20250926-华泰期货-FICC日报_美经济韧性再验证_降息博弈持续_8页_1mb

FICC日报分析总结

日期： 2025-09-26

核心概要：

• 全球经济：
  • 中国： 8月经济数据转弱，外部关税压力增加（欧盟、印度关税威胁），政府频提稳增长政策，强调宏观政策“积极有为”。中美经贸会谈取得进展，AI相关板块和商品期货表现强劲，A股震荡上涨。
  • 美国： 8月通胀数据略有反弹（CPI同比2.9%），非农和失业率仍不及预期。零售销售超预期增长，新屋销售激增。第二季度GDP上修至3.8%。美联储降息预期得到确认，联邦基金利率降至4.00%-4.25%，点阵图显示后续降息更保守（25bp/年）。地缘政治风险升温（政府预算僵局、贸易协议公告、232调查启动）。

市场分析：

• 商品市场：
  • 策略建议： 工业内及贵金属建议逢低多配。关注供给侧（黑色、新能源金属）和需求侧（农产品潜在的关税驱动）。
  • 风险关注： 黑色板块下游需求预期持续性；全球通胀/衰退的宏观风险；地缘政治不确定性。
• 利率与宏观：
  • 美国： 利率走廊维持倒挂（黄金ETF持仓波动结合美联储降息）。美元指数走势分化。年内降息路径受市场部分定价，但美联储内部对路径分歧加深，博斯蒂克等希望大幅降息。
  • 中国： 需求不足仍是主要问题。

要闻追踪：

• 美国进出口贸易政策动态（关税）。
• 美国政府预算危机持续发酵。
• 商品期货宏观驱动因素更新。
• 美联储官员表态分化加剧。