20250519-华鑫证券-指数基金投资+_港股高股息优势延续_推荐关注30年国债ETF_33页_4mb

报告摘要

市场观点与ETF策略分析总结

国内市场：上周A股市场日均成交额127万亿，金融板块及大盘指数表现相对强势，但TMT、军工等板块跌幅较大。微盘股指数创近期新高，短线资金及国家队持仓活跃，但市场整体赚钱效应回落，参与难度增加。中美关税谈判进展超预期，美国对华综合关税仍维持在50%+24%水平，短期“僵局已破”，但长期博弈仍在。随着主要资产修复至4月3日高点，AH股或维持高位震荡。建议短期淡化指数投资，重点挖掘业绩驱动机会，不追高布局六七月行情。国内资产配置优先级为“红利>质量>成长”，并关注证监会4月16日修订的《重大资产重组管理办法》对小微盘的利好，重点配置机器人、军工、固态电池等细分领域。

港股市场：当前港股交投低迷，PCR指标冲高回落，衍生品市场看空情绪升温，卖空成交占比边际上行。南向资金连续两周净卖出（5月至今-14亿元），但买入集中于防御板块，如建设银行、工商银行、中国移动等，科技股净卖出规模较大。4月OECD数据显示国内经济基本面持续回暖，对港股分子端形成支撑。建议港股配置维持半仓，重点布局创新药及红筹高股息标的。

ETF投顾策略表现：

鑫选ETF绝对收益策略：通过技术面量化筛选，组合三年年化收益1423%，最大回撤86%，夏普比率144；2024年初至今总回报3201%，超额收益1798%，夏普比率116，优于ETF等权。当前持仓包括黄金ETF、食品饮料ETF、医疗ETF、豆粕ETF、芯片龙头ETF、半导体ETF及港股创新药ETF。
全天候多资产风险平价策略：配置黄金ETF、标普500ETF、纳指ETF、QDII权益产品、10年国债ETF及30年国债ETF，2024年初至今收益率1881%，最大回撤362%，夏普比率249。
中美核心资产组合：纳入白酒、红利、黄金、纳指等标的，结合RSRS趋势策略与技术反转策略，2015年初至今年化收益3385%，超额收益1445%，夏普比率163，最大回撤1823%。当前持仓为中证红利ETF与黄金ETF。
高景气/红利轮动策略：根据市场信号动态调整配置，信号为高景气成长时配置创业板ETF与科创50ETF（各50%）；信号为红利时配置红利低波ETF与央企红利50ETF（各50%）。2021年初至今年化收益1913%，超额收益219%，夏普比率0.86，最大回撤2291%。
双债LOF增强策略：通过权重调整提升债券配置比例，2019年初至今年化收益681%，夏普比率2.56，最大回撤242%，波动率257%，优于双债基准。

新发基金动态：本周新申报指数基金17只（含3只ETF、8只联结基金），新成立基金23只，募集金额24004亿元，其中指数基金13只，首发规模100亿元。下周将有14只基金开募，包括汇添富上证科创板新材料ETF、鹏华中证全指自由现金流ETF等；2只基金上市，如易方达中证国资央企50ETF及华泰苏州恒泰租赁住房REIT。

ETF资金流向：