政策信号积极，股指逢低布局-20230731-东吴期货-21页_1mb

政策信号积极 股指逢低布局总结

核心内容

本报告由陈梦赟撰写，发布于2023年7月31日，主要分析了当前市场走势、政策动向及经济数据，并对未来的投资方向和市场预期进行了展望。整体来看，当前市场处于政策窗口期，政策预期转暖，经济悲观预期有所修复，股指有望延续震荡上行走势。

主要观点

1. 市场走势与政策影响

• 政策窗口期：当前仍处于政策窗口期，政策提振将逐步提升市场风险偏好，指数有望企稳。
• 市场反弹：7月政治局会议召开后，市场大幅反弹，顺周期板块表现突出。
• 指数表现：上周主要指数悉数收涨，尤其是沪深300和上证50涨幅领先，金融风格表现较好。
• 风险偏好回升：稳增长政策陆续出台，经济复苏预期升温，人民币汇率企稳，北向资金大幅回流。

2. 美联储政策与人民币走势

• 加息周期尾声：美联储7月议息会议如期加息25bp，加息周期逐渐步入尾声。
• 年内降息概率低：由于核心通胀压力较大，经济韧性较强，就业尚未明显降温，年内降息概率较低。
• 人民币企稳：人民币贬值压力有所缓解，未来走势取决于国内经济修复情况。国内政策发力带动人民币企稳，北向资金净流入显著。

3. 政策动向与经济修复

• 7月政治局会议：明确提出当前经济面临国内需求不足的问题，政策力度加大，超出市场预期。
• 政策方向：强调稳增长、促消费、支持房地产、优化地方债管理、防范金融风险等。
• 具体措施：证监会提出活跃资本市场，住建部出台支持住房需求的政策，一线城市积极响应。

关键信息

1. 制造业与非制造业景气度

• 制造业PMI：7月制造业PMI为49.3%，连续两个月回升，略超市场预期。
• 非制造业：商务活动指数为51.5%，较上月下降1.7个百分点，但仍保持扩张。
• 企业规模分化：大型企业PMI为50.3%，中型企业PMI为49.0%，小型企业PMI为47.4%，小型企业景气度有所回升。

2. 库存周期与PPI走势

• 库存周期：当前处于主动去库向被动去库过渡阶段，6月产成品库存同比增速为2.2%，库销比为53.9%，仍处于历史高位。
• PPI走势：6月PPI同比降幅扩大，但PPI与库存周期走势相似，预计三季度末或四季度触底。

3. 企业盈利与利润变化

• 工业企业利润：1-6月工业企业利润同比下降16.8%，6月当月同比下降8.3%，降幅进一步收窄。
• 利润拆解：价格和利润率是盈利的主要拖累项，但利润率呈修复走势，6月工业增加值同比增速回升至4.4%，“量”的贡献增加。

4. 指数表现与基差情况

• 主要指数涨跌幅：上周主要指数悉数收涨，金融风格表现突出。
• 基差情况：IF、IH、IC、IM当季年化升贴水率分别为2.46%、2.58%、-1.94%、-0.37%，基差回升至较高水平。

5. 资金供给与市场情绪

• 偏股型基金：新成立偏股型公募基金规模有所增长。
• 融资余额：融资余额保持稳定，显示市场资金供给较为充足。
• 北向资金：北向资金大幅净流入，上周合计净流入345.06亿元，周二和周五分别净流入189.83亿元和164.03亿元。
• 市场情绪：两市成交额、换手率和融资买入额占比均有所回升，市场情绪趋于积极。

风险提示

• 外部风险：美联储收紧超预期、地缘冲突升级。
• 内部风险：稳增长政策效果不及预期。

结论

当前政策信号积极，市场风险偏好回升，指数有望延续震荡上行走势。政策催化下，与宏观经济强相关的沪深300和上证50可能阶段性占优。投资者可关注政策导向明确的顺周期板块，同时留意稳增长政策的实际效果和外部环境变化带来的风险。