新是AI+消费的代表性企业。在内容生产方面，公司研发了影像算法、音频算法、防抖算法、拼接算法、感知算法等关键AI技术，并成功落地到智能硬件产品，帮助用户通过APP实现AI剪辑、AI调色、AI追踪等功能。 # 2.6 AI+消费代表标的：影石创新 $\Leftrightarrow$ 公司专注于全景相机、运动相机等智能影像设备的研发、生产和销售。公司主要产品类型包括消费级智能影像设备、专业级智能影像设备、配件及其他产品等，覆盖全景新闻直播、国防军事、政法警务、全景街景地图、VR看房、全景视频会议等领域，通过满足多场景应用为行业赋能。 产品类别 功能属性 应用领域 产品系列 消费级智能影像设备 运动相机 适用于高强度运动状态下拍摄,包括国防军事、政法警务、户外运动、日常生活娱乐、旅游以及电视节目户外拍摄等场景 ONE X 系列 GO 系列 Ace 系列 全景相机 360°全景拍摄,适用于国防军事、政法警务、日常生活娱乐、旅游、户外运动以及VR看房等场景 Nano 系列 外挂式无人机全景相机 全景运动相机 可拍摄360°全景影像,并适用于高强度运动状态,结合了全景相机及运动相机的功能与场景 ONE R 系列 手持摄影设备及网络摄像头 高清智能的AI云台摄像头用于直播、视频会议、内容创作、在线课堂等场景 Flow 系列 AI 云台摄像头 专业级智能影像设备 专业VR全景相机 主要用于专业VR内容制作、直播、全景照片拍摄和制作,应用场景包括国防军事、政法警务、VR街景、VR电影、广告、新闻、赛事直播和VR看房等 TITAN 系列 Pro 系列 AI视频会议一体机 适用于中小型会议室的专业AI视频会议一体机,主要用于商务会议场景 AI 视频会议一体机 25年强势打造无人机产品线 # 影翎 ANTIGRAVITY 8K全景无人机 # 2.6 AI+消费代表标的：影石创新 # 公司特征： □公司是全球领先的智能影像设备提供商，2025年前三季度其品牌“Insta360影石”在全景相机与运动相机市场均位居榜首。公司长期深耕全景技术领域，逐步形成了全景图像采集和拼接技术、全景防抖技术、全景数据处理技术等核心技术，并持续强化核心技术在公司产品的应用及迭代，单系列产品通常在1-2年内进行新一代产品升级。目前，公司已成长为全球智能影像设备行业领军企业；据沙利文2025年10月发布的《全球手持智能影像设备市场发展白皮书》，2025年前三季度公司品牌“Insta360影石”全景相机全球市占率高达87.5%，而在运动相机领域、公司则以37.1%的全球份额同样位居榜首。 □公司持续开拓巡检机器人、VR看房、全景安防、视频会议等新应用场景，并积极进军无人机赛道。公司积极把握VR看房、全景安防、视频会议、机器人全景视觉以及无人机等领域的发展机会。其中，1）无人机产品方面，公司早在2022年就曾发布外挂式无人机全景相机“瞳Sphere”，为进军无人机市场奠定良好的技术基础。根据公司2025年11月公告及公开资料，公司计划推出两个无人机品牌，包括影石自有无人机品牌和与第三方共同孵化的影翎Antigravity全景无人机品牌，其中影翎Antigravity全景无人机已于2025年12月4日正式上市；与常见的航拍无人机不同，影翎AntigravityA1专门配备了Vision飞行眼镜，能够更好的让用户体验全景航拍效果，开售首日在国内市场已录得超2000万元销售额。2）机器人领域，公司OneX全景相机已应用于深圳公安智能巡逻机器人作为视觉模块，通过采用全景视觉模块，机器人控制终端可实时监控到 $360^{\circ}$ 全景画面，并实现机器人无人巡检、环境监控、温度检测防疫监控的功能；同时，拟创造融合专业全景技术、AI技术、机械控制技术和视觉感知技术、飞行控制技术的新型智能影像机器人产品，并为此开展了“基于多传感器融合的感知避障导航系统”等研发项目。 # 2.6 AI+消费代表标的：影石创新 # 业绩及估值： □公司2021-2024年营业收入及净利润双双实现高增，期间营业收入复合增长率61.30%、归母净利润复合增长率55.27%；2025年前三季度收入保持较快增长势头，实现66.11亿元、同比增长67.18%。公司毛利率则保持高位运行，基本稳定在50%上下。 2026年2月13日，公司市值约888.98亿元，PE-TTM约94.11X。 图：公司业绩成长性指标 图：公司单位盈利指标 AI应用春潮涌动 02 新股AI+代表性标的 03 风险提示 # 3. 风险提示 $\Leftrightarrow$ AI应用产业链次新股未能全部纳入报告内容、可能存在统计分析片面风险：AI应用产业链次新股标的未能全部纳入研究范围，受样本覆盖范围限制，可能导致相关统计分析与结论存在一定片面性，无法完整反映行业整体发展状况，相关分析结果仅供参考。 $\Leftrightarrow$ AI应用产业链日新月异、文中数据资料存在更新不及时风险：AI应用产业链处于高速发展与快速迭代阶段，行业技术、产品、市场格局及企业经营情况持续动态变化，受研究时点及信息更新节奏限制，文中引用的数据、资料及相关判断可能存在更新不及时风险，进而对分析结论的时效性产生一定影响。 $\Leftrightarrow$ 行业发展不及预期风险：人工智能行业相关政策体系与监管规则仍处于持续完善过程中，若未来行业监管标准、数据合规要求、产业支持政策等发生重大调整，可能对相关企业的技术研发、产品推广、商业模式及经营业绩产生不确定性影响，从而带来一定的行业发展风险。 $\Leftrightarrow$ 公司业绩不达预期风险：公司受行业竞争加剧、技术研发投入增加、产品商业化进度不及预期等多重因素影响，未来经营业绩存在波动及不达预期的风险，可能对公司盈利能力及持续经营能力产生一定不利影响。 $\Leftrightarrow$ 系统性风险及其他风险等：宏观经济波动、金融市场变化等风险均具有全局性、传导性特点，可能对AI应用产业链整体发展及相关企业经营产生广泛影响。 # 公司投资评级： 买入 — 未来6-12个月内相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 $15\%$ 增持 — 未来6-12个月内相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%至15%之间； 中性 — 未来6-12个月内相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%至5%之间； 减持 — 未来6-12个月内相对同期相关证券市场代表性指数跌幅在5%至15%之间； 卖出 — 未来6-12个月内相对同期相关证券市场代表性指数跌幅大于 $15\%$ 。 # 行业投资评级： 领先大市 — 未来6-12个月内相对同期相关证券市场代表性指数领先10%以上； 同步大市 — 未来6-12个月内相对同期相关证券市场代表性指数涨跌幅介于-10%至10%; 落后大市 — 未来6-12个月内相对同期相关证券市场代表性指数落后 $10\%$ 以上。 # 基准指数说明： A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准，美股市场以标普500指数为基准。 # 分析师声明 李蕙声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 # 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 华金证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 # 免责声明： 本报告仅供华金证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发、篡改或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华金证券股份有限公司研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 华金证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 # 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