20240430-光大期货-铝月度策略报告_25页_2mb

分析报告指出，氧化铝产量同比增18%至6654万吨，产能恢复至8096万吨；电解铝产能小幅上行至4235万吨，产量349万吨。云南产能复产情况不及预期，供不应求缓解。供需层面看，氧化铝供给恢复但仍存在复产不确定风险；下游需求虽旺季支撑，但高价抑制采购，加工费稳中有跌，启辰合金涨价明显。价格方面，4月氧化铝期货涨幅达149%，然而现货由升水转贴水，进口窗口关闭。氧化铝价格环比上涨但进口利润倒挂，国内部分集疏港利润已负。库存方面，交易所氧化铝累库0.72万吨，库存水平仍处中性；社会氧化铝去库明显，铝锭累库0.63万吨，处于偏低水平。关注后期库存变动及进口货源延迟。展望5月，氧化铝供需仍有改善空间，但复产情况是价格关键转折点。电解铝方面，库销比回升至73%，下游开工率持续高企，供需处于偏紧状态，短期价格支撑仍足。建议关注供需边际变化、进口窗口及能耗政策动向，谨慎应对盘面宽幅震荡行情。